中國(guó)商務(wù)部周四稱，美國(guó)貿(mào)易代表團(tuán)將于3月28日和29日訪問(wèn)中國(guó)，進(jìn)行下一輪的貿(mào)易談判。這將是3月初美國(guó)總統(tǒng)特朗普決定推遲提高中國(guó)商品關(guān)稅以來(lái)兩國(guó)高級(jí)官員首次進(jìn)行面對(duì)面談判。另外，中國(guó)副總理將于4月初訪問(wèn)美國(guó)，進(jìn)行進(jìn)一步的談判。中美兩國(guó)正在努力通過(guò)談判簽訂一份貿(mào)易協(xié)定，結(jié)束已經(jīng)持續(xù)數(shù)月的貿(mào)易爭(zhēng)端。中美貿(mào)易談判的頻率雖然不斷增加，但雙方的進(jìn)展并未明確對(duì)外有任何新的消息，這也使得國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易談判的反映逐漸冷淡，但筆者要告訴大家，中美貿(mào)易關(guān)系的進(jìn)展依舊是豆粕現(xiàn)階段最需要關(guān)注的事件，因?yàn)槊绹?guó)總統(tǒng)周三警告說(shuō)，美國(guó)可能會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)對(duì)中國(guó)商品征收關(guān)稅，以確保北京遵守貿(mào)易協(xié)議，這增加了談判的不確定性。若中美貿(mào)易關(guān)系出現(xiàn)新的可能，或?qū)⒏淖儑?guó)內(nèi)豆粕整體的大趨勢(shì)。借此，中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師韓宇就與大家談?wù)劊忻狸P(guān)系僵持下的豆粕又將如何？我們?cè)纯匆?jiàn)的隱藏危機(jī)還有什么。

美豆庫(kù)存壓力驚人

美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，2018年12月底美國(guó)大豆庫(kù)存達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的37億蒲式耳，相當(dāng)于上年美國(guó)大豆產(chǎn)量的80%。即使中國(guó)遵守在貿(mào)易談判中做出的采購(gòu)更多美國(guó)大豆的承諾，預(yù)計(jì)到今年8月31日本年度結(jié)束時(shí)，美國(guó)大豆期末庫(kù)存仍將高達(dá)9億蒲式耳，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)愛(ài)荷華州的大豆總產(chǎn)量。愛(ài)荷華州是美國(guó)最大的大豆產(chǎn)區(qū)之一。愛(ài)荷華州大豆協(xié)會(huì)市場(chǎng)稱，迄今為止，農(nóng)戶還沒(méi)有直接感受到貿(mào)易戰(zhàn)的壓力。但是如果這樣的情況持續(xù)下去，我們?nèi)杂袛?shù)十億蒲式耳的大豆庫(kù)存，意味著2019年的情況可能更加糟糕。美國(guó)農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)表示，雖然自去年12月份中國(guó)首次自貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)始以來(lái)進(jìn)口美國(guó)大豆，近來(lái)采購(gòu)美國(guó)大豆的時(shí)間是在2月份，但是即使中國(guó)履行承諾，新訂單的數(shù)量也只有2017年中國(guó)采購(gòu)量的三分之二。這也意味著，現(xiàn)階段美豆供應(yīng)充足而難以消化，雖然去年美國(guó)政府承諾向農(nóng)戶提供120億美元援助金，用來(lái)彌補(bǔ)農(nóng)戶在貿(mào)易戰(zhàn)中蒙受的損失。另外，也有一些大豆出口到了其他國(guó)家。然而美豆供應(yīng)依舊充足，這也意味著中美貿(mào)易關(guān)系無(wú)論是否會(huì)有實(shí)際改善，全球大豆供應(yīng)充足的事實(shí)已經(jīng)難改，這也拖累國(guó)內(nèi)豆類產(chǎn)品期貨上漲空間受限，進(jìn)而現(xiàn)貨價(jià)格難有看漲動(dòng)力。

