自10月中旬以來，國內(nèi)油脂市場持續(xù)弱勢下行，但近期油脂期現(xiàn)貨市場均已有明顯回彈跡象。以豆油為例，如下圖所示，截至12月19日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5140元/噸，高于今年低位的12月17日的5060元/噸。12月19日當(dāng)天大連地區(qū)市場一級豆油主流報價在5230元/噸、天津地區(qū)5060元/噸、日照地區(qū)5180元/噸、東莞5080元/噸左右。當(dāng)前國內(nèi)油脂商業(yè)庫存依然高位，供大于求格局未改，終端現(xiàn)貨市場購銷未有明顯變化，油脂商品價格因何上漲？這波上漲動力后市能否穩(wěn)住，又有什么需要關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)呢？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進(jìn)行簡要闡述。

    中美關(guān)系消息反復(fù)，美豆確認(rèn)購買

11月底G20峰會中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤后，各種消息面炒作頻繁出現(xiàn)。12月初時曾有市場傳言稱中國買家已購買美豆，但未有聲明出現(xiàn)。上周，美交易商確認(rèn)中國國有企業(yè)訂購了150多萬噸美國大豆，船期為1月到3月份，這也是六個月來中國首次大筆訂購美國大豆。另外有交易商稱，12月18日中國企訂購了15船大豆，相當(dāng)于90萬噸，1月到3月裝船，這筆交易價值3億美元。美國大豆出口理事會的發(fā)言人證實(shí)中國再次入市采購，消息源自中國的貿(mào)易消息靈通人士，不過具體采購數(shù)量還不清楚。12月19日，據(jù)中儲糧集團(tuán)公司官網(wǎng)消息，為落實(shí)中美兩國元首達(dá)成的共識，近日中儲糧集團(tuán)公司分批從美國采購了部分大豆。至此，在相關(guān)部門官宣后，中國已經(jīng)采購美豆是板上釘釘?shù)氖聦?shí)，接下來則需要關(guān)注未來會有多少美豆會在何時裝車發(fā)往國內(nèi)，華為事件會否影響雙方關(guān)系，明年第一季度若雙方貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)變化，是否影響美豆裝運(yùn)情況，這些都暫時是未知數(shù)。

巴西大豆提前上市是大概率事件

    圣保羅12月19日消息：巴西私人咨詢機(jī)構(gòu)AgRural公司稱，目前巴西大豆播種工作已經(jīng)完成98%以上，一些農(nóng)戶已經(jīng)開始收獲2019年大豆作物。其他地區(qū)的農(nóng)戶也開始準(zhǔn)備收獲大豆，不過一些地區(qū)天氣干燥，導(dǎo)致大豆單產(chǎn)損失創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。在第二大產(chǎn)區(qū)帕拉納州，一些地區(qū)超過20天沒有任何降雨。AgRural預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量為1.214億噸，而Datagro預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量為1.24億噸。巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量為1.201億噸。各機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)巴西新豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，明年1月巴西早豆或?qū)㈤_始登陸國內(nèi)市場，屆時或令國內(nèi)豆類商品市場承壓。需關(guān)注1月巴西大豆到港情況及當(dāng)?shù)靥鞖獬醋鲗κ崭钸M(jìn)度的影響。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

    馬棕強(qiáng)勢上漲，產(chǎn)量預(yù)估下滑

    因雨季來臨，11月馬來西亞棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期。數(shù)據(jù)顯示，11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為184.5萬噸，環(huán)比減少6%。而11月的五年同期環(huán)比減產(chǎn)幅度為8%，故11月產(chǎn)量還是稍顯偏高。11月馬來西亞棕櫚油出口為137.5萬噸，環(huán)比下降12.87%。作為對比，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞12月1-15日棕櫚油出口量為599,801噸，較11月同期的557,781噸增加7.5%。且馬來西亞宣布明年1月繼續(xù)維持毛棕櫚油零出口關(guān)稅政策，近期馬棕已有出口改善趨勢。加之自確認(rèn)中國恢復(fù)采購美豆后，美豆油市場連續(xù)震蕩走強(qiáng)，也提振馬棕期貨跟隨其漲勢。另外近期有消息面炒作稱今年冬季厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)概率較高，將令東南亞棕櫚油產(chǎn)量受損，綜合利多因素共同作用使得近幾日馬棕期貨及國內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨市場強(qiáng)勢走升，也利多國內(nèi)豆油市場。由于馬棕300.7萬噸的庫存是近十八年來高位，在一定程度上限制馬棕上漲幅度。

從目前供需基本面上來看，截至12月16日當(dāng)周，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存約169萬噸，較前期的180萬噸已有下降跡象，主要原因在于近段時間部分油廠油脂脹庫、進(jìn)口大豆不足、環(huán)保檢查等影響而令全國油廠整體開機(jī)率降至60%以下，但當(dāng)前庫存仍屬高位，高于往年同期，春節(jié)前備貨還未啟動，市場消費(fèi)能力及提貨意愿不強(qiáng)，供過于求格局未改。雖然我國采購的美豆將用作國儲，流入市場時間未定，但若1月美豆及巴西大豆同期到港，供應(yīng)過剩的壓力依然不容小覷。另外由于油脂期貨1901合約即將交割，適逢近兩月跌勢企穩(wěn)且期價過低，資金注入1905合約，油脂期貨上有一定反彈需求，支撐現(xiàn)貨市場。綜上所述，短期國內(nèi)油脂市場或穩(wěn)中走升，買家可在Y1905合約5400元/噸一線適當(dāng)備貨，進(jìn)行現(xiàn)貨交易賺取差價。但月底能否繼續(xù)上漲仍是未知，因豆類油脂供應(yīng)過剩壓力仍存，月初中國在阿根廷訂購的30-40萬噸豆油及前期采購的美豆會否在元旦前后到港具有不確定性，馬棕利多屬暫時性炒作，南美天氣炒作還未開始，因此月底階段的春節(jié)備貨還可暫時觀望。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）