自10月以來(lái)，國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)炒作棕櫚油相關(guān)題材，先是炒作生物燃料中棕櫚油在未來(lái)的消費(fèi)預(yù)期增長(zhǎng)，接著炒作東南亞產(chǎn)地國(guó)棕櫚油產(chǎn)量下降，后來(lái)又說(shuō)馬棕產(chǎn)量增加但增幅不及預(yù)期，持續(xù)助推馬棕期價(jià)，并帶漲國(guó)內(nèi)油脂商品。昨日馬棕MPOB報(bào)告午間公布，馬棕減產(chǎn)及出口理想，靴子落地，使得昨日內(nèi)盤(pán)油脂午后起飛，連豆油大漲，連棕櫚油直接升至漲停板。如下圖所示，以主流豆油為例，截至11月11日，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約6715元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)在Y2001+130、天津地區(qū)Y2001+250、日照地區(qū)Y2001+330（由于昨日午前午后價(jià)差巨大且報(bào)價(jià)不一，僅取部分地區(qū)基差作參考）。那么近期國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)有何題材炒作指引，后期有哪些不定因素值得關(guān)注？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要提醒。

MPOB報(bào)告強(qiáng)勢(shì)利多

11月11日，馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）公布數(shù)據(jù)，10月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為2,348,066噸，環(huán)比減少4.1%，這也是8月份225萬(wàn)噸庫(kù)存以來(lái)的最低庫(kù)存水平。9月份馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存為2,448,272噸，去年10月底的庫(kù)存為2,722,391噸。
　　今年10月份馬來(lái)西亞棕櫚油出口量達(dá)到1,641,743噸，環(huán)比增長(zhǎng)16.4%，作為對(duì)比，9月份出口量為1,409,945噸，環(huán)比減少18.8%。去年10月份的出口量為1,571,169噸。

10月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為1,795,880噸，低于業(yè)內(nèi)預(yù)期，比去年同期低了大約8個(gè)百分點(diǎn)。9月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為1,842,433噸，去年10月份產(chǎn)量為1,964,954噸。

MPOB官方數(shù)據(jù)太長(zhǎng)不看版：馬來(lái)西亞10月毛棕油產(chǎn)量179.5萬(wàn)噸月比降2.53%（預(yù)期186-188，9月184，去年9月196），出口164.1萬(wàn)噸月比增16.43%（預(yù)期160，9月141，去年9月157），庫(kù)存234.8萬(wàn)噸月比降4.1%（預(yù)期250，9月245，去年9月272）。

另外據(jù)11月11日消息，馬來(lái)西亞獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示,馬來(lái)西亞11月1-10日棕櫚油出口量較上月同期的368,737噸增幅12.3%至414,020噸。船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示,馬來(lái)西亞11月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為412,040噸,較上月同期的344,330噸增幅19.7%。

因此，由于本次馬棕10月報(bào)告意外調(diào)降產(chǎn)量且超出市場(chǎng)預(yù)期，且10月出口增長(zhǎng)理想，加之其他機(jī)構(gòu)11月前10日馬棕出口再度環(huán)比增長(zhǎng)，強(qiáng)勢(shì)利多相關(guān)食用油脂市場(chǎng)，直接推漲國(guó)內(nèi)主流油脂期價(jià)，并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨油脂價(jià)格。

USDA報(bào)告中性偏空

北京時(shí)間11月9日凌晨1點(diǎn)，USDA供需報(bào)告顯示：美豆播種面積7650萬(wàn)英畝（上月7650），收割面積7560萬(wàn)英畝（上月7560），單產(chǎn)46.9（預(yù)估46.6、上月46.9），產(chǎn)量35.50億蒲（預(yù)估35.10、上月35.50），出口17.75（上月17.75），壓榨21.05（上月21.2），期末4.75（預(yù)期4.28，上月4.60）。

