隨著美豆期貨及現(xiàn)貨價(jià)格的不斷爬升，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨也因此受益。而國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格“水漲船高”，各地貿(mào)易商卻紛紛質(zhì)疑，畢竟大家都很清楚國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)整體購(gòu)銷清淡，但美豆盤面的上漲卻不斷推動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕期貨及現(xiàn)貨價(jià)格上漲，那么，這次“推波助瀾”的效果又究竟能持續(xù)多久？中國(guó)糧油信息網(wǎng)豆粕分析員韓宇就這次上漲進(jìn)行一下分析，筆者認(rèn)為，8月中上旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒁哉鹗帪橹鳌?span>

美豆利多或?qū)⒊醣M

本次美豆期貨之所以能夠持續(xù)走強(qiáng)主要?dú)w功于前期美豆期貨價(jià)格的持續(xù)下跌。如下圖所示，自5月下旬開始，中美貿(mào)易關(guān)系的不斷惡化，美豆期貨持續(xù)走低，但隨著美國(guó)豆價(jià)下跌，進(jìn)而吸引墨西哥、巴基斯坦以及泰國(guó)等進(jìn)口國(guó)競(jìng)相采購(gòu)美國(guó)大豆。截至6月份，美國(guó)新豆銷售總量達(dá)到800萬噸，同比增加127%。其中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，墨西哥已經(jīng)預(yù)購(gòu)了近100萬噸美國(guó)大豆，是上年同期的四倍，巴基斯坦預(yù)購(gòu)了27.3萬噸美國(guó)大豆，同比增加44%。泰國(guó)預(yù)購(gòu)了22.14萬噸美國(guó)大豆，是過去六年平均水平的近十倍。第三大出口國(guó)阿根廷也進(jìn)口美國(guó)大豆，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)大豆減產(chǎn)造成的供應(yīng)缺口。并且，美國(guó)與歐盟貿(mào)易關(guān)系和好，歐盟將追加美豆需求，這些進(jìn)口量的增加也促進(jìn)美豆7月下旬開始走強(qiáng)。

另外，美豆種植報(bào)告的利多和美國(guó)農(nóng)業(yè)部表示，將向受關(guān)稅影響農(nóng)戶和牧場(chǎng)主提供高達(dá)120億美元援助，也提振美豆期貨和美豆現(xiàn)貨價(jià)格上漲。美豆的利多因素已基本炒作結(jié)束，而且美豆利空因素或?qū)?span>“一觸即發(fā)”。

首先，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)對(duì)美豆需求或?qū)?span>0。雖然近期美豆市場(chǎng)整體出口量增加，但美國(guó)大豆分析師們預(yù)計(jì)，在截至7月12日的一周里，美國(guó)大豆凈銷售量預(yù)計(jì)為20-50萬噸，其中包括陳豆以及新季大豆。如果中國(guó)買家繼續(xù)避開美國(guó)供應(yīng)，美國(guó)新豆9月到11月期間收獲上市后，豆價(jià)可能進(jìn)一步下跌。而現(xiàn)階段美國(guó)大豆價(jià)格低迷，已經(jīng)致使農(nóng)戶的收益極其微薄，今年秋季美國(guó)農(nóng)戶會(huì)非?？释袊?guó)的需求，屆時(shí)大豆價(jià)格通常會(huì)季節(jié)性下跌。并且，據(jù)筆者與沿海地區(qū)油廠溝通了解，短期油廠仍未對(duì)美豆有任何采購(gòu)計(jì)劃，這將導(dǎo)致美國(guó)后期將失去最大美豆消費(fèi)市場(chǎng)。

