最近國內(nèi)油脂現(xiàn)貨市場依然表現(xiàn)優(yōu)異，雖然在4月10日馬棕MPOB報告等數(shù)據(jù)利空拖累后出現(xiàn)回落，但由于前期疫情嚴重期間大豆到港延遲，多地油廠斷豆停機，在終端市場的集中提貨下，豆油現(xiàn)貨供應缺口需要時間恢復，多地反映提貨需要排隊。以國內(nèi)豆油現(xiàn)貨為例，如下圖所示，截至4月15日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5815元/噸，當日上午大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約5900元/噸、天津地區(qū)約5800元/噸、日照地區(qū)約5880元/噸、廣州地區(qū)約5760元/噸左右，北海地區(qū)約5800元/噸左右。近段時間雖然國內(nèi)豆油現(xiàn)貨市場相對理想，但市場上也有對5-7月行情的觀望情緒，國內(nèi)外消息面炒作也并不平靜。那么近期國內(nèi)外市場有何值得關注的題材？國內(nèi)豆油期現(xiàn)貨行情怎么看？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進行簡要評析。

外盤油脂題材偏弱

外電4月15日消息，印度通過為商品的入境運輸提供更多前提條件，收緊了對精煉棕櫚油進口的限制。目前疫情在印度呈現(xiàn)快速上升的趨勢，它的醫(yī)療水平以及人口密度都不利于疫情的控制。印度總理于14日宣布將封城時間延長至5月3日，這樣一來印度國內(nèi)油脂需求以及買貨都可能會進一步下降。

馬來西亞獨立檢驗機構(gòu)AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-15日棕櫚油出口量為471,437噸，較上月同期出口的502,287噸減少6.1%。船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)則顯示，馬來西亞4月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量環(huán)比下滑3.6%，至472,085噸。Rabobank的食品和農(nóng)產(chǎn)資深分析師Oscar Tjakra稱，“已經(jīng)有跡象顯示齋月季的發(fā)運量在增加。然而棕櫚油價格整體上依然偏弱。”

盡管OPEC 會議達成歷史性協(xié)議，但仍然無法阻止油價創(chuàng)新低的走勢，美國原油價格4月15日跌至18年低點，布蘭特原油價格下跌逾6%，此前美國報告史上最大單周原油庫存增幅，而全球需求預計將因冠狀病毒大流行而跌至25年低點。國際能源署(IEA)15日預測，4月石油需求料同比減少2,900萬桶/日，降至25年來的最低水平。IEA并警告稱，產(chǎn)油國減產(chǎn)難以完全抵消近期需求下滑的影響。

從已有消息來看，馬來和印度延長新冠疫情防控措施，不過馬來西亞沙巴州允許未出現(xiàn)疫情的種植園恢復棕櫚油生產(chǎn)活動，MPOB顯示3月產(chǎn)量環(huán)比增加且超過市場預期，對疫情造成減產(chǎn)的擔憂下降。消費地來看，印度總理宣布全國封鎖令將延長至5月3日，對于當?shù)氐挠椭枨箢A計造成進一步壓制，齋月節(jié)即將來臨，而國外疫情形勢嚴峻，齋月節(jié)的消費刺激無法如往年樂觀。此外原油達成的減產(chǎn)協(xié)議不及市場預期，價格反彈受阻持續(xù)走低，對生物柴油價格造成壓制。從中長期看，在全球疫情擴散及原油低迷的背景下，棕櫚油的食用需求及工業(yè)需求受到重挫，或在未來一段時間里持續(xù)限制國內(nèi)油脂板塊的上方空間。

國內(nèi)豆油近緊遠松

因4月份大豆到港量較小，油廠缺豆停機現(xiàn)象仍普遍，油廠開機率持續(xù)下降，且油廠豆油走貨量較好，截至4月12日當周，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量約103萬噸，上周為115萬噸，上月同期為140萬噸，去年同期為134萬噸。天津、華東和廣西排隊提豆油的現(xiàn)象還在持續(xù)，均對豆油市場構(gòu)成利好提振。不過，南美大豆榨利仍較豐厚，吸引中國買家持續(xù)購入，根據(jù)最新裝船及排船情況，有民間機構(gòu)預估5-7月份大豆到港量分別為990、980、960萬噸，國儲也向中糧集團釋放50萬噸大豆用于壓榨，預計下半月開始油廠開機率將會逐漸回升。

另外，近幾日坊間有收儲豆油的傳聞。4月14日，有傳聞稱中儲糧將打算進行100萬噸的豆油儲備，部分將由DCE盤面交割，并在未來幾個月在市場輪入。而到了15日晚間，市場又有傳聞稱國內(nèi)或?qū)⑹諆?span>100萬噸豆油，進口豆油收儲100萬噸，共計200萬噸。筆者也從多方渠道正在打聽，國家收儲豆油這件事倒是大概率真的，因為國家有周期性正常的輪儲安排，但具體數(shù)量及收儲時間并未有確定信息，不過這一消息面炒作也能在短期內(nèi)提振近月豆油期貨及現(xiàn)貨市場。

綜上所述，外圍油脂類題材表現(xiàn)欠佳，原油減產(chǎn)幅度不及預期，原油價格持續(xù)磨底；疫情抑制消費國的需求在一段時間內(nèi)持續(xù)利空馬棕市場，加之馬棕產(chǎn)量及庫存數(shù)據(jù)并不理想，外盤油脂在未來一段時間里將對國內(nèi)油脂類大宗商品期貨施加利空限制。4月份國內(nèi)豆油現(xiàn)貨仍將維持供應偏緊的現(xiàn)狀，筆者仍維持此前觀點，即本月中旬或是豆油現(xiàn)貨市場的最后一輪沖鋒，而隨著后期大豆供應的恢復，4月下旬國內(nèi)油廠開機率將逐漸回升，4月末至5月，豆油基差或開始下調(diào)。

現(xiàn)貨方面可繼續(xù)隨用隨補，待后期基差回調(diào)，可屆時考慮適當補充秋冬的庫存。臨近交割，連盤豆油2005合約短線將因基本面理想而表現(xiàn)較好，關注5470-5770元/噸震蕩區(qū)間；2009合約則維持遠期偏空謹慎思路，關注5400-5720元/噸震蕩區(qū)間，5630元/噸附近為短線壓力位。期貨合約關注點位同上周筆者發(fā)稿時一致未有改動，個人觀點僅供參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）