12月中旬以來(lái)，隨著終端油脂市場(chǎng)春節(jié)前備貨的不斷推進(jìn)，國(guó)內(nèi)豆油連漲表現(xiàn)搶眼并超過(guò)棕櫚油。而隨著進(jìn)入下旬，臨近雙旦假期，內(nèi)外盤將交替休市，資金流動(dòng)調(diào)整，豆油升勢(shì)逐漸放緩，呈現(xiàn)高位箱體震蕩態(tài)勢(shì)，但主要地區(qū)油廠成交尤其遠(yuǎn)期合約出現(xiàn)放量。

如下圖所示，以豆油為例，截至12月24日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約6845元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約6680元/噸、天津地區(qū)約6760元/噸、日照地區(qū)約6860元/噸、廣州地區(qū)約6890元/噸、北海地區(qū)約6720元/噸左右。那么現(xiàn)階段油脂市場(chǎng)受哪些因素影響，春節(jié)前還有哪些題材值得關(guān)注？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要提醒。

國(guó)際市場(chǎng)暫無(wú)新的趨向性題材

12月13日新華社報(bào)道，經(jīng)過(guò)中美兩國(guó)經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)的共同努力，雙方在平等和相互尊重原則的基礎(chǔ)上，已就中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致。

在中美達(dá)成第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議后，且由于協(xié)定對(duì)實(shí)際關(guān)稅的調(diào)整極為有限，市場(chǎng)對(duì)美豆將開始沖擊國(guó)內(nèi)豆類油脂市場(chǎng)的利空預(yù)期也逐漸消化，隨后國(guó)際市場(chǎng)在豆類大宗商品方面暫無(wú)新的題材炒作，消息面趨于平靜，國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格也開始在高位進(jìn)行調(diào)整。

棕櫚油題材是持久戰(zhàn)

12月23日，印度尼西亞總統(tǒng)在雅加達(dá)一加油站正式宣布實(shí)施B30生物柴油摻混政策。并發(fā)言說(shuō)，擴(kuò)大B20生物柴油摻混范圍到30%，是為了減少印尼對(duì)石化能源的依賴。他指出，印尼必須尋找一種新的可再生能源，其中使用棕櫚油作為柴油的混合物。他說(shuō)：“我們必須擺脫對(duì)石化能源的依賴，因?yàn)槭茉磳⒂幸惶旌谋M。”“我們有一種生物燃料可以替代柴油?！?span>

船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)顯示，12月1日-15日馬來(lái)棕櫚油出口量在548780噸，較上月同期的674310噸減少19%。馬來(lái)西亞12月1-20日棕櫚油出口較上月同期下滑13.13%，至812065噸。

現(xiàn)階段國(guó)外市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍集中在馬來(lái)西亞和印度尼西亞棕櫚油減產(chǎn)以及印尼B30生物柴油對(duì)棕櫚油消費(fèi)的刺激上。棕櫚油在經(jīng)歷此前一輪快速拉漲后，目前價(jià)格處于過(guò)高的水平，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)東南亞棕櫚油減產(chǎn)的預(yù)期仍能在短期內(nèi)支撐價(jià)格的走勢(shì)。筆者預(yù)計(jì)，隨著生物柴油混摻計(jì)劃的逐漸推進(jìn)，且馬棕出口環(huán)比降幅逐漸放緩，市場(chǎng)對(duì)棕櫚油減產(chǎn)的供應(yīng)憂慮炒作或令2020年棕櫚油價(jià)格再創(chuàng)新高，進(jìn)而提振豆油市場(chǎng)。但相應(yīng)的，國(guó)內(nèi)天津港口一級(jí)豆油及24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)差已低于500元/噸，當(dāng)前季節(jié)豆棕價(jià)差縮窄或利好豆油而利空棕櫚油的終端消費(fèi)。

國(guó)內(nèi)豆油去庫(kù)存持續(xù)

據(jù)市場(chǎng)調(diào)查反映截至12月20日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量90.09萬(wàn)噸，較上周的95.045萬(wàn)噸降4.955萬(wàn)噸，降幅為5.21%，較上個(gè)月同期111.33萬(wàn)噸降21.24萬(wàn)噸，降幅為19.08%，較去年同期的165.5萬(wàn)噸降75.41萬(wàn)噸降幅45.56%，五年同期均值122.52萬(wàn)噸。

截止12月20日，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量72.53萬(wàn)噸，較前一周71.33萬(wàn)增1.7%，較上月同期的67.86萬(wàn)噸增4.67萬(wàn)噸，增幅6.9%,往年庫(kù)存情況：2018年同期42.32萬(wàn)噸，2017年同期60.34萬(wàn)，2016年同期27.65萬(wàn)，2015年同期68.9萬(wàn)，5年平均庫(kù)存為54.34萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)主要港口工棕庫(kù)存14.32萬(wàn)噸。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

另外據(jù)德國(guó)漢堡的行業(yè)刊物《油世界》稱，2019/20年度（10月到次年9月）阿根廷和巴西的大豆壓榨量將比上年增加600萬(wàn)噸，但是中國(guó)大豆壓榨量預(yù)計(jì)降至8300萬(wàn)噸，創(chuàng)下四年來(lái)的最低水平。

由于進(jìn)入冬季前豬瘟疫情及北美豆未能放寬進(jìn)口，油企前期訂船不足，三季度油廠開機(jī)率不高，加之雙節(jié)及交割月臨近，部分油廠提前預(yù)留包裝油灌裝和交割用油，終端提貨逐漸加速，令國(guó)內(nèi)豆油散油渠道庫(kù)存出現(xiàn)缺口，市面供給不足疊加需求預(yù)期理想，使得上游豆油廠商出現(xiàn)限售和出庫(kù)排隊(duì)壓車現(xiàn)象。而隨著棕櫚油庫(kù)存逐漸緩增，且豆棕價(jià)差逐漸縮窄，買家采購(gòu)意愿漸漸轉(zhuǎn)移至豆油等相關(guān)替代油脂，且氣溫較低不利于棕櫚油消費(fèi)及運(yùn)輸，間接提高了豆油的市場(chǎng)份額。雖然國(guó)內(nèi)油企再訂美豆船已有豁免加稅的份額，但裝船運(yùn)至沿海港口還需時(shí)間，春節(jié)前國(guó)內(nèi)多地豆油供小于求格局較難改觀。

綜上所述，近期國(guó)際市場(chǎng)暫無(wú)新的題材炒作指引，內(nèi)外盤期貨因臨近圣誕節(jié)及元旦假期將相繼休市，資金流動(dòng)方向未定，馬棕期貨高位震蕩多空爭(zhēng)奪明顯，國(guó)內(nèi)春節(jié)前豆油供需基本面良好，豆油去庫(kù)存持續(xù)，豆棕油價(jià)差縮窄間接支撐豆油消費(fèi)。因此在未有新的強(qiáng)制熱點(diǎn)炒作前，暫無(wú)明確上攻動(dòng)力，短期國(guó)內(nèi)豆類油脂或?qū)⒏呶徽{(diào)整，中長(zhǎng)期來(lái)看，明年豆類油脂仍較樂觀。連豆油2005合約上方6626元/噸附近有壓力，下方6510元/噸有支撐，豆油現(xiàn)貨買家可趁調(diào)整期逢低補(bǔ)足春節(jié)用量，筆者建議僅供參考。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）