目前油脂消費市場在國慶假期小高峰過后，距離元旦、春節(jié)消費高峰還有近兩個月時間，需求短期進入平穩(wěn)階段，另外近日國際市場對美豆收獲期中西部地區(qū)降雨進行炒作，加上中國有買船出現(xiàn)，令市場有觀點認為在2019年第一季度巴西新季大豆上市前，中國對美豆的進口量下降幅度可能不會如預期那樣悲觀。外圍市場炒作以及國內(nèi)油脂供應充裕令近期油脂現(xiàn)貨行情在節(jié)后出現(xiàn)回落。如下圖所示，截至10月19日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5630元/噸，低于節(jié)前9月28日的5720元/噸，但當日油脂市場整體成交放量，從連豆油期貨1901合約上來看，已接近近兩月低位的5750元/噸一線。那么油脂行情走弱是否是看空的信號，未來油脂方向該如何判斷，中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進行闡述。

貿(mào)易戰(zhàn)炒作仍是重要影響因素

自7月份中美貿(mào)易戰(zhàn)正式開打以來，每當中美貿(mào)易關系、磋商談判、雙方態(tài)度、稅率變化這些新的熱點事件成為市場炒作題材，我國的豆類油脂油料商品就會受此類消息作用而呈現(xiàn)或強或弱的漲跌浮動。就當前關系來看，近期雖有外媒稱有兩艘美豆貨船駛向中國，可能是中美和緩的信號，但據(jù)了解，這兩船發(fā)往中國的美豆采購合同均簽訂于今年3、4月份，是中美互征關稅之前采購的，買家現(xiàn)在只是執(zhí)行采購合同，這兩船大豆將按政策繳納關稅。因此美豆船駛向中國并不是中美雙方關系改善的信號，投資者無需過度悲觀，我們可以看出的是我國對于進口大豆的需求較大。

近期還有外媒消息稱中美兩國元首可能在11月底G20峰會會晤，將令中美貿(mào)易關系增加不確定性。美國商務部長羅斯(Wilbur Ross)周三接受CNBC電視訪問時表示，與中國的貿(mào)易談判已陷于中斷(hiatus)；總統(tǒng)特朗普則稱，不相信兩國已準備好重啟貿(mào)易磋商。對于中美雙方官員表示，兩國領導人可能會在即將舉行的，阿根廷20國集團峰會上推進會談。羅斯認為，即使如此，亦不可能在峰會上完成很多工作，因為沒布任何一個人能夠可以在一小時內(nèi)，完成一份數(shù)千頁的貿(mào)易協(xié)議。白宮同一天公布，美國即日起啟動退出萬國郵政聯(lián)盟的程序?？偨y(tǒng)特朗普表示，不滿現(xiàn)行的國際郵費政策對中國制造商及其他國家有利，削弱美國制造商利益。因此就目前已有消息來看，中美貿(mào)易戰(zhàn)短期和解希望渺茫，中國買家不敢輕易采購美豆，11月至次年1月我國在進口大豆需求方面的缺口問題或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)，豆類油脂市場長線震蕩緩升的預期暫未改變。

高開機高庫存制約油脂漲勢

當前國內(nèi)豆油商業(yè)庫存已超180萬噸并刷新歷史記錄高位，國內(nèi)主要地區(qū)油廠開機率約63%，節(jié)后油廠開機率回升明顯且偏高，長假結(jié)束補庫小高峰過后終端市場消費能力暫時趨穩(wěn)。據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，9月份我國大豆進口量為801.2萬噸，1～9月為7000.8萬噸，同比減少2%。當前國內(nèi)港口庫存超過700萬噸，10月份進口大豆650萬噸，11、12月份也有近600萬噸的進口量，而且往年大豆上市期拍賣將會停止，今年大豆拍賣仍在持續(xù)。因此，短期國內(nèi)豆類油脂市場供應充足的現(xiàn)狀需要時間消化，在外圍市場各項報告已出暫無指引，國內(nèi)庫存供應充足的情況下，近期國內(nèi)油脂市場在節(jié)后出現(xiàn)回調(diào)也屬正常范疇。目前國內(nèi)油粕比已處歷史地位，且連豆油期貨1901合約5700-5750元/噸有一定支撐，多數(shù)貿(mào)易商均有節(jié)后新補的高價庫存，市場整體挺價意愿較足，且在中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)的大背景下看好后市，豆類油脂下方空間有限。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權。

綜上所述，在中美貿(mào)易戰(zhàn)或?qū)㈤L期持續(xù)的大環(huán)境下，中美貿(mào)易關系變化或?qū)⒗^續(xù)主導國內(nèi)豆類油脂市場的前進方向，近期外圍市場暫無新鮮的炒作題材，國內(nèi)油脂庫存高企令現(xiàn)貨行情回落，但當前油粕比較低，連盤豆油1901合約5700-5750元/噸有支撐，廠商挺價抗跌，油脂現(xiàn)貨市場下方空間受限。隨著南美大豆的不斷消化，加上第四季度為國內(nèi)油脂需求旺季，中國買家不敢貿(mào)然采購美豆，11-次年1月我國對進口大豆的需求缺口或愈發(fā)明顯，國內(nèi)油脂市場有望進入新的上漲周期。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）