今年雙十一購物節(jié)結(jié)束當(dāng)周，在馬棕MPOB報告兌現(xiàn)減產(chǎn)利多后，國內(nèi)油脂市場已然出現(xiàn)沖高回落趨勢，尤其國內(nèi)各地豆油現(xiàn)貨價格在一周內(nèi)下調(diào)200-300元/噸。而就在筆者21日發(fā)稿的本周，棕櫚油題材利多炒作再度登上舞臺，15日筆者曾發(fā)稿寫到馬棕利多尚未出盡，但再度回歸之快超出預(yù)料，連豆油期貨的回落形態(tài)尚未完成就被阻斷回彈。

如下圖所示，以主流豆油為例，截至11月20日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約6640元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約6550元/噸、天津地區(qū)約6600元/噸、日照地區(qū)約6720元/噸、廣州地區(qū)約6650元/噸、北海地區(qū)約6550元/噸左右。截至11月20日午間，港口24度棕櫚油現(xiàn)貨市場報價天津地區(qū)約5600元/噸，張家港地區(qū)約5720元/噸，廈門地區(qū)約5750元/噸，廣州地區(qū)約5630元/噸。那么現(xiàn)階段棕櫚油因何再度發(fā)力，后期哪些因素值得關(guān)注？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進(jìn)行簡要提醒。

棕櫚油利多集中登場

孟買11月15日消息，據(jù)印度煉油協(xié)會（SEAI）表示，2018/19年度（11月到次年10月）印度棕櫚油進(jìn)口量比上年增加8%，因?yàn)橛《冉档婉R來西亞棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅后，從馬來西亞進(jìn)口的精煉棕櫚油數(shù)量激增。印度煉油協(xié)會稱，2018/19年度印度的棕櫚油進(jìn)口量達(dá)到940萬噸，使得植物油進(jìn)口總量達(dá)到1550萬噸，同比增加3.5%。

外媒11月20日消息，印度尼西亞官員稱，印尼能源部已經(jīng)批準(zhǔn)追加7.2萬千升脂肪酸甲酯（簡稱FAME，以棕櫚油為原料），用于B30綜合試用項(xiàng)目。印尼計劃在2020年實(shí)施B30生物柴油摻混項(xiàng)目，強(qiáng)制要求在柴油中摻混30%的棕櫚油生物柴油，高于目前的摻混率20%。印尼能源部生物柴油項(xiàng)目負(fù)責(zé)人Andriah Feby Misna表示，印尼將于11月下旬至12月份期間進(jìn)行試用，測試B30在卡車以及輪船上的使用情況，同時測試含有8個交付點(diǎn)以及管道的配送系統(tǒng)。本月初印尼生物燃料生產(chǎn)商協(xié)會（APROBI）曾預(yù)計，新的B30項(xiàng)目將使得印尼每年多消費(fèi)25萬到40萬千升的生物柴油。周一印尼能源部發(fā)布的政令顯示，印尼為11月以及12月份的B20生物柴油項(xiàng)目以及B30試用項(xiàng)目所撥配的生物柴油數(shù)量為209,238公升。

吉隆坡11月20日消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-20日棕櫚油出口較上月同期增長3.3%，至933,321噸，10月1-20日出口為903,645噸。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示,馬來11月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為934,855噸，較上月同期的900,955噸增加33900噸，增幅3.76%；獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpec Agri Malaysia數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月1-20日棕櫚油出口較上月同期增幅2.7%至948,115噸，10月1-20日出口為922,977噸。

從已有消息來看，印度陸續(xù)恢復(fù)進(jìn)口馬棕，印尼提前展開明年B30計劃實(shí)施前的試用，棕櫚油的消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)好，加之各機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬棕本月前20日出口環(huán)比增長，雖然增速放緩，但仍表現(xiàn)良好，因此也令馬棕期貨在11月20日觸及兩年高位，其強(qiáng)勢動能無法掩蓋，進(jìn)而直接提振國內(nèi)相關(guān)食用油脂商品，20日連棕主力合約漲停自不必說，鄭菜油期貨因國內(nèi)幾乎已無進(jìn)口菜油早已處于高位震蕩呈現(xiàn)獨(dú)立行情，連豆油期貨2001合約在15日跌穿6300元/噸一線支撐后本已呈現(xiàn)弱勢調(diào)整態(tài)勢，交割月臨近資金已呈離場趨向，但被棕櫚油強(qiáng)勢拉漲阻斷跌勢沖破6400元/噸關(guān)口。因此，短期棕櫚油炒作仍將是國際市場的熱門素材，其減產(chǎn)及消費(fèi)預(yù)期增長炒作能持續(xù)多久值得關(guān)注，國內(nèi)豆油棕櫚油價差逐漸縮窄幾成定局。

