今天是國慶小長假的第二天，多數(shù)讀者朋友或回家探親、也或有自己的出行計劃，國內(nèi)豆類油脂廠商大多停售休假，終端市場以消化前期庫存為主，各地節(jié)日刺激下的備貨已經(jīng)宣告結(jié)束，上下游市場購銷整體放緩，作為油脂行業(yè)投資者，也不妨趁此放松自己調(diào)整狀態(tài)的假期時間，捋順下當(dāng)前國內(nèi)外豆類油脂的市場環(huán)境及未來行情的走勢思路。中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對當(dāng)前市場現(xiàn)狀作簡要總結(jié)，并對節(jié)后行情做出參考分析。

中美貿(mào)易戰(zhàn)熱度不減
經(jīng)過9月國內(nèi)油脂市場的反復(fù)震蕩后，我們可以明顯看出國際市場在中美貿(mào)易戰(zhàn)方面的炒作，對國內(nèi)豆類油脂市場趨勢變化起著關(guān)鍵的作用。比如9月初時美特朗普稱9月7日起將分兩波對我國2000億美元份額的商品加征關(guān)稅，國內(nèi)油脂行情隨即跟漲。9月13日美國主動提出要同我國進行貿(mào)易磋商，國內(nèi)油脂行情又明顯回落，直至我方表示拒絕磋商后止跌趨穩(wěn)。9月24日中秋節(jié)當(dāng)天，美國對自我國進口的2000億美元商品加征10%的關(guān)稅生效后，標(biāo)志著貿(mào)易戰(zhàn)再度升級，也令國內(nèi)豆類油脂市場在節(jié)后開市明顯抬頭。因此，在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大環(huán)境下，中美雙方的貿(mào)易關(guān)系及政策變化會對未來油脂行情具有很強的指引作用，需要著重關(guān)注。
就目前狀態(tài)來看，在11月特朗普中選之前，特朗普政府繼續(xù)一意孤行維持對華強硬態(tài)度的可能性較高，短期中美貿(mào)易緊張的局面難有改善，中美貿(mào)易戰(zhàn)最樂觀的情況或許就是第四季度美國不再對我國繼續(xù)加征新的關(guān)稅，我國反制措施中對進口美豆征稅較難取消或下調(diào)。所以，第四季度中美貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)僵持將對國內(nèi)豆類商品有利多支撐，未來中美關(guān)系的炒作重心或頻繁的放在雙方的磋商談判上，一旦國際市場炒作中美將展開磋商，國內(nèi)豆類油脂行情或暫時性走低，若磋商暫無突破性進展，國內(nèi)油脂行情或?qū)㈦S即回彈，在中美政策及貿(mào)易態(tài)度可能出現(xiàn)變化前，投資者需要謹(jǐn)慎對待。


馬棕市場仍較偏空
近幾個月馬來西亞棕櫚油市場持續(xù)處在增產(chǎn)及庫存高企的氛圍里，9月12日馬來西亞棕櫚油局（MPOB）報告數(shù)據(jù)顯示，8月底馬棕庫存為249萬噸，為1月份以來的最高庫存規(guī)模，較7月底增加12.4%，也是2017年11月份以來的最高環(huán)比增幅，且8月馬來棕櫚油產(chǎn)量為162萬噸，環(huán)比增加7.9%，也創(chuàng)下年內(nèi)最高產(chǎn)量。因此，雖然馬來西亞自9月1日起取消了毛棕櫚油產(chǎn)品的出口關(guān)稅，但出口改善遠無法消化其增產(chǎn)及庫存的壓力憂慮，加之作為其主要出口國的中國，在天氣逐漸轉(zhuǎn)涼之后，豆油對熔點較高的棕櫚油替代性將增強，我國北方部分地區(qū)將在調(diào)和油配比中下調(diào)棕櫚油份額，限制棕櫚油需求，預(yù)計10月中旬MPOB報告數(shù)據(jù)或?qū)⒀永m(xù)偏空勢頭，利空國內(nèi)油脂市場。

再來看國內(nèi)市場，目前我國各地區(qū)豆油商業(yè)庫存量已超160萬噸，遠超近幾年同期，中秋國慶的節(jié)日刺激已令終端市場庫存相對充裕，國慶長假后暫無法定三天以上的大型節(jié)假日，由此節(jié)后國內(nèi)油脂市場或以消化庫存為主。以9月28日連盤期貨收盤價作參考，油粕比約為1.74，算是油粕比較低的位置，從過去的歷史情況來看，低于此值的時間很少，意味著當(dāng)前油脂有被嚴(yán)重低估的風(fēng)險，也就是說，隨著氣溫下降國內(nèi)油脂迎來消費旺季，油脂庫存的巨大壓力被逐漸消化后，國內(nèi)油脂市場將迎來強勢期。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

綜上所述，中美貿(mào)易戰(zhàn)大環(huán)境下對于國內(nèi)油脂市場具有利多提振，但目前國內(nèi)油脂供應(yīng)非常充裕，豆油庫存遠超同期，國慶節(jié)后第四季度暫無大型節(jié)假日的需求刺激，且本網(wǎng)預(yù)計10月我國仍將到港約646萬噸大豆，加之10月MPOB、USDA報告均或因增產(chǎn)及較高的庫存而利空，因此預(yù)計10月份國內(nèi)油脂市場或以消化利空為主延續(xù)震蕩態(tài)勢，由于豆油、棕櫚油價格均處低位，廠商現(xiàn)貨報價或挺價抗跌限制油脂下方空間。隨著貿(mào)易戰(zhàn)的持續(xù)，南美大豆供應(yīng)減弱，11月開始進口大豆的缺口問題或?qū)㈦S之顯現(xiàn)，屆時國內(nèi)高企的油脂庫存經(jīng)過不斷消化并進入傳統(tǒng)消費旺季，國內(nèi)油脂市場或在第四季度中后期逐步攀升。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）