另外，3月20日，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的3月份供需報(bào)告顯示，2019年巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.169億噸，相比之下，2018年為1.23081億噸。雖然產(chǎn)量減緩，但2019年巴西大豆期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為29.5萬(wàn)噸，高于上年的27.96萬(wàn)噸。并且，2019年巴西大豆出口量預(yù)計(jì)達(dá)到7010萬(wàn)噸，相比之下，2018年的出口量為8360.5萬(wàn)噸。由于巴西大豆庫(kù)存回升而出口不振，直接影響巴西大豆升貼水下降。這也意味著在無(wú)法進(jìn)口美豆的當(dāng)下，國(guó)內(nèi)進(jìn)口巴西大豆的成本下降，沿海油廠在可操作空間增加的同時(shí)，可以下調(diào)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的幅度將明顯。

總之，由于全球進(jìn)口大豆供應(yīng)寬松，使得全球大豆價(jià)格難有看漲動(dòng)力，進(jìn)而拖累國(guó)內(nèi)豆類期貨上漲空間受限。并且隨著進(jìn)口大豆成本在回落的同時(shí)，國(guó)內(nèi)豆類產(chǎn)品上漲的空間不足，在國(guó)內(nèi)豬瘟的影響下，豆粕現(xiàn)貨看漲信心仍然渺茫。

國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)仍存危險(xiǎn)

如上圖所示，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存處于低位。截至3月第二周全國(guó)豆粕庫(kù)存約為63萬(wàn)噸，較2018與2017年同期分別減少約8萬(wàn)噸和11萬(wàn)噸，隨著國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存持續(xù)下行，本來(lái)油廠應(yīng)該對(duì)豆粕挺價(jià)意愿較高，但眾所周知，現(xiàn)階段沿海豆粕現(xiàn)貨成交價(jià)格基本2510元/噸，卻較去年同期3100元/噸的價(jià)格低廉很多，這又是何原因？很多讀者可能會(huì)回答是因?yàn)閲?guó)內(nèi)豬瘟疫情影響。沒(méi)錯(cuò)，但根本原因是油廠對(duì)豆粕后市看漲信心不足。而究其原因在以下兩點(diǎn)。

第一點(diǎn)，后市進(jìn)口大豆供應(yīng)充足。由于春節(jié)前國(guó)內(nèi)豬瘟影響及當(dāng)時(shí)巴西大豆貼水較高，使得沿海油廠整體進(jìn)口大豆船期減少，但由于國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕價(jià)差縮小，且終端市場(chǎng)前期備貨積極性偏低，進(jìn)而近期市場(chǎng)整體對(duì)豆粕需求明顯回升，加之上文筆者所說(shuō)巴西貼水下調(diào)，油廠在成本可控的情況下，也開(kāi)始積極采購(gòu)巴西大豆。

另外，水產(chǎn)養(yǎng)殖備貨進(jìn)入尾聲。隨著國(guó)內(nèi)氣溫逐漸回升，使得3月中下旬國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)進(jìn)入備貨期，但筆者之前也說(shuō)過(guò)，國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕需求量難以與生豬養(yǎng)殖業(yè)可比，進(jìn)而隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)備貨進(jìn)入尾聲后，如下圖所示，國(guó)內(nèi)豆粕成交逐漸減緩，終端市場(chǎng)也都以執(zhí)行合同為主，豆粕需求將明顯改善。

綜上所述，隨著國(guó)內(nèi)豬瘟疫情持續(xù)，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)需求難有明顯改善的情況下，豆粕現(xiàn)貨看漲動(dòng)力依舊不足。當(dāng)然，由于近期美國(guó)總統(tǒng)言辭“激昂”，加之沿海地區(qū)進(jìn)口大豆供應(yīng)偏緊，使得當(dāng)?shù)?a href=http://www.tianemy.com/doupo/ target=_blank>豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)空間受限，但隨著沿海其他地區(qū)豆粕庫(kù)存回升及進(jìn)口大豆供應(yīng)回暖后，當(dāng)?shù)?a href=http://www.tianemy.com/doupo/ target=_blank>豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或有回調(diào)趨勢(shì)。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。（中國(guó)糧油信息網(wǎng)　韓宇）