本周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場整體走出了先抑后揚的態(tài)勢，油廠挺價意愿非常強烈，基差有不斷走強的趨勢，貿(mào)易商順價出貨，但利潤較少，下游企業(yè)踴躍備貨，甚至出現(xiàn)油廠銷售壓車的情況出現(xiàn)了，遠(yuǎn)月頭寸成交連續(xù)五天維持放量態(tài)勢。上周末美豆報告顯示20/21年大豆產(chǎn)量預(yù)估為41.35億蒲式耳，單產(chǎn)持平與49.8蒲式耳，期末庫存預(yù)估為4.25億蒲式耳，收割面積預(yù)估8300萬英畝，高于之前的預(yù)估8280萬英畝，此外近期美國天氣良好，有利于作物生長，新做大豆優(yōu)良率保持高位，對未來美國大豆豐收的預(yù)期不斷增高，導(dǎo)致市場情緒出現(xiàn)變化，周一國內(nèi)豆粕期現(xiàn)價格均出現(xiàn)了大幅下跌。隨著豆粕價格出現(xiàn)下跌，下游企業(yè)大量購貨，油廠逐步太高價格，到周末的時候，國內(nèi)豆粕價格再度回升。目前中國采購美豆的行動仍在繼續(xù)，且有加快速度加大規(guī)模的趨勢，在中美關(guān)系撲朔迷離的現(xiàn)在，這樣的動作讓人浮想聯(lián)翩。國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量高居不下，華南部分地區(qū)暴雨導(dǎo)致的洪水致使下游豆粕消化能力出現(xiàn)下跌，進(jìn)而華南地區(qū)油廠豆粕庫存偏高，出現(xiàn)脹庫危機。目前國內(nèi)大豆壓榨量始終維持在200萬噸左右，因華北及北方提貨量較好，國內(nèi)油廠豆粕庫存開始出現(xiàn)回調(diào)。也是國內(nèi)油廠挺價以及上調(diào)基差的支撐。今天作者就跟大家一起來分析分析。

下面我們看看近期國內(nèi)連盤M2009合約走勢的分析。

從上面的這張圖里，我們可以看到目前M2009合約還是處于在箱體震蕩中。上次USDA報告導(dǎo)致的上漲突破了前期的箱體頂部，而上周末的USDA報告又使得M2009合約再次回到目前所處箱體的底部。而從周二開始，M2009合約就開始沿著20日均線的底部開始穩(wěn)步上揚。最后達(dá)到2900元/噸位置的整數(shù)關(guān)口，沒有形成有效的突破。下周如果不能形成有效突破2900元/噸整數(shù)關(guān)口，則短線有回踩20日均線以及箱體底部即2870-2850一線。

從圖三中我們又能看到一個信息，雖然在短線并沒有形成標(biāo)準(zhǔn)的多頭排列，但是M2009合約整體在走出一個大的上升通道來，這是 因為市場對于國內(nèi)下游的飼料需求的看好，以及飼料價格整體漲價的預(yù)期，所以對豆粕產(chǎn)業(yè)的價格上漲預(yù)期也就水漲船高的出現(xiàn)了提升。雖然近期有一些偏利空的消息，但整體我們?nèi)哉J(rèn)為是上漲過程中的一個小的回調(diào)階段而已。

下面我們談?wù)劕F(xiàn)貨的面臨的一些些問題。截止到7月12日，南方地區(qū)汛情嚴(yán)重，洪災(zāi)造成安徽，江西，湖北，湖南，廣東，廣西，重慶，四川，貴重等27省市地區(qū)3020萬人次受災(zāi)，部分地區(qū)養(yǎng)殖業(yè)遭受重大大家，其中水產(chǎn)飼料旺季需求低于同期，生豬養(yǎng)殖中大量生豬死亡，此外洪水過后，或?qū)⒊霈F(xiàn)疫病爆發(fā)的情況，這將導(dǎo)致未來或?qū)⒂胁糠稚i死亡，以及打擊養(yǎng)殖部補欄補塘的積極性。這個情況是目前國內(nèi)豆粕價格沒有啟動的主要原因之一。另外近期豆粕價格上漲，使得豆菜價差過大，而菜粕目前庫存同樣非常充足，當(dāng)豆菜價差超過500元/噸的時候，下游更多會選擇使用菜粕作為飼料中的原料。這也從一定程度上擠壓了豆粕的市場。

綜上所述吧，從整體上看，國內(nèi)豆粕目前仍然面臨這一些艱難的問題，華南洪水導(dǎo)致需求下滑，國內(nèi)大豆供應(yīng)充足，壓榨量高居不下，庫存過高等等。但從好的方面上看，下游豬料需求的回暖是目前最好也是最具有決定性的消息。國內(nèi)豆粕已經(jīng)從最難的時刻走了出來，下一步就是震蕩上行，能走多高的問題。操作上，期貨上依然是逢低做多，小跌小買，大跌大買。跌破2870元/噸一線，就可以進(jìn)場做多，但切記不要想一口吃成各胖子，把握好開倉的節(jié)奏，不要一口氣就把多單都開完。盡量做到右側(cè)交易為主?，F(xiàn)貨方面，下周可能會有一個技術(shù)性的回調(diào)，但由于油廠有上調(diào)基差的可能，建議還是盡快完成備貨動作，盡量多做倉儲。不排除國內(nèi)豆粕未來會走出一個新高來。大家如果有問題可以加我微信，一起來討論。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。 

（中國糧油信息網(wǎng) 張寧）