從5月下旬以來，豆類油脂走出一波上漲行情，各地上游及終端信心增強，尤其部分港口廠商豆油基差由負(fù)變正表現(xiàn)理想。結(jié)合現(xiàn)貨市場，以國內(nèi)一級豆油為例，如下圖所示，截至6月5日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5820元/噸，當(dāng)日上午大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約5820元/噸、天津地區(qū)約5790元/噸、日照地區(qū)約5770元/噸、廣州地區(qū)約5880元/噸左右，北海地區(qū)約5820元/噸左右，各地較一周前上漲50-150元/噸左右，較5月下旬行情剛啟動時漲幅已有350元/噸左右。

而在最近，國內(nèi)豆油上攻勢頭出現(xiàn)暫緩跡象，除華南地區(qū)外各地基差大多止?jié)q，連豆油2009合約連續(xù)試探上方5700元/噸壓力位卻不能踩穩(wěn)，那么現(xiàn)階段國內(nèi)外油脂市場有何熱點題材？后續(xù)豆油能否突破壓力繼續(xù)上漲？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明認(rèn)為，當(dāng)前的豆油僅靠自己有些乏力，還需要一個外援才能突圍。

產(chǎn)地棕櫚油或提供利多動能

現(xiàn)階段對國內(nèi)油脂最有可能提供利多動力的就是產(chǎn)地棕櫚油市場。隨著氣溫升高進(jìn)入夏季，棕櫚油將迎來消費旺季，我國棕櫚油的摻兌消費將逐漸提升，最近港口多地廠商也有向筆者反映棕櫚油購銷及提貨改善的情況。5-7月本是豆油的理論上的消費淡季，既然近期豆油已有止?jié)q苗頭，那么棕櫚油或?qū)⑦_(dá)成一個助推作用。

6月5日，馬來總理稱今年7月到12月期間，將完全免除棕櫚油出口關(guān)稅，作為支持遭受新冠疫情嚴(yán)重影響的產(chǎn)業(yè)的一部分。馬來西亞6月已將毛棕櫚油出口關(guān)稅降至零。免稅將使得馬棕比印尼棕櫚油更具價格優(yōu)勢，利多馬棕期價。

6月10日馬棕MPOB報告將公布5月數(shù)據(jù)情況，5月12日馬棕MPOB報告給4月的不佳數(shù)據(jù)畫上利空出盡的句點后，5月馬棕表現(xiàn)良好令馬棕價格連升。馬來船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬棕5月出口量為1,256,395噸，較4月出口增加7%。Amspec Malaysia數(shù)據(jù)顯示，馬棕5月出口量環(huán)比增長8.4%。因此，本月將公布的MPOB報告，出口和庫存數(shù)據(jù)或較理想，報告利多概率較大，或?qū)⑻嵴駠鴥?nèi)油脂期價。

另外，石油輸出國組織（歐佩克）6日發(fā)表聲明說，歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國同意將目前日均970萬桶的原油減產(chǎn)規(guī)模延長至7月底。原油價格從底部持續(xù)回暖，將在生物燃料方面利好作為主要摻兌原料的棕櫚油商品，也將側(cè)面利好國內(nèi)油脂。

美豆USDA報告前瞻數(shù)據(jù)理想

外電6月5日消息，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)定于6月11日1600GMT(北京時間6月12日0:00)公布6月作物供需報告，分析師平均預(yù)計報告料顯示，美國2019/20年度大豆年末庫存為5.77億蒲式耳，低于USDA上月預(yù)估的5.80億蒲式耳；美國2020/21年度大豆年末庫存料為4.26億蒲式耳，高于上月預(yù)期的4.05億蒲式耳。阿根廷2019/20年度大豆產(chǎn)量為5,064萬噸，低于USDA 5月預(yù)估的5,100萬噸。分析師平均預(yù)計，巴西2019/20年度大豆產(chǎn)量料為1.2297億噸，低于USDA5月預(yù)估的1.240億噸。

近期中美貿(mào)易關(guān)系撲朔迷離，之前有外媒傳聞稱我國企業(yè)暫停進(jìn)口美豆，但隨后又有消息稱進(jìn)口正常，暫無官方報道，無法確定哪條消息屬實。但只從供需來看，本次USDA報告大豆的前瞻數(shù)據(jù)相對偏好，若報告如期利多，CBOT大豆價格上漲，進(jìn)口成本增加將利多國內(nèi)豆類油脂商品價格。

除此之外，截至5月31日當(dāng)周，美國大豆種植率為75%，美新豆已種植大半，CBOT大豆作為全球豆類商品價格的參考定價中心，出于利益考慮，北美資本市場或較難做空美豆價格，下方空間有限，未來將持續(xù)進(jìn)行天氣炒作，還需關(guān)注。

5月底國內(nèi)豆油商業(yè)庫存約90萬噸，周增長3萬噸左右，此前市場擔(dān)心5-7月大豆到港集中或令豆油供應(yīng)激增，但目前來看，在豆油脹庫前豆粕將先一步充裕，比如華南地區(qū)部分油廠因豆粕脹庫而停機，豆油供應(yīng)受限，因此或許沒有想象中那么強的油脂利空預(yù)期。但是，畢竟處于理論豆油消費淡季，雖然油廠豆油庫存增速放緩，但豆油渠道庫存逐漸增加，終端提貨及消化能力下降，隨著6-7月的大豆到港，豆油庫存仍是緩增的累庫趨勢，豆油自身的上方空間已經(jīng)有限。

如下圖所示，連豆油2009合約自3月以來在5230-5696元/噸內(nèi)震蕩，上方5700元/噸關(guān)口壓力較強。所以，豆油若想繼續(xù)上漲，還需借助外力支持，比如馬棕和美豆，中旬雙報告將公布，如果MPOB和USDA報告能給出利好，外盤走強或有機會帶動連盤豆油2009合約站上5700元/噸并踩穩(wěn)，脫離底部區(qū)間后將迎來新一波行情，上方則還能有100-150元/噸的空間，屆時可以適當(dāng)補充庫存跟隨行情。

不過，凡事都有兩面性，5月MPOB報告用4月的馬棕數(shù)據(jù)開啟了利空出盡的行情，而馬棕期貨主力8月合約上方2400-2442令吉/噸有壓力，繼續(xù)上沖空間受限，且5月馬棕出口較好，6月各船運機構(gòu)的前10、15、20日等出口數(shù)據(jù)能否環(huán)比增長還是未知，我們也需要謹(jǐn)防本月MPOB報告給出利多出盡的可能。

因此，當(dāng)前連豆油已處區(qū)間內(nèi)偏高位置，市場正在等待行情分化的信號，是突破壓力進(jìn)入下一階段，還是繼續(xù)區(qū)間震蕩，行情暫不明朗的情況下，豆油現(xiàn)貨交易商可適當(dāng)逢高出貨。若考慮到下半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)消費環(huán)境逐漸改善、氣溫下降利于油脂消耗的理論節(jié)奏，可觀望期價能否給到5600元/噸下方機會，逢低適當(dāng)點些四季度遠(yuǎn)月基差。由于各地區(qū)廠商倉儲能力及市場的品牌認(rèn)可度等購銷環(huán)境不同，且官媒不斷提示謹(jǐn)防疫情二次爆發(fā)，下半年餐飲企業(yè)會否再受沖擊還是未知，筆者僅建議讀者需謹(jǐn)慎結(jié)合自身情況來參考，切忌提前全倉補滿遠(yuǎn)月合同而沒留資金用作后手。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）