本月“歐佩克＋”限產(chǎn)協(xié)議即將到期，沙特、俄羅斯等國(guó)協(xié)商繼續(xù)限產(chǎn)。沙特考慮到疫情沖擊，提議在原限產(chǎn)協(xié)議基礎(chǔ)上再縮減產(chǎn)能，以拯救原油市場(chǎng)。俄羅斯不支持沙特深度限產(chǎn)，二者談崩。沙特再次祭出屢試不爽的殺招，宣布增產(chǎn)降價(jià)，以迫使俄羅斯屈服。這一不合作博弈成為疫情影響全球背景下的導(dǎo)火索，直接導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)閃崩，油價(jià)一度跌破30美元一桶，制造了3月9日的黑色星期一：全球資本市場(chǎng)聞風(fēng)而逃，再次引發(fā)歷史性暴跌。11個(gè)國(guó)家股指觸發(fā)熔斷，美股跌入技術(shù)性熊市，債券、期貨等均遭重創(chuàng)。

除資金流出對(duì)大宗商品市場(chǎng)的壓力外，原油價(jià)格大跌對(duì)生物燃料市場(chǎng)份額造成重創(chuàng)，大幅抑制生柴中作為主要摻比的棕櫚油、豆油等食用油脂板塊，13日連豆油2005合約最低5114元/噸，逼近去年低位5092元/噸。結(jié)合現(xiàn)貨價(jià)格，以豆油現(xiàn)貨為例，如下圖所示，截至3月13日，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5265元/噸，當(dāng)日上午大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約5300元/噸、天津地區(qū)約5220元/噸、日照地區(qū)約5250元/噸、廣州地區(qū)約5260元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交有轉(zhuǎn)好跡象。就在油脂行情非常低迷的時(shí)刻，國(guó)家隊(duì)出手救市了，央行宣布降準(zhǔn)，那么現(xiàn)階段消息面如何解讀？國(guó)內(nèi)投資者適合什么思路？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要評(píng)析。

央行定向降準(zhǔn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息

3月13日下午，央行宣布，將于3月16日實(shí)施普惠金融定向降準(zhǔn)，對(duì)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)的銀行定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)；此外，對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，支持發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款。以上定向降準(zhǔn)共釋放長(zhǎng)期資金5500億元。同時(shí)，市場(chǎng)普遍預(yù)期，利率水平下行仍有空間，央行本周進(jìn)一步將MLF操作利率下調(diào)5個(gè)至10個(gè)基點(diǎn)的可能性較大。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月15日17:00(北京時(shí)間3月16日凌晨5:00)再度緊急降息，在新型冠狀病毒疫情于全球快速蔓延之際，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供支撐。美聯(lián)儲(chǔ)將利率調(diào)降至0-0.25%的目標(biāo)區(qū)間達(dá)到了2015年一度觸及的紀(jì)錄低點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)已于3月3日在緊急會(huì)議上降息50個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)時(shí)也是2008年金融危機(jī)以來(lái)首度緊急降息。

可以說(shuō)能讓世界前兩大經(jīng)濟(jì)體同時(shí)出手，也算是又一次見(jiàn)證了歷史。央行定向降準(zhǔn)，資金流入市場(chǎng)，有利于提振國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，扶持中小企業(yè)發(fā)展；美聯(lián)儲(chǔ)降息，利率接近零，則在國(guó)際層面給全球經(jīng)濟(jì)打了針強(qiáng)心劑，在經(jīng)濟(jì)下行的情況下，刺激資金進(jìn)行投資，助力股市、債券、期貨市場(chǎng)。相應(yīng)的，也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)連盤(pán)油脂期貨帶來(lái)提振支撐作用，國(guó)家隊(duì)出手的最重要意義便是穩(wěn)住市場(chǎng)信心。

供需基本面還需時(shí)間恢復(fù)

華盛頓3月13日消息：美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的3月份全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)量報(bào)告顯示，2019/20年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.26億噸，比上月預(yù)測(cè)值高出100萬(wàn)噸，比上年增加900萬(wàn)噸或8%。大豆播種面積預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3690萬(wàn)公頃，與上月預(yù)測(cè)值相一致，比上年增加100萬(wàn)公頃或3%。單產(chǎn)預(yù)計(jì)為3.41噸/公頃，比上月預(yù)測(cè)值高出1%，比上年增加5%，比五年平均值高出6%。大豆播種面積繼續(xù)提高，今年巴西將取代美國(guó)，成為全球頭號(hào)大豆生產(chǎn)國(guó)。截至2月底，大豆收割工作已經(jīng)完成了40%左右，收獲進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于五年平均水平36%。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

目前南美大豆盤(pán)面榨利仍較豐厚，尤其巴西雷亞爾持續(xù)大幅貶值并已跌破4.6關(guān)口，這令巴西3-7月船期大豆盤(pán)面毛榨利目前高達(dá)157-248元/噸，榨利良好使得第二季度巴西大豆到港量將龐大。另外中國(guó)仍在尋求購(gòu)買(mǎi)美西3-4月船期大豆但暫未購(gòu)買(mǎi)，后期美豆及美國(guó)豬肉進(jìn)口或也將增加，4-6月進(jìn)口大豆到港或高達(dá)2450萬(wàn)噸。截至3月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量約139萬(wàn)噸，高于同期的135萬(wàn)噸。

同時(shí)3月馬來(lái)棕油處于增產(chǎn)期，而階段性出口又整體偏弱，據(jù)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)3月1-15日棕櫚油出口量較上月同期減少9.6%，棕櫚油產(chǎn)地基本面壓力亦較大。隨著國(guó)內(nèi)疫情逐漸改善，多地省份已無(wú)確診病例，酒店、學(xué)校等方面消費(fèi)百業(yè)待興，需求有望轉(zhuǎn)好，但距離正式恢復(fù)還需時(shí)間。總的來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段豆類油脂供需基本面仍相對(duì)弱勢(shì)，但有改善跡象。

從盤(pán)面上看，連盤(pán)豆油2005合約連續(xù)5個(gè)交易日在5日線下方，技術(shù)上超跌疊加政策救市消息，短線有技術(shù)性反彈回摸需求，隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)行情有望好轉(zhuǎn)，利空已經(jīng)有所釋放，部分投機(jī)機(jī)構(gòu)有逢低試探性做多意愿，那么豆類油脂現(xiàn)貨經(jīng)銷商可根據(jù)自身當(dāng)?shù)刭?gòu)銷情況來(lái)考慮，若庫(kù)存不足且近期詢單增加，可少量輕倉(cāng)訂貨試探市場(chǎng)；若庫(kù)存充裕，則建議保持觀望。

值得注意的是，目前連豆油仍處下行通道，正式看漲還為期尚早，令筆者較為糾結(jié)的是今年以來(lái)突發(fā)性題材炒作太多，比如3月5-6日的豆油盤(pán)面已經(jīng)走出下行通道，MACD金叉，距離1月高位跌幅超15%，技術(shù)上呈現(xiàn)企穩(wěn)信號(hào)，但是6日晚上沙特俄羅斯談崩讓人措手不及，又把油脂重新打回下行通道，這個(gè)教訓(xùn)讓筆者記憶深刻。因此，上半年在國(guó)內(nèi)油脂未迎來(lái)報(bào)復(fù)性消費(fèi)前，原油方面的談判是充滿變數(shù)的變量，操作上謹(jǐn)慎考量，其次則是美洲大豆裝船進(jìn)度等會(huì)否受疫情影響、馬棕減產(chǎn)和出口數(shù)據(jù)調(diào)整等常規(guī)考慮因素。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）