其次，美豆供應(yīng)過于充足。其一，美豆種植面積過大。6月USDA的作物數(shù)據(jù)表示，農(nóng)戶的大豆種植面積比玉米多，這是35年以來的首次。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，今年美國(guó)農(nóng)戶的大豆種植面積超過玉米的種植面積，為自1983年以來首見，盡管6月早期美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)量觸及紀(jì)錄高位。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，美國(guó)2018年大豆種植面積預(yù)估為8,955.7萬英畝，市場(chǎng)此前預(yù)估為8,978.9萬英畝，USDA3月預(yù)估為8,898.2萬英畝。其二，美豆單產(chǎn)或?qū)⒃黾印?span>7月美國(guó)農(nóng)業(yè)部反映，上月發(fā)布的播種面積預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，今年大豆播種面積為8960萬英畝，比上年創(chuàng)紀(jì)錄的9010萬英畝減少不足1%，比3月份播種意向預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)高57.5萬英畝。由于大豆收獲面積數(shù)據(jù)上調(diào)至8890萬英畝，單產(chǎn)數(shù)據(jù)48.5蒲式耳/英畝，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)今年大豆產(chǎn)量為43.1億蒲式耳，比上月預(yù)測(cè)值上調(diào)3000萬蒲式耳。僅落后上年創(chuàng)紀(jì)錄的43.9億蒲式耳。而如此之高的美豆種植面積和美豆單產(chǎn)，將對(duì)美豆后市來講帶來更多利空作用。

最后，其他國(guó)家美豆需求有限。雖然近期歐盟等國(guó)家對(duì)美豆不斷“買買買”。然而，中國(guó)是世界第一大豆消費(fèi)國(guó)。但隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)后，很多的國(guó)家將平時(shí)購(gòu)買大豆的總量都提高了很多倍。就僅僅是墨西哥，大豆的進(jìn)口量都比以前多了4-5倍，其之所以這么做的原因在于這些國(guó)家進(jìn)口大豆，并不是為了自己使用，而是為了再提價(jià)賣給其他的國(guó)家。他們看準(zhǔn)了因?yàn)橹袊?guó)不再購(gòu)買美國(guó)大豆后的那個(gè)空檔期，低價(jià)買進(jìn)，這在一定的程度上緩解了美國(guó)的大豆供應(yīng)過多的同時(shí)，再轉(zhuǎn)手高價(jià)賣出給中國(guó)等國(guó)家，中間的差價(jià)也是一筆不小的數(shù)目。但中國(guó)能否如這些國(guó)家的“愿望”，筆者認(rèn)為，當(dāng)然不能，這也令其他國(guó)家對(duì)美豆需求減緩。

國(guó)內(nèi)豆粕基本面乏力

眾所周知，國(guó)內(nèi)油廠整體榨利不佳，且現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)無論豆油與豆粕市場(chǎng)需求低迷，庫(kù)存雙雙“壓力山大”。致使油廠對(duì)豆粕挺價(jià)意愿較高，加之近期水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)需求轉(zhuǎn)好，及油廠催促下游提貨，致使豆粕整體提貨穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)油廠則因大豆港存壓力較大，且隨著第四季度的到來，油廠為第四季度大豆到港做先行準(zhǔn)備，或?qū)⒕S持較高開機(jī)率以消化現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆。

另外，如上圖所示，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存壓力依舊有上漲趨勢(shì)。雖然油廠不斷促成下游提貨，但市場(chǎng)整體成交卻不如預(yù)期，同時(shí)，國(guó)內(nèi)整體市場(chǎng)受到高溫天氣影響，終端市場(chǎng)對(duì)肉類需求減緩，而持續(xù)的高溫天氣也令肉豬生長(zhǎng)減緩，致使養(yǎng)殖業(yè)為維持利潤(rùn)空間的情況下對(duì)豆粕需求縮減，飼料廠采購(gòu)豆粕積極性偏低。并且，7月26日路透社表示：中國(guó)政府計(jì)劃官員已與最大的飼料生產(chǎn)商談?wù)撊绾谓档蜕箫暳系?a href=http://www.tianemy.com/doupo/ target=_blank>豆粕含量，或?qū)⑾鳒p推薦的蛋白含量標(biāo)準(zhǔn)，這也是為防止中美貿(mào)易戰(zhàn)后，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⑦^高進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)肉類價(jià)格對(duì)百姓及養(yǎng)殖業(yè)的虧損，也對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格有潛在的利空作用。

綜上所述，美豆利多因素基本炒作結(jié)束，8月中上旬美豆或?qū)⑸蠞q乏力，加之國(guó)內(nèi)豆粕基本面欠佳，或?qū)?dǎo)致該使其國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格維持窄幅震蕩。值得注意的是，由于油廠對(duì)8月下旬看漲意愿較高，且隨著秋季和第四季度節(jié)假日的到來，或?qū)⒋龠M(jìn)國(guó)內(nèi)豆粕需求回升，礙于豆粕整體供應(yīng)充足，筆者建議8月下旬豆粕價(jià)格不要過分看漲。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。