回顧即將走過的十一月，氣溫逐漸轉(zhuǎn)涼，油脂市場即將進(jìn)入傳統(tǒng)意義上的消費(fèi)旺季，但由于豆油庫存高企180萬噸，油脂整體供應(yīng)充裕，隨著11月30日G20峰會的臨近，國際媒體對中美貿(mào)易關(guān)系的炒作更加頻繁，雙方關(guān)系難以判斷，國內(nèi)豆類油脂期現(xiàn)貨市場對消息面的反復(fù)炒作雖有挺價之心卻表現(xiàn)無力。如下圖所示，截至11月28日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5330元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價在5320元/噸、天津地區(qū)5280元/噸、日照地區(qū)5380元/噸、廣州5230元/噸左右，近期港口均價低位則是11月14日的5330元/噸。中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對11月行情進(jìn)行回顧，并對未來方向進(jìn)行簡要分析。

豆油價格震蕩趨弱

    本月國內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢，上旬下跌明顯，中旬寬幅震蕩，下旬窄幅趨穩(wěn)調(diào)整。月初國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格跌幅較大，11月9日與月初相比，各地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價格下調(diào)100-180元/噸不等。11月2日因國際市場炒作中美領(lǐng)導(dǎo)人通電話有可能打破貿(mào)易戰(zhàn)的僵局，美豆市場大漲，卻也利空國內(nèi)豆類油脂市場，當(dāng)日連豆粕持續(xù)跌停，連豆油暴跌一度逼近跌停線，壓制國內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情大幅下調(diào)，多數(shù)油廠停報觀望。11月3-4日周末期間白宮方面稱特朗普沒有要求起草與中國的貿(mào)易協(xié)議，帶動國內(nèi)豆類商品價格在新的一周小幅回彈。11月8日我國領(lǐng)導(dǎo)人會見美國前國務(wù)卿基辛格，國際市場再度對中美貿(mào)易關(guān)系有望改善保持樂觀，且馬盤棕櫚油、美原油連續(xù)走低利空國內(nèi)豆類油脂市場。當(dāng)周國內(nèi)豆油庫存高企184萬噸，部分油廠脹庫催提，拖累國內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情重新回落，終端市場采購相對謹(jǐn)慎，購銷并不積極。

本月中旬國內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情整體寬幅震蕩，11月20日與11月9日相比，各地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價格下調(diào)50-90元/噸不等。中旬初七國際市場及外媒不斷炒作中美關(guān)系有望改善，利空國內(nèi)豆類商品市場，雖然馬來西亞棕櫚油局（MPOB）11月12日發(fā)布的10月份數(shù)據(jù)利空幅度不如預(yù)期，但2018年10月底馬來西亞棕櫚油庫存連續(xù)第五個月增長，創(chuàng)下今年的最高庫存，且產(chǎn)量增長而出口下滑，10月底馬來西亞棕櫚油庫存達(dá)到272萬噸，比9月份提高7.6%。加之美原油期貨因庫存增長而連跌12日壓制國內(nèi)油脂于11月14日出現(xiàn)新低。11月16日因美商務(wù)部長稱美國仍計劃在明年1月對我國2000億美元份額商品加征關(guān)稅，消息面利多炒作又拉動國內(nèi)廠商現(xiàn)貨報價再度上調(diào)。在11月12日國內(nèi)油廠成交大幅放量買家超底失敗后，市場信心大幅受挫，購銷呈現(xiàn)明顯放緩跡象。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

本月下旬國內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情整體趨穩(wěn)，頻繁小幅調(diào)整，11月28日各地區(qū)一級豆油價格較11月20日基本一致，上下20元/噸價格區(qū)間內(nèi)浮動，下旬連豆油1901合約維持在5400元/噸一線震蕩。11月21日，美國白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席哈塞特表示，中國作為世界貿(mào)易組織（WTO）成員“行為不端”，并稱要考慮是否把中國“開除”出WTO。11月22日我國商務(wù)部表示，中方注意到美方日前對“301調(diào)查”報告進(jìn)行的更新，對此表示嚴(yán)重關(guān)切。報告對中方進(jìn)行新的無端指責(zé)，捕風(fēng)捉影，罔顧事實(shí)，中方完全不能接受。國際市場繼續(xù)炒作中美貿(mào)易關(guān)系，中美雙方在“301條款”上無法達(dá)成一致令關(guān)系緊張，但特朗普政府表示同中國進(jìn)展非常好，國際關(guān)系頻出令國內(nèi)豆類商品市場價格反復(fù)震蕩，此階段國內(nèi)市場已對中美關(guān)系變化產(chǎn)生麻木情緒，消息面炒作影響減弱，投資者較關(guān)注月底G20峰會會晤之后的最終結(jié)果。

    綜上所述，在月底中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤前，中美貿(mào)易關(guān)系的消息面炒作將持續(xù)，連豆油期貨主力合約會繼續(xù)在5400元/噸一線震蕩。從供需關(guān)系上來看，國內(nèi)外油脂市場整體仍呈弱勢，美原油庫存增長憂慮持續(xù)，11月28日美原油期貨再度下探新低。印尼取消棕櫚油出口關(guān)稅沖擊馬棕市場份額，令本就庫存高企且出口連續(xù)下滑的馬棕期價雪上加霜。國內(nèi)豆油庫存維持在180萬噸以上，春節(jié)前備貨尚未啟動，油廠開機(jī)率雖因到港大豆減少及豆油脹庫而有所下降，但市場消化能力有限令豆油庫存壓力短期難有理想改善。因此，月底中美會晤相當(dāng)關(guān)鍵，若中美關(guān)系改善，美豆有再度進(jìn)入國內(nèi)市場的可能，或?qū)褐七B豆油1901合約試探5300元/噸一線，國內(nèi)油脂市場或?qū)⒃?span>12月中上旬進(jìn)入熊市。若中美關(guān)系繼續(xù)僵持，美國對中方態(tài)度繼續(xù)強(qiáng)硬，隨著南美大豆及國內(nèi)庫存的不斷消化，12月中下旬春節(jié)前備貨開始后，國內(nèi)油脂行情或?qū)⒒嘏?，但鑒于油脂供應(yīng)充裕，今年春節(jié)前的消費(fèi)旺季預(yù)計漲幅有限。建議買家維持剛需，觀望本次領(lǐng)導(dǎo)人會晤的最終走向。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）