今天是國(guó)慶小長(zhǎng)假的第二天，多數(shù)讀者朋友或回家探親、也或有自己的出行計(jì)劃，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂廠(chǎng)商大多停售休假，終端市場(chǎng)以消化前期庫(kù)存為主，各地節(jié)日刺激下的備貨已經(jīng)宣告結(jié)束，上下游市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)整體放緩，作為油脂行業(yè)投資者，也不妨趁此放松自己調(diào)整狀態(tài)的假期時(shí)間，捋順下當(dāng)前國(guó)內(nèi)外豆類(lèi)油脂的市場(chǎng)環(huán)境及未來(lái)行情的走勢(shì)思路。中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)狀作簡(jiǎn)要總結(jié)，并對(duì)節(jié)后行情做出參考分析。

中美貿(mào)易戰(zhàn)熱度不減
經(jīng)過(guò)9月國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)的反復(fù)震蕩后，我們可以明顯看出國(guó)際市場(chǎng)在中美貿(mào)易戰(zhàn)方面的炒作，對(duì)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂市場(chǎng)趨勢(shì)變化起著關(guān)鍵的作用。比如9月初時(shí)美特朗普稱(chēng)9月7日起將分兩波對(duì)我國(guó)2000億美元份額的商品加征關(guān)稅，國(guó)內(nèi)油脂行情隨即跟漲。9月13日美國(guó)主動(dòng)提出要同我國(guó)進(jìn)行貿(mào)易磋商，國(guó)內(nèi)油脂行情又明顯回落，直至我方表示拒絕磋商后止跌趨穩(wěn)。9月24日中秋節(jié)當(dāng)天，美國(guó)對(duì)自我國(guó)進(jìn)口的2000億美元商品加征10%的關(guān)稅生效后，標(biāo)志著貿(mào)易戰(zhàn)再度升級(jí)，也令國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂市場(chǎng)在節(jié)后開(kāi)市明顯抬頭。因此，在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大環(huán)境下，中美雙方的貿(mào)易關(guān)系及政策變化會(huì)對(duì)未來(lái)油脂行情具有很強(qiáng)的指引作用，需要著重關(guān)注。
就目前狀態(tài)來(lái)看，在11月特朗普中選之前，特朗普政府繼續(xù)一意孤行維持對(duì)華強(qiáng)硬態(tài)度的可能性較高，短期中美貿(mào)易緊張的局面難有改善，中美貿(mào)易戰(zhàn)最樂(lè)觀(guān)的情況或許就是第四季度美國(guó)不再對(duì)我國(guó)繼續(xù)加征新的關(guān)稅，我國(guó)反制措施中對(duì)進(jìn)口美豆征稅較難取消或下調(diào)。所以，第四季度中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)僵持將對(duì)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)商品有利多支撐，未來(lái)中美關(guān)系的炒作重心或頻繁的放在雙方的磋商談判上，一旦國(guó)際市場(chǎng)炒作中美將展開(kāi)磋商，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂行情或暫時(shí)性走低，若磋商暫無(wú)突破性進(jìn)展，國(guó)內(nèi)油脂行情或?qū)㈦S即回彈，在中美政策及貿(mào)易態(tài)度可能出現(xiàn)變化前，投資者需要謹(jǐn)慎對(duì)待。


馬棕市場(chǎng)仍較偏空
近幾個(gè)月馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)持續(xù)處在增產(chǎn)及庫(kù)存高企的氛圍里，9月12日馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，8月底馬棕庫(kù)存為249萬(wàn)噸，為1月份以來(lái)的最高庫(kù)存規(guī)模，較7月底增加12.4%，也是2017年11月份以來(lái)的最高環(huán)比增幅，且8月馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量為162萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.9%，也創(chuàng)下年內(nèi)最高產(chǎn)量。因此，雖然馬來(lái)西亞自9月1日起取消了毛棕櫚油產(chǎn)品的出口關(guān)稅，但出口改善遠(yuǎn)無(wú)法消化其增產(chǎn)及庫(kù)存的壓力憂(yōu)慮，加之作為其主要出口國(guó)的中國(guó)，在天氣逐漸轉(zhuǎn)涼之后，豆油對(duì)熔點(diǎn)較高的棕櫚油替代性將增強(qiáng)，我國(guó)北方部分地區(qū)將在調(diào)和油配比中下調(diào)棕櫚油份額，限制棕櫚油需求，預(yù)計(jì)10月中旬MPOB報(bào)告數(shù)據(jù)或?qū)⒀永m(xù)偏空勢(shì)頭，利空國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)。

再來(lái)看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，目前我國(guó)各地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存量已超160萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超近幾年同期，中秋國(guó)慶的節(jié)日刺激已令終端市場(chǎng)庫(kù)存相對(duì)充裕，國(guó)慶長(zhǎng)假后暫無(wú)法定三天以上的大型節(jié)假日，由此節(jié)后國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)或以消化庫(kù)存為主。以9月28日連盤(pán)期貨收盤(pán)價(jià)作參考，油粕比約為1.74，算是油粕比較低的位置，從過(guò)去的歷史情況來(lái)看，低于此值的時(shí)間很少，意味著當(dāng)前油脂有被嚴(yán)重低估的風(fēng)險(xiǎn)，也就是說(shuō)，隨著氣溫下降國(guó)內(nèi)油脂迎來(lái)消費(fèi)旺季，油脂庫(kù)存的巨大壓力被逐漸消化后，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)將迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)期。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

綜上所述，中美貿(mào)易戰(zhàn)大環(huán)境下對(duì)于國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)具有利多提振，但目前國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)非常充裕，豆油庫(kù)存遠(yuǎn)超同期，國(guó)慶節(jié)后第四季度暫無(wú)大型節(jié)假日的需求刺激，且本網(wǎng)預(yù)計(jì)10月我國(guó)仍將到港約646萬(wàn)噸大豆，加之10月MPOB、USDA報(bào)告均或因增產(chǎn)及較高的庫(kù)存而利空，因此預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)或以消化利空為主延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，由于豆油、棕櫚油價(jià)格均處低位，廠(chǎng)商現(xiàn)貨報(bào)價(jià)或挺價(jià)抗跌限制油脂下方空間。隨著貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)，南美大豆供應(yīng)減弱，11月開(kāi)始進(jìn)口大豆的缺口問(wèn)題或?qū)㈦S之顯現(xiàn)，屆時(shí)國(guó)內(nèi)高企的油脂庫(kù)存經(jīng)過(guò)不斷消化并進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)或在第四季度中后期逐步攀升。（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）