上周消息頻出，但對國內(nèi)豆粕市場而言絕非利好。其中，美國大豆貿(mào)易商表示，中國于上周周三買入了至少500,000噸美國大豆，這也是自本月初中美兩國首腦達成貿(mào)易戰(zhàn)休戰(zhàn)協(xié)議以來，中國首次大筆買入美國大豆。而隨著美豆后期陸續(xù)供應(yīng)，國內(nèi)市場開始出現(xiàn)進口大豆供應(yīng)寬松的情況下，市場紛紛對豆粕下旬走勢持悲觀態(tài)度。那么，12月下旬的豆粕到底真如市場預(yù)期么？中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇帶領(lǐng)大家分析下旬豆粕走勢。

美豆成為利空消息主體

自習(xí)特會后，美豆就成為兩國貿(mào)易關(guān)系改善的重要途徑。隨著，上周二美國總統(tǒng)表示，中國已經(jīng)買入數(shù)量龐大的美國大豆，而且兩國已經(jīng)開始通過電話進行貿(mào)易談判開始，市場就紛紛傳出美豆采購事宜。之后，美國大豆出口理事會于上周四稱，中國已經(jīng)在過去24小時里買入150萬噸到200萬噸大豆，船期在2019年的第一季度。同時，上周四美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的單日銷售報告證實出口商對中國售出113萬噸大豆。而上述事件也令國內(nèi)豆粕盤面不斷跳水，導(dǎo)致豆粕在本無利好承壓的情況下，現(xiàn)貨價格不斷走低。而以上消息影響仍在作用，預(yù)計本周豆粕走勢難有好轉(zhuǎn)。

當(dāng)然，除去上周所公布的已經(jīng)采購的美豆外，我們還需要注意兩點。第一點，由于12月12日USDA供需報告中美豆產(chǎn)量維持在46.00億蒲，致使美豆供應(yīng)充足已經(jīng)難改。第二點，中美貿(mào)易談判仍在繼續(xù)，而該消息面對國內(nèi)豆粕盤面的利空炒作并未正式開始，這也使得隨著后期中美貿(mào)易談判的頻率將不斷提高，國內(nèi)豆粕盤面或仍有下落空間，進而國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格或?qū)⑹艽送侠?。并且，隨著兩國貿(mào)易談判令兩國貿(mào)易關(guān)系不斷向好，美豆庫存又處于高壓的情況下，中國將采購更多美豆也成為大概率事件。如此一來，利空消息將反復(fù)發(fā)難，豆粕價格承壓動力不足或呈現(xiàn)弱勢下行走勢。

值得注意的是，目前市場對中美政府之間關(guān)系的擔(dān)憂開始緩和的同時，也擔(dān)心全球大豆供需平衡。由于上周USDA供需報告調(diào)升巴西阿根廷庫存及巴西產(chǎn)量，其中巴西產(chǎn)量從前期約1.205億噸上升至1.22億噸左右，市場預(yù)計明年全球大豆供應(yīng)繼續(xù)寬松，或沖淡國內(nèi)進口大豆成本的同時，稀釋國內(nèi)豆粕價格。

國內(nèi)豆粕基本面一塌糊涂

供應(yīng)方面，如下圖所示，國內(nèi)豆粕庫存呈現(xiàn)回升態(tài)勢。由于沿海地區(qū)進口大豆開始集中到港，使得油廠整體開機率提振，導(dǎo)致12月第一周豆粕庫存回升約至100萬噸，令國內(nèi)豆粕供應(yīng)整體呈現(xiàn)寬松狀態(tài)。另外，12月開始，印度菜粕及進口葵花粕陸續(xù)于廣東地區(qū)到港，其中，進口葵花粕約有13萬噸到港，雖然其價格較當(dāng)?shù)?a href=http://www.tianemy.com/doupo/ target=_blank>豆粕不具明顯優(yōu)勢，但由于蛋白原料供應(yīng)量較多且供應(yīng)形式豐富，進而市場可選擇增加的同時，對豆粕價格也具有一定打壓。

需求方面，國內(nèi)市場整體對豆粕價格短期看漲信心不足。然而，如下圖所示，12月中旬市場整體對豆粕采購量明顯回升。實際上，除去現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕價格低廉以外，現(xiàn)階段終端市場整體對2019年夏季豆粕看漲意愿較高，進而現(xiàn)階段市場簽訂多為明年4月以后豆粕訂單。

而市場短期需求不佳除去12月中美貿(mào)易關(guān)系和緩炒作影響意外，12月豬肉價格低迷也是主要影響之一。12月國內(nèi)豬瘟疫情較前期減緩，但由于前期豬瘟炒作較多，加之生豬調(diào)運依舊不暢，令終端市場對豬肉采購積極性減緩。并且國內(nèi)生豬存欄量較高，生豬供應(yīng)充足，也令豬肉價格上漲動力不足，進而使得屠宰場、養(yǎng)殖場及飼料廠利潤空間縮減，豆粕備貨積極性自然減緩。

綜上所述，12月下旬豆粕價格仍將受到中美貿(mào)易和緩炒作影響，繼續(xù)呈現(xiàn)弱勢下行為主。需要注意的是，由于現(xiàn)階段豆粕期貨點位較低，或令其出現(xiàn)觸底回升可能，但由于12月下旬難有利多支撐，致使豆粕期貨回升幅度及周期較短，筆者建議不要貿(mào)然跟漲，加之菜粕等蛋白原料沖擊，豆粕還有下落空間。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。