國(guó)慶長(zhǎng)假后第二周，經(jīng)過節(jié)日期間的消化，終端市場(chǎng)節(jié)后補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束，國(guó)內(nèi)油脂行情較前一周所有回落。如下圖所示，截至10月17日，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5750元/噸，高于節(jié)前9月28日的5720元/噸，但與10月12日的5760元/噸相比略有下降，從趨勢(shì)上來看，節(jié)后油脂市場(chǎng)的漲幅已基本回吐。近期有消息稱有兩艘美豆船正在駛向中國(guó)，國(guó)外有媒體認(rèn)為這會(huì)是中美貿(mào)易關(guān)系緩和的信號(hào)，那么近期為何國(guó)內(nèi)油脂上漲動(dòng)力受限，美豆船來華又該如何解讀？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)闡述。

兩船美豆駛向中國(guó)

據(jù)彭博社報(bào)道，有兩艘滿載美國(guó)大豆的貨船已經(jīng)啟程前往中國(guó)。外媒認(rèn)為，這表明在貿(mào)易問題懸而未解之際，中國(guó)買家對(duì)外部大豆的需求正變得越來越迫切。報(bào)道顯示，兩艘美國(guó)貨船Star Laura號(hào)和Golden Empress號(hào)已于上周裝船完畢，前者從墨西哥灣出發(fā)，預(yù)計(jì)本月底抵達(dá)中國(guó)青島的港口，后者則從美國(guó)西雅圖的太平洋港口出發(fā)，預(yù)計(jì)12月抵達(dá)中國(guó)。因今年美國(guó)大豆豐產(chǎn)且單產(chǎn)創(chuàng)下紀(jì)錄，中國(guó)今年原本會(huì)進(jìn)口更多美豆，但7月份對(duì)美國(guó)大豆征收?qǐng)?bào)25%的關(guān)稅后，中國(guó)幾乎不再買任何美豆，近幾個(gè)月我國(guó)消化的進(jìn)口大豆基本都是來自南美的巴西和阿根廷。據(jù)了解，這兩船發(fā)往中國(guó)的美豆采購(gòu)合同均簽訂于今年3、4月份，是中美互征關(guān)稅之前采購(gòu)的，買家現(xiàn)在只是執(zhí)行采購(gòu)合同，這兩船大豆將按政策繳納關(guān)稅。中國(guó)買家在今年3-5月份買入2018年9月以后的新年度美國(guó)大豆合同總量約120萬噸，目前已經(jīng)裝出了大約20萬噸，10月份還有1船待裝，其他剩余近100萬噸的大豆還要看中國(guó)買家是否將取消合同。自貿(mào)易戰(zhàn)深化后，由于擔(dān)心非關(guān)稅壁壘，且正處南美大豆出口旺季，中國(guó)廠商以消化南美大豆為主，并未敢貿(mào)然新增進(jìn)口美豆，因此這兩船美豆發(fā)往中國(guó)并不是有些外媒所認(rèn)為的是中美貿(mào)易戰(zhàn)和緩的信號(hào)，只能在一定程度上說明在南美大豆不斷消化后，如果我國(guó)買家對(duì)美豆繼續(xù)持觀望態(tài)度，那么今年冬季我國(guó)在進(jìn)口大豆方面的確將出現(xiàn)缺口。

巴西加快種植進(jìn)度

由于中美貿(mào)易關(guān)系緊張，我國(guó)對(duì)南美進(jìn)口大豆需求增長(zhǎng)，巴西在將大豆賣給中國(guó)后，今年加快播種進(jìn)度，期望在明年一季度再度滿足中國(guó)的大豆進(jìn)口需求。據(jù)巴西咨詢機(jī)構(gòu)AgRural公司稱，截至10月11日，巴西大豆播種進(jìn)度創(chuàng)下史上最快，達(dá)到了20%，是五年平均進(jìn)度的兩倍，今年巴西大豆播種進(jìn)度超過了2016年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄18%，比去年同期高出8%。巴西馬托格羅索州和帕拉納州降雨充足，加快大豆播種進(jìn)度。在頭號(hào)大豆產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州，降雨有助于提振土壤墑情，加快了大部分地區(qū)的大豆播種進(jìn)度。迄今馬托格羅索州大豆播種工作已經(jīng)完成34%，比一周前提高20%，打破了2016年創(chuàng)下的歷史最高紀(jì)錄31%，上年同期的播種進(jìn)度為18%，五年平均進(jìn)度為14%。雖然巴西有意在明年盡早為中國(guó)供應(yīng)大豆，但就目前來看，中美貿(mào)易戰(zhàn)在今年年底前以和解收尾的概率很小，中國(guó)買家不敢輕易采購(gòu)美豆，11月至次年1月我國(guó)在進(jìn)口大豆需求方面的缺口問題或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，支撐國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)震蕩緩升。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

隨著氣溫逐漸轉(zhuǎn)涼，我國(guó)終端市場(chǎng)對(duì)油脂的消費(fèi)能力將逐步提高，當(dāng)前限制豆類油脂行情上漲的最大限制在于供需基本面。10月10日的馬來西亞MPOB報(bào)告及10月12日的美國(guó)USDA報(bào)告雖然都利空豆類油脂市場(chǎng)，但報(bào)告利空已被消化，隨著節(jié)后油廠恢復(fù)開機(jī)，近兩周國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存已連續(xù)刷新紀(jì)錄達(dá)到180萬噸，華北、山東、廣東等港口部分油廠脹庫(kù)，內(nèi)陸也有部分油廠油罐接近飽和，部分貿(mào)易商被逼倉(cāng)催提，供大于求是當(dāng)前限制油脂上升動(dòng)力的最大限制因素。但當(dāng)前國(guó)內(nèi)油粕比較低支撐油脂價(jià)格，且中美貿(mào)易戰(zhàn)短期難有和解希望，隨著市場(chǎng)的不斷消化，油脂庫(kù)存回落，未來進(jìn)口大豆出現(xiàn)缺口，上下游市場(chǎng)對(duì)后市普遍挺價(jià)看漲也令油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)較難出現(xiàn)深跌。

綜上所述，美豆船駛向中國(guó)并不是中美貿(mào)易關(guān)系和緩的信號(hào)，在貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)短期和解希望渺茫的大背景下，隨著市場(chǎng)的不斷消化，11月至次年1月我國(guó)在進(jìn)口大豆需求方面的缺口問題或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，這是市場(chǎng)對(duì)后市持有看漲信心的主因。雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存高企創(chuàng)下紀(jì)錄，但油粕比處歷史地位及廠商挺價(jià)支撐油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)回調(diào)空間有限，第四季度油脂市場(chǎng)震蕩緩升的格局并未被打破。另外有消息稱中美兩國(guó)元首可能在11月底G20峰會(huì)會(huì)晤，短期國(guó)際市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的炒作或令豆類期貨市場(chǎng)頻繁震蕩，建議買家逢低保持適量庫(kù)存即可，等待利空出盡正式發(fā)力的信號(hào)。（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）