因USDA報(bào)告中美豆新作產(chǎn)量及出口預(yù)估均不變，但下調(diào)壓榨值令期末庫(kù)存意外小幅上調(diào)，對(duì)大豆市場(chǎng)略偏空。報(bào)告公布之際，美豆應(yīng)聲而下，拖累國(guó)際豆類(lèi)大宗商品，連盤(pán)豆粕承壓走低，而由于油粕比套利，粕價(jià)下跌也是助推油脂趨強(qiáng)的間接動(dòng)力之一。

另外有傳言稱(chēng)，據(jù)悉已到港配額內(nèi)美豆需按33%稅率每船約6000萬(wàn)保證金，之后再退稅，不交保證金將無(wú)法通關(guān)卸貨，導(dǎo)致部分有資金壓力的民營(yíng)油廠近期被迫階段性斷豆停機(jī)。據(jù)外媒報(bào)道，目前有多達(dá)200萬(wàn)噸美豆正在華北港口外水域滯留，排隊(duì)等待卸貨通關(guān)。因此后期美豆何時(shí)開(kāi)始正式進(jìn)入國(guó)內(nèi)油粕商品市場(chǎng)需持續(xù)關(guān)注。

國(guó)內(nèi)豆油減少棕櫚油增多

據(jù)市場(chǎng)調(diào)查反映截至11月8日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量約118萬(wàn)噸，前一周周125萬(wàn)噸，上個(gè)月同期135萬(wàn)噸，去年同期184萬(wàn)噸，五年同期均值約133.55萬(wàn)噸。截至11月8日，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量約61萬(wàn)噸，前一周約53萬(wàn)噸，上月同期約54萬(wàn)噸，去年同期約40.26萬(wàn)噸，2017年同期46.61萬(wàn)，5年平均庫(kù)存約為48.09萬(wàn)噸。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

據(jù)海關(guān)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月我國(guó)大豆進(jìn)口量618.1萬(wàn)噸，比9月份的820萬(wàn)噸減少24.6%，比上年同期的692萬(wàn)噸減少10.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因是部分延期大豆到港。

因部分油廠缺豆，且前期部分油廠因環(huán)保而限產(chǎn)，油廠開(kāi)機(jī)率不高，加之近一個(gè)月來(lái)不斷有集團(tuán)集中掃貨囤積，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存繼續(xù)下滑，加上國(guó)內(nèi)小包裝油年前備貨在即，渠道庫(kù)存出現(xiàn)缺口，供給不足疊加需求旺盛，令上游廠商惜售，終端市場(chǎng)被抬高基差，豆油市場(chǎng)表現(xiàn)良好。而國(guó)內(nèi)棕櫚油由于進(jìn)入冬季，氣溫限制終端市場(chǎng)的購(gòu)銷(xiāo)及運(yùn)輸，且近段時(shí)間漲幅過(guò)大，終端買(mǎi)家多按剛需謹(jǐn)慎采購(gòu)，且訂船增多，港口庫(kù)存逐漸增長(zhǎng)。

綜上所述，國(guó)際市場(chǎng)炒作了近一個(gè)月的棕櫚油題材終于靴子落地，馬來(lái)官方給出了減產(chǎn)預(yù)估，強(qiáng)勢(shì)提振油脂市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)豆油進(jìn)入慢牛行情，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊或令基差仍有上調(diào)可能，棕櫚油受季節(jié)影響購(gòu)銷(xiāo)受限，但豆棕價(jià)差有望在外圍油脂的強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下而縮窄，年前國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格仍有望再上臺(tái)階，現(xiàn)貨買(mǎi)家按需補(bǔ)庫(kù)即可。另外值得提前注意的是，在棕櫚油減產(chǎn)這個(gè)題材利多炒作最終兌現(xiàn)過(guò)后，國(guó)際市場(chǎng)接下來(lái)將炒作什么題材呢？中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)展及豁免關(guān)稅的美豆進(jìn)口情況要重點(diǎn)注意了，謹(jǐn)防12月至次年1月出現(xiàn)油脂利多出盡，當(dāng)然這個(gè)預(yù)測(cè)周期也會(huì)因中美關(guān)系變數(shù)而前后移動(dòng)，買(mǎi)家需提前布局留好后手。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）