油脂基本面相對良好

據(jù)市場調(diào)查反映截至11月15日當(dāng)周，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量113.5萬噸，較上周的118.435萬噸降4.935萬噸，降幅為4.17%，較上個月同期135萬噸降21.5萬噸，降幅為15.93%，較去年同期的181.4萬噸降67.9萬噸降幅37.43%，五年同期均值132.40萬噸。截至11月15日當(dāng)周，全國港口食用棕櫚油庫存總量65.08萬噸，較前一周61.05萬增6.6%，較上月同期的57.21萬噸增7.87萬噸，增幅13.76%,往年庫存情況：2018年同期42.52萬噸，2017年同期48.88萬。截止11月15日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存小幅下降至7.25萬噸，較上周減少500噸，降幅0.68%，較去年同期的15.8萬噸降幅54.1%。

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因前期訂船不足，北美豆未能放寬進(jìn)口，造成部分油廠缺豆，且前期部分油廠因環(huán)保而限產(chǎn)，油廠開機(jī)率不高，加之國慶節(jié)后不斷有集團(tuán)集中掃貨囤積，以及雙節(jié)及交割月臨近，部分油廠提前預(yù)留包裝油灌裝和交割用油，令國內(nèi)散油渠道庫存出現(xiàn)缺口，市面供給不足疊加需求理想，使得上游廠商惜售。由于某些不可抗因素，進(jìn)口菜油未能放寬訂船，國內(nèi)進(jìn)口菜油價格因庫存不足而處于高位呈現(xiàn)獨(dú)立行情。國內(nèi)棕櫚油庫存緩增，冬季市場是棕櫚油消費(fèi)淡季，雖臨近雙節(jié)，但近一個月以來棕櫚油漲幅過大，終端買家多剛需采購維持觀望。

綜上所述，現(xiàn)階段棕櫚油表現(xiàn)出的強(qiáng)勁勢頭為三大油脂首位，短期或?qū)⒗^續(xù)提振相關(guān)油脂商品價格，油脂現(xiàn)貨市場將順勢跟漲。從技術(shù)指標(biāo)上看，馬棕期貨20日跳空高開，遠(yuǎn)離底部支撐，隔日缺口未來將找機(jī)會回補(bǔ)，有回調(diào)需求，因此短期關(guān)注國際市場炒作棕櫚油題材能否持續(xù)。

從近日國內(nèi)期貨來看，同時間段連棕櫚油拉漲，連豆油跟漲，而連棕櫚油橫盤，連豆油下探，表明豆油本無沖高動能，因此在交割月臨近的情況下，需謹(jǐn)防主力資金集中離場，上周下跌形態(tài)不夠完整。

再看國內(nèi)現(xiàn)貨，由于市場普遍看好未來棕櫚油的消費(fèi)預(yù)期增長，棕櫚油價格仍有一定走強(qiáng)動力，現(xiàn)貨買家等待回調(diào)逢低適當(dāng)補(bǔ)庫即可；因有油廠已開始加工美豆，12月中美貿(mào)易關(guān)系還是變數(shù)，能否達(dá)成部分協(xié)議放寬進(jìn)口美豆還是未知，部分港口豆油基差略有下調(diào)說明買家采購已逐漸謹(jǐn)慎，短期豆油現(xiàn)貨價格或跟隨其他油脂穩(wěn)中上漲，但隨著供應(yīng)緩幅恢復(fù)，筆者認(rèn)為11月下旬至12月上旬期間豆油現(xiàn)貨還有回落風(fēng)險，12月中旬下旬啟動的年前備貨相對看好，建議現(xiàn)貨買家于目前偏高位置隨用隨補(bǔ)即可，觀望后市。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）