國慶長假后第二周，經(jīng)過節(jié)日期間的消化，終端市場節(jié)后補庫基本結(jié)束，國內(nèi)油脂行情較前一周所有回落。如下圖所示，截至10月17日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5750元/噸，高于節(jié)前9月28日的5720元/噸，但與10月12日的5760元/噸相比略有下降，從趨勢上來看，節(jié)后油脂市場的漲幅已基本回吐。近期有消息稱有兩艘美豆船正在駛向中國，國外有媒體認(rèn)為這會是中美貿(mào)易關(guān)系緩和的信號，那么近期為何國內(nèi)油脂上漲動力受限，美豆船來華又該如何解讀？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進(jìn)行詳細(xì)闡述。

兩船美豆駛向中國

據(jù)彭博社報道，有兩艘滿載美國大豆的貨船已經(jīng)啟程前往中國。外媒認(rèn)為，這表明在貿(mào)易問題懸而未解之際，中國買家對外部大豆的需求正變得越來越迫切。報道顯示，兩艘美國貨船Star Laura號和Golden Empress號已于上周裝船完畢，前者從墨西哥灣出發(fā)，預(yù)計本月底抵達(dá)中國青島的港口，后者則從美國西雅圖的太平洋港口出發(fā)，預(yù)計12月抵達(dá)中國。因今年美國大豆豐產(chǎn)且單產(chǎn)創(chuàng)下紀(jì)錄，中國今年原本會進(jìn)口更多美豆，但7月份對美國大豆征收報25%的關(guān)稅后，中國幾乎不再買任何美豆，近幾個月我國消化的進(jìn)口大豆基本都是來自南美的巴西和阿根廷。據(jù)了解，這兩船發(fā)往中國的美豆采購合同均簽訂于今年3、4月份，是中美互征關(guān)稅之前采購的，買家現(xiàn)在只是執(zhí)行采購合同，這兩船大豆將按政策繳納關(guān)稅。中國買家在今年3-5月份買入2018年9月以后的新年度美國大豆合同總量約120萬噸，目前已經(jīng)裝出了大約20萬噸，10月份還有1船待裝，其他剩余近100萬噸的大豆還要看中國買家是否將取消合同。自貿(mào)易戰(zhàn)深化后，由于擔(dān)心非關(guān)稅壁壘，且正處南美大豆出口旺季，中國廠商以消化南美大豆為主，并未敢貿(mào)然新增進(jìn)口美豆，因此這兩船美豆發(fā)往中國并不是有些外媒所認(rèn)為的是中美貿(mào)易戰(zhàn)和緩的信號，只能在一定程度上說明在南美大豆不斷消化后，如果我國買家對美豆繼續(xù)持觀望態(tài)度，那么今年冬季我國在進(jìn)口大豆方面的確將出現(xiàn)缺口。

巴西加快種植進(jìn)度

由于中美貿(mào)易關(guān)系緊張，我國對南美進(jìn)口大豆需求增長，巴西在將大豆賣給中國后，今年加快播種進(jìn)度，期望在明年一季度再度滿足中國的大豆進(jìn)口需求。據(jù)巴西咨詢機構(gòu)AgRural公司稱，截至10月11日，巴西大豆播種進(jìn)度創(chuàng)下史上最快，達(dá)到了20%，是五年平均進(jìn)度的兩倍，今年巴西大豆播種進(jìn)度超過了2016年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄18%，比去年同期高出8%。巴西馬托格羅索州和帕拉納州降雨充足，加快大豆播種進(jìn)度。在頭號大豆產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州，降雨有助于提振土壤墑情，加快了大部分地區(qū)的大豆播種進(jìn)度。迄今馬托格羅索州大豆播種工作已經(jīng)完成34%，比一周前提高20%，打破了2016年創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄31%，上年同期的播種進(jìn)度為18%，五年平均進(jìn)度為14%。雖然巴西有意在明年盡早為中國供應(yīng)大豆，但就目前來看，中美貿(mào)易戰(zhàn)在今年年底前以和解收尾的概率很小，中國買家不敢輕易采購美豆，11月至次年1月我國在進(jìn)口大豆需求方面的缺口問題或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，支撐國內(nèi)豆類油脂市場震蕩緩升。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

隨著氣溫逐漸轉(zhuǎn)涼，我國終端市場對油脂的消費能力將逐步提高，當(dāng)前限制豆類油脂行情上漲的最大限制在于供需基本面。10月10日的馬來西亞MPOB報告及10月12日的美國USDA報告雖然都利空豆類油脂市場，但報告利空已被消化，隨著節(jié)后油廠恢復(fù)開機，近兩周國內(nèi)豆油商業(yè)庫存已連續(xù)刷新紀(jì)錄達(dá)到180萬噸，華北、山東、廣東等港口部分油廠脹庫，內(nèi)陸也有部分油廠油罐接近飽和，部分貿(mào)易商被逼倉催提，供大于求是當(dāng)前限制油脂上升動力的最大限制因素。但當(dāng)前國內(nèi)油粕比較低支撐油脂價格，且中美貿(mào)易戰(zhàn)短期難有和解希望，隨著市場的不斷消化，油脂庫存回落，未來進(jìn)口大豆出現(xiàn)缺口，上下游市場對后市普遍挺價看漲也令油脂現(xiàn)貨市場較難出現(xiàn)深跌。

綜上所述，美豆船駛向中國并不是中美貿(mào)易關(guān)系和緩的信號，在貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)短期和解希望渺茫的大背景下，隨著市場的不斷消化，11月至次年1月我國在進(jìn)口大豆需求方面的缺口問題或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，這是市場對后市持有看漲信心的主因。雖然當(dāng)前國內(nèi)豆油庫存高企創(chuàng)下紀(jì)錄，但油粕比處歷史地位及廠商挺價支撐油脂現(xiàn)貨市場回調(diào)空間有限，第四季度油脂市場震蕩緩升的格局并未被打破。另外有消息稱中美兩國元首可能在11月底G20峰會會晤，短期國際市場對貿(mào)易戰(zhàn)的炒作或令豆類期貨市場頻繁震蕩，建議買家逢低保持適量庫存即可，等待利空出盡正式發(fā)力的信號。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）