雙節(jié)長假剛過，油脂市場迎來一輪反彈后，勢頭放緩進行調(diào)整，多空觀點在此出現(xiàn)分歧。結(jié)合現(xiàn)貨價格，如下圖所示，截至10月14日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約7527.5元/噸，當日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約7420元/噸、天津地區(qū)約7460/噸、日照地區(qū)約7520元/噸、廣州地區(qū)約7630元/噸左右，北海地區(qū)約7530元/噸左右，各地較節(jié)后首日漲幅120-200元/噸，但較本周一高點降50-100元/噸?？紤]到現(xiàn)階段市場的熱點題材，筆者認為豆油上方還有空間。

巴西播種延遲利于美豆出口

巴西咨詢機構(gòu)AgRural公司稱，巴西大豆播種進展遲緩，是10年來的最慢播種進度。截至10月8日，巴西大豆播種進度僅僅達到3.4%，高于一周前的1.6%，原因在于天氣炎熱，土壤墑情偏低，農(nóng)戶在等待降雨。

9月10日美氣象預(yù)測中心已確認拉尼娜現(xiàn)象形成，會令美國西南部和南美洲西岸變得異常干燥。巴西天氣干旱使得巴西大豆播種進度被迫放慢，這也意味著巴西大豆的出口期延后，變相利于美豆延長銷售季，利于美豆去庫存。而且由于上季巴西大豆已出口95%，我國也將逐步增加美豆進口，據(jù)中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，9月中國進口大豆979萬噸，比8月960萬噸增1.9%，較去年同期820萬噸增19%。進口需求的重心轉(zhuǎn)移也讓處于壟斷地位和擁有定價屬性的美豆市場有恃無恐，外圍資金看好中國的大豆需求預(yù)期而提振美豆價格，進口成本也支撐國內(nèi)豆油商品。

暴雨或沖擊馬棕產(chǎn)量

因拉尼娜天氣會令東南亞地區(qū)降雨增加，理論上利于棕櫚油提升產(chǎn)量，但過度的暴雨及洪澇災(zāi)害卻會沖擊馬來農(nóng)作物的生長，使得本就在疫情期間限制出行、種植園外來務(wù)工勞動力不足的情況下，市場更加擔憂馬棕產(chǎn)量供應(yīng)。總部位于英國的LMC國際公司董事長James Fry稱，拉尼娜現(xiàn)象對供應(yīng)造成的威脅要遠大于勞動力短缺造成的危害，后者一直是多年來的問題。他補充說，由于拉尼娜現(xiàn)象可能帶來降雨，因此通常的四季度高產(chǎn)期可能推遲幾個月。

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)12日發(fā)布報告顯示，馬來西亞9月毛棕油產(chǎn)量186.9萬噸，較上月略增0.32%，出口161.2萬噸，增1.88%，庫存172.5萬噸，增1.24%，進口4.8萬噸，較上月3.2萬噸增1.6萬噸。產(chǎn)量不及預(yù)期，出口量不及預(yù)期，月末庫存基本符合預(yù)估。我國外長13日在吉隆坡同馬來外長共同會見記者，并表示，中方愿繼續(xù)增加進口馬來西亞優(yōu)質(zhì)棕櫚油，馬外長13日表示，中國已承諾到2023年前購買170萬噸棕櫚油。減產(chǎn)憂慮及出口需求將支撐短期馬棕期價延續(xù)高位震蕩，間接支撐連盤油脂期貨。

據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，全國主要油廠豆油庫存136萬噸，周環(huán)比增1萬噸，月環(huán)比增加7萬噸，同比基本持平，比近三年同期均值減少20萬噸。隨著美豆到港量增加，四季度大豆供應(yīng)充足，大豆壓榨量維持較高水平，預(yù)計豆油庫存將繼續(xù)上升。雖然目前豆油商業(yè)庫存緩增，不過由于前期大集團的收儲和采購，以及比如山東等地出行受核酸檢測影響，部分廠商限售限提，豆油現(xiàn)貨市場上實際可提的部分不及同期，尤其棕櫚油、菜油等其他油脂庫存低于同期，豆油替代性消費增加，加之臨近豆油傳統(tǒng)消費旺季，使得節(jié)后豆油基差明顯上調(diào)，市場有挺價意愿。

因此，筆者觀點認為，雖然近期豆油高位震蕩整理，上漲勢頭減弱，但隨著國際市場繼續(xù)炒作拉尼婭現(xiàn)象對美豆及馬棕的利好，資金仍有做多豆油情緒，短期豆油仍有觸摸前高機會。近日Y2101合約7100元/噸一線多空爭奪格外激烈，關(guān)注下方7000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐，未有明確利空消息或跌穿支撐等信號前，筆者維持偏強思路。后期風險因素在于美國大選后對我國的貿(mào)易政策傾向、大企業(yè)停止收儲或逐漸釋放遠期合同的時間節(jié)點、以及油廠高開機率供應(yīng)飼料需求下何時引發(fā)豆油脹庫。筆者觀點需結(jié)合自身交易節(jié)奏及周邊市場購銷情況考量，僅供參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）