自國(guó)慶長(zhǎng)假的第二周起，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂市場(chǎng)連續(xù)回調(diào)，令投資者們逐漸出現(xiàn)恐慌情緒，尤其是在10月24日連豆油期貨1901合約正式跌穿5700元/噸支撐位后，買(mǎi)家采購(gòu)意愿愈發(fā)謹(jǐn)慎。如下圖所示，截至10月25日，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5560元/噸，低于節(jié)前9月28日的5720元/噸，今年豆油現(xiàn)貨均價(jià)低位則是在7月16日的5350元/噸。從連豆油期貨主力合約上來(lái)看，10月25日收盤(pán)價(jià)距離7月16日的低位5410元/噸還有260元/噸，現(xiàn)貨方面則距離今年最低位還有約200元/噸的空間，這也是部分悲觀投資者在豆油期價(jià)跌穿支撐位后再度預(yù)測(cè)的底部支撐。那么近段時(shí)間國(guó)內(nèi)油脂因何下跌，未來(lái)有需要等待什么機(jī)會(huì)破局？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行闡述。

外圍市場(chǎng)利空云集

前期國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂市場(chǎng)上漲的動(dòng)力除了國(guó)慶假期的小幅小高峰外，最主要的原因在于中美貿(mào)易戰(zhàn)的利多炒作拉高了豆類(lèi)油脂市場(chǎng)的期價(jià)，進(jìn)而提振現(xiàn)貨行情隨之走強(qiáng)。本月中旬起，國(guó)際市場(chǎng)關(guān)于中美貿(mào)易戰(zhàn)的炒作熱度逐漸下降，最近一次市場(chǎng)對(duì)于貿(mào)易戰(zhàn)的炒作題材則是有消息稱(chēng)中美兩國(guó)元首可能在11月底G20峰會(huì)會(huì)晤，屆時(shí)市場(chǎng)可能會(huì)炒作中美關(guān)系和緩而令本月中旬期間國(guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)反彈乏力。在這則消息之后，并未出現(xiàn)中美貿(mào)易戰(zhàn)方面新的熱點(diǎn)，而是外圍油脂市場(chǎng)的各類(lèi)利空因素逐漸占據(jù)大眾視野。

10月23日，全球股市遭拋售而暴跌，對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)造成沖擊，燃料原油市場(chǎng)首當(dāng)其沖，當(dāng)日美原油期貨大跌約5%至兩個(gè)個(gè)月低位，利空國(guó)際油脂市場(chǎng)。10月24日加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)部發(fā)布的10月份供需報(bào)告顯示，2018/19年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為2099.9萬(wàn)噸，高于9月份預(yù)測(cè)的1916.2萬(wàn)噸，上年為2132.8萬(wàn)噸；2018/19年度加拿大油菜籽期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為250萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于上月預(yù)測(cè)的125萬(wàn)噸，上年為239.1萬(wàn)噸。加菜籽的庫(kù)存預(yù)期幾乎翻倍也令當(dāng)日國(guó)內(nèi)鄭菜油市場(chǎng)領(lǐng)跌國(guó)內(nèi)油脂，拖累其他食用油脂。10月25日船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年10月1日-25日期間馬來(lái)西亞棕櫚油出口量為1,068,662噸，比9月份同期的1,370,897噸減少22.1%。馬來(lái)西亞棕櫚油今年陷入產(chǎn)量增加、庫(kù)存高企、出口下滑的尷尬境地，計(jì)劃9-11月均取消毛棕出口關(guān)稅也未有明顯利多提振，尤其10月23-25日期間馬棕期貨連續(xù)跳空低開(kāi)，也令油脂市場(chǎng)壓力倍增。因此，在外圍油脂市場(chǎng)利空齊聚的情況下，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)被迫承壓下行。

國(guó)內(nèi)基本面弱勢(shì)還需消化

目前國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)供應(yīng)充裕也是值得注意的地方，在國(guó)慶長(zhǎng)假過(guò)后，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)連續(xù)刷新高位已突破180萬(wàn)噸，港口部分脹庫(kù)油廠對(duì)貿(mào)易商催提逼倉(cāng)，庫(kù)存連續(xù)增長(zhǎng)的原因在于近段時(shí)間油廠榨利良好，開(kāi)機(jī)率持續(xù)偏高，隨著節(jié)日消費(fèi)刺激的褪去，終端補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束，市場(chǎng)需求放緩，供應(yīng)量卻維持高位，最終形成了庫(kù)存高企的局面。市場(chǎng)多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，中美貿(mào)易戰(zhàn)短期和解概率渺茫，11月底中美領(lǐng)導(dǎo)人即便會(huì)晤也難以在幾小時(shí)內(nèi)完成一份數(shù)千頁(yè)的貿(mào)易協(xié)議。當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)估未來(lái)進(jìn)口大豆繼續(xù)以消化南美大豆為主，預(yù)計(jì)11月份到港降低到650萬(wàn)噸，12月份大豆到港預(yù)估降低到620萬(wàn)噸，1月份500萬(wàn)噸，各月數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于去年同期的800-900萬(wàn)噸。因此在明年2月巴西新豆上市之前，我國(guó)在11-次年1月期間大豆需求方面或?qū)⒊霈F(xiàn)缺口，隨著國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂的逐漸消耗，部分廠商及買(mǎi)家仍對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)大背景下的油脂后市相對(duì)看好。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

綜上所述，由于近期國(guó)內(nèi)外豆類(lèi)油脂市場(chǎng)利空齊至，主要提供利多支撐的貿(mào)易戰(zhàn)炒作卻未有新的熱點(diǎn)題材，短期國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂市場(chǎng)或?qū)⒁韵諌毫橹鞫鮿?shì)調(diào)整。由于連盤(pán)油脂期貨及國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格均已接近前期低位，部分貿(mào)易商仍有國(guó)慶后新備的高價(jià)庫(kù)存，且市場(chǎng)仍較看好貿(mào)易戰(zhàn)背景下的國(guó)內(nèi)大豆需求缺口提振，廠商現(xiàn)貨價(jià)格挺價(jià)抗跌的意愿或?qū)⒂l(fā)明顯，油脂下方空間有限，在沒(méi)有新的利多消息炒作前，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)或?qū)⒕S持低位震蕩，畢竟豆油記錄高位的庫(kù)存量需要時(shí)間消化，買(mǎi)家則需維持剛需，等待國(guó)際市場(chǎng)在中美貿(mào)易戰(zhàn)、地緣性政治因素等方面利多信號(hào)的出現(xiàn)。（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）