近期油脂市場熱鬧非常，至9月3日連盤豆油、棕櫚油期貨出現(xiàn)七連陽，多頭勢力占據(jù)上風。結(jié)合現(xiàn)貨價格，如下圖所示，截至9月4日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約7000元/噸，當日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約6920元/噸、天津地區(qū)約6950元/噸、日照地區(qū)約6980元/噸、廣州地區(qū)約7070元/噸左右，北海地區(qū)約6920元/噸左右，各地豆油現(xiàn)貨周漲幅100-150元/噸。那么這輪豆油上漲行情還能不能持續(xù)，短期還需關(guān)注什么？我們來聊聊最近的這些熱點題材。

美豆價格是核心依托

看下美豆期價就能發(fā)現(xiàn)，CBOT大豆11月合約從8月中旬的870美分/蒲已逐漸逼近970美分/蒲，近半月漲幅約11.5%，很是驚人，作為全球豆類大宗商品的定價中心，相關(guān)商品期現(xiàn)貨價格也是水漲船高。巴西種植戶已經(jīng)售出2019/20年度大豆產(chǎn)量的95%以上，剩下的量惜售囤貨，巴西因供應不足宣布臨時取消大豆進口關(guān)稅，中國買家只能選擇進口美豆。9月3日有消息稱：本周運抵中國的大豆CRF價已經(jīng)漲至近兩年來的最高水平，周一美灣到中國的10月船期大豆價格達到每噸430美元，創(chuàng)下2018年11月份以來的最高點。相同船期的巴西大豆價格也升至近兩年來高點437.25美元/噸。

進口大豆成本增長是推動國內(nèi)豆類油脂價格上漲的第一驅(qū)動力。而關(guān)于美豆價格上漲原因，市場最近主要是炒作兩個因素，對中國出口的需求和天氣干旱影響產(chǎn)量。需求很好解釋，8月25日中美高層通過電話之后，態(tài)度積極，我們繼續(xù)推進第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，陸續(xù)進口美豆，美國市場則看好對中國出口的需求預期，利多大豆價格。

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日當周，美國大豆生長優(yōu)良率為66%，前一周為69%，去年同期為55%。這一段時間北美市場不斷炒作天氣干旱，令投資者擔憂美新豆的產(chǎn)量，提振美豆期價走升。9月11日晚間美豆USDA月度供需報告將公布，目前各機構(gòu)均預期USDA下調(diào)美豆產(chǎn)量預估的概率較大。另外美國一農(nóng)業(yè)商品經(jīng)紀兼分析公司對農(nóng)戶進行了一項調(diào)查，調(diào)查顯示，美國2020年大豆作物單產(chǎn)為每英畝51.93蒲式耳，產(chǎn)量為43.11億蒲式耳。作為對比，美農(nóng)8月中旬的供需報告預計美豆單產(chǎn)為每英畝53.3蒲式耳，產(chǎn)量為44.25億蒲式耳。市場預測9月美農(nóng)報告將會下調(diào)美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量預估值，報告或?qū)⒅醒?，進而利多國內(nèi)豆類油脂。當然這只是理論推測，美國機構(gòu)也時常弄出最終報告數(shù)據(jù)調(diào)整幅度不及預期的反向套路，美豆價格暫時偏多關(guān)注即可。

產(chǎn)地棕櫚油方向不定

近期馬棕期貨價格也跟隨相關(guān)競品油脂連續(xù)上揚，國際市場上也不乏相關(guān)的消息炒作。比如印尼擬于11月前完成B40生物柴油項目的研究工作，增加棕櫚油消費量；受颶風"勞拉"影響，墨西哥灣石油精煉產(chǎn)量降低；11月印度排燈節(jié)將增加棕櫚油消費預期等利好題材。但目前來看，棕櫚油方面后勁不足。

此前SPPOMA稱馬棕8月1-25日產(chǎn)量環(huán)比降1.3%，按此趨勢8月產(chǎn)量或持平于7月上下。而9月4日大華繼顯數(shù)據(jù)顯示，8月沙巴產(chǎn)量環(huán)比+2%至+6%；沙撈越產(chǎn)量環(huán)比+9至+13%；馬來半島產(chǎn)量環(huán)比-3%至+1%；全馬產(chǎn)量環(huán)比預估+1%至+5%。而出口方面雖然8月下半月開始環(huán)比降幅不斷縮窄，但馬來船運機構(gòu)也預估馬棕8月出口下滑13.14-15.1%。這樣看來，在9月10日馬棕MPOB月度報告中，產(chǎn)量和出口數(shù)據(jù)可能并不理想，報告或?qū)τ椭鍓K偏空。

另外，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，我國棕櫚油摻兌消費將逐漸下降；雖然臨近排燈節(jié)備貨，但印度市場還有計劃增加食用油進口關(guān)稅的消息；而且9月4日晚間美原油10月期貨價格又回落到40美元/桶下方，原油價格一直處于低位會令印尼很難推動生柴計劃。所以未來棕櫚油的消化能力真的能有預想的那么好嗎，這是個問號。

綜上所述，近期炒漲美豆價格風頭正盛，11日晚間USDA報告理論利多概率較大，加之連盤油脂多頭勢力占優(yōu)，在進口成本上漲的推動下，短線連盤豆油期貨或延續(xù)偏強震蕩格局，隨著開學及雙節(jié)備貨，短期國內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情或繼續(xù)高位波動。由于馬棕方面最近數(shù)據(jù)不夠理想，10日馬棕MPOB報告或偏空，限制內(nèi)盤油脂上漲動能。Y2101合約周線已達到近十年切線壓力位6850元/噸附近，處于高位區(qū)間，個人保險觀點是建議現(xiàn)貨經(jīng)銷商暫時以出貨為主，觀望中旬雙報告多空指引，若連盤豆油上方壓力位還能有效升穿，再考慮采購現(xiàn)貨也不遲；期貨思路暫時維持短線偏強波段操作，觀察6630-6900元/噸震蕩箱體。

中長期豆油行情暫看偏強，有傳聞稱大型油企正在訂購遠期豆油給予市場信心，不過11月美國大選前美領(lǐng)導人會不會搞事，大選過后的中美關(guān)系如何；隨著美豆陸續(xù)到港，國內(nèi)豆油會不會脹庫；氣溫下降后疫情會不會便于傳播而令餐飲行業(yè)再受打擊，這都是未來不可預知的風險因素，現(xiàn)貨商若提前備貨可按往年旺季走貨情況酌情減量以控制風險。受限于字數(shù)及內(nèi)容公開，筆者單邊觀點僅作參考，投資者需結(jié)合自身當?shù)毓╀N情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）