9月14日，美豆期價在前日大幅趨升鋪墊后，正式站上10美元/蒲，升至近兩年高位，這也一度提振全球豆類大宗商品價格上漲。14日國內(nèi)連盤豆油、豆粕等油料期價也相應大幅收漲，Y2101合約升穿7000元/噸關口，當日收漲224元/噸，油脂板塊是期貨市場近期格外亮眼的品種。結(jié)合現(xiàn)貨價格，如下圖所示，截至9月14日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約7162元/噸，當日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約7080元/噸、天津地區(qū)約7140元/噸、日照地區(qū)約7180元/噸、廣州地區(qū)約7180元/噸左右，北海地區(qū)約6980元/噸左右，各地較前日漲幅100-200元/噸。既然豆類油脂如此強勢，我們不妨來聊聊這波油脂突襲的原因。

USDA報告調(diào)降庫存超出預期

北京時間9月12日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）月度供需報告公布，報告預測2020/21年度美國大豆單產(chǎn)為51.9蒲/英畝，比上月預測值低1.4蒲/英畝，因在于中西部天氣干燥，2020/21年度美國大豆產(chǎn)量預測值調(diào)低到43.13億蒲，低于上月預測的44.25億蒲。2019/20年度美國大豆期末庫存調(diào)低到5.75億蒲，遠低于上月預測的6.15億蒲，因美國大豆出口以及國內(nèi)壓榨需求均高于預期。

本次報告數(shù)據(jù)整體對豆類大宗商品價格利好。此前國內(nèi)外市場格外關注本次報告的美豆單產(chǎn)炒作，市場預測單產(chǎn)50.5到52.9蒲/英畝，由于50.5的預期過低，報告給出的51.9的單產(chǎn)數(shù)據(jù)實際上中規(guī)中矩，按照資本的炒作規(guī)律很有可能稱單產(chǎn)降幅不及預期，報告轉(zhuǎn)而偏空，于是本次報告意外之處在于被忽略的庫存數(shù)據(jù)，庫存降幅超出預期，使得報告整體利多。按國內(nèi)投資者對美方陰謀論的猜測來說，畢竟巴西已售95%的大豆，隨著我國后期進口，美國資本沒必要刻意做空本國商品價格。也因美豆價格大幅拉升，從進口成本增長方面直接利多提振國內(nèi)豆類油脂商品價格。

拉尼娜現(xiàn)象得到確認

美國氣象預測中心9月10日正式宣布市場密切關注的拉尼娜天氣現(xiàn)象已經(jīng)形成。簡單籠統(tǒng)的描述來說，拉尼娜會令美國西南部和南美洲西岸變得異常干燥，令東南亞降雨增加。這意味著，南北美洲的大豆產(chǎn)區(qū)會受干旱影響，馬來、印尼棕櫚油產(chǎn)地國降雨增加。

因美豆一般在11月完成收割，或許受到影響較小，而巴西干旱高溫或影響8-12月的播種節(jié)奏，市場天氣炒作或?qū)?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://www.tianemy.com/dadou/ target=_blank>大豆價格利多。降雨增加倒是利于棕櫚油產(chǎn)量增加，但過多的降雨引起的道路泥濘和洪澇，也并不利于棕櫚果的采收，對棕櫚油的天氣影響后期還需關注。

上次出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象是在2011年，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)受到不利天氣的干擾，推動全球食品價格急劇上漲。2011年2月份聯(lián)合國糧農(nóng)組織的食品價格指數(shù)升至歷史最高紀錄，比2009年底上漲37%。

馬棕9月出口預期改善

9月14日馬棕期貨主力合約跳空高開，盤中漲逾3%，格外強勢，也為國內(nèi)油脂板塊提供利好支撐。馬來西亞是全球第二大棕櫚油生產(chǎn)國，交易商稱9月1-15日馬來西亞棕櫚油出口預期將增加10-12%，此前獨立檢驗公司Amspec Malaysia公布，9月1-10日馬棕出口環(huán)比增9.9%。出口預期增加，及跟隨美豆油等相關競品油脂強勢而令馬棕期貨上行。

另外，14日有消息稱馬來政府向棕櫚油推廣運動撥款3000萬馬幣, 以對抗全球范圍內(nèi)的反棕櫚油情緒。馬來西亞種植園行業(yè)及商品部副部長表示,這筆資金將交由國家機構(gòu)和行業(yè)組織--馬來西亞棕櫚油委員會(MPOC)管理。這一消息也間接利好油脂相關板塊。

據(jù)市場數(shù)據(jù)預估，截至13日當周，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存量約127.2萬噸，前周約127.5萬噸，去年同期約133萬噸；港口食用棕櫚油庫存約33.75萬噸，上月同期約36.44萬噸，去年同期56.75萬噸。據(jù)了解，國內(nèi)港口部分油廠豆油可提現(xiàn)貨庫存不足，甚至個別地區(qū)有壓車現(xiàn)象，而棕櫚油庫存處于同期偏低位，國內(nèi)油脂累庫速度較慢，恰逢開學及雙節(jié)消費，基本面偏好。不過對于現(xiàn)階段的國內(nèi)油脂市場來說，5月以來漲幅過大，基本面對價格提振作用影響不多，豆類油脂價格實質(zhì)上受相關題材炒作、情緒跟風及資金推動的影響更大。

綜上所述，國內(nèi)豆類油脂14日突然大漲，是美豆報告利好、天氣利多炒作、馬棕價格上漲的共同提振，在連盤油脂多頭占優(yōu)的背景下，Y2101合約擊穿7000元/噸關口，看漲情緒令市場現(xiàn)貨跟隨走升。從節(jié)奏上看，隨著我國增加美豆進口利好美豆價格，加之大豆產(chǎn)區(qū)天氣利多炒作，進口成本增長反過來支撐內(nèi)盤豆類油脂，且天氣逐漸轉(zhuǎn)涼后將進入傳統(tǒng)油脂消費旺季，國內(nèi)油脂市場仍是偏強震蕩格局，現(xiàn)貨商可順勢而為，逢低采購延續(xù)滾雪球策略。但若目光拉長，隨著我國生豬存欄量提高，飼料消費增加、豆粕提貨加快將令油廠積極開機和訂船，而全球大豆豐產(chǎn)預期未改，若美豆不斷進口，不排除四季度中后期會面臨豆油脹庫傾向，屆時或有做空機會。受限于字數(shù)及內(nèi)容公開，筆者單邊觀點僅作參考，投資者需結(jié)合自身當?shù)毓╀N情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）