金九銀十即將落幕，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，國內(nèi)油脂市場傳統(tǒng)意義上的消費(fèi)旺季也即將到來，當(dāng)前國內(nèi)逼近185萬噸的豆油庫存也著實(shí)是讓不少投資者感到憂慮。如下圖所示，國內(nèi)豆油價(jià)格及成交情況在本月的國慶長假過后均呈現(xiàn)下滑趨勢，截至10月29日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5560元/噸，低于節(jié)前9月28日的5720元/噸，本月高位則是在10月10日的5820元/噸，今年低位則是在7月16日的5350元/噸。中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對10月行情進(jìn)行回顧，并對未來方向進(jìn)行簡要分析。

豆油價(jià)格先漲后落

本月國內(nèi)豆油行情在國慶長假過后第一周呈震蕩趨升態(tài)勢，中旬期間反復(fù)震蕩并回調(diào)，下旬震蕩下行走勢明顯。節(jié)后第一周國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格先漲后落，與節(jié)前相比，各地區(qū)上漲30-40元/噸。國慶長假期間外圍豆類油脂市場比較強(qiáng)勢，且中美貿(mào)易關(guān)系緊張加劇，中國降準(zhǔn)人民幣貶值令進(jìn)口成本增長，節(jié)后國內(nèi)油脂期現(xiàn)貨市場追隨漲勢并逐漸拉高，10月10日MPOB報(bào)告利空令馬棕走低、美原油等外圍油脂市場下跌，加之國內(nèi)豆油庫存高企，部分港口油廠脹庫逼倉，廠商豆油現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)繼續(xù)，但此期間市場整體看好后市，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，跌幅受限。本周國內(nèi)豆油成交及提貨情況有所改善。

本月中旬后期國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格呈下跌趨勢，與10月12日相比，各地區(qū)下調(diào)90-190元/噸。因馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)再度不佳，美原油市場因庫存預(yù)期增長而大跌，且市場傳言11月底中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人G20峰會或有會晤，利空豆類油脂市場，加之國內(nèi)豆油商業(yè)庫存已超180萬噸刷新紀(jì)錄高位，港口部分油廠脹庫繼續(xù)對貿(mào)易商施壓，偏弱的供需基本面令國內(nèi)廠商豆油現(xiàn)貨行情隨之下調(diào)。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

本月下旬國內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情震蕩下跌格局明顯，各地區(qū)豆油價(jià)格較中旬再度下調(diào)70-100元/噸，成交量也逐漸下降，市場采購謹(jǐn)慎觀望。10月23日，全球股市遭拋售而暴跌，對全球大宗商品市場造成沖擊，美原油庫存預(yù)期調(diào)高令期價(jià)走弱。馬來西亞棕櫚油今年陷入產(chǎn)量增加、庫存高企、出口下滑的尷尬境地，尤其10月23-25日期間馬棕期貨連續(xù)跳空低開。10月24日加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)部發(fā)布的10月份供需報(bào)告顯示，2018/19年度加拿大油菜籽期末庫存預(yù)計(jì)為250萬噸，遠(yuǎn)高于上月預(yù)測的125萬噸，上年為239.1萬噸，加拿大菜籽庫存預(yù)估幾乎翻倍令鄭菜油當(dāng)日領(lǐng)跌國內(nèi)油脂期貨。另外國內(nèi)豆油庫存已經(jīng)逼近185萬噸高位，供需失衡的基本面令現(xiàn)貨市場追隨期價(jià)跌勢而走低。

    綜上所述，當(dāng)前國內(nèi)油脂市場并不理想的核心矛盾在于外圍豆類油脂市場暫無強(qiáng)勢利多題材的炒作，中美貿(mào)易關(guān)系具有不確定性，國內(nèi)豆油庫存增長至歷史新高，超出市場預(yù)期，也令去庫力度和時間在不斷后移。就目前消息來看，短期中美貿(mào)易戰(zhàn)和解概率渺茫，今年年底前可能中美貿(mào)易關(guān)系最好的結(jié)果就是美國不再對中國加征新的關(guān)稅，11-12月市場初步預(yù)計(jì)我國每月將到港600-650萬噸進(jìn)口大豆，雖然未來進(jìn)口大豆減少，但國內(nèi)豆油庫存過高，隨著氣溫的逐漸下降，終端市場消費(fèi)能力逐漸增強(qiáng)，國內(nèi)油脂降庫存的時間點(diǎn)或在12月開始逐漸體現(xiàn)，預(yù)計(jì)巴西提前播種的新季大豆最早會在1月中下旬開始上市，也就是說在巴西新豆再度進(jìn)入中國市場前，12月中旬至1月可能會是國內(nèi)供需基本面在去庫存過后相對平衡的時期?，F(xiàn)階段國內(nèi)市場需要逐漸消耗利空壓力，也需要等待外圍市場在中美貿(mào)易戰(zhàn)、地緣性政治因素等方面的利多題材炒作，若外圍市場未出現(xiàn)強(qiáng)勢利多事件，國內(nèi)油脂市場或?qū)⒀永m(xù)低位震蕩調(diào)整的走勢。連豆油1901合約在跌破5700元/噸后下方暫時關(guān)注5600元/噸支撐，建議買家維持剛需以觀望為主，等待消息面上的利好動力。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）