因近期新冠肺炎疫情在意大利、日本、韓國(guó)等國(guó)家傳播消息增加，國(guó)際社會(huì)對(duì)此憂慮加深，24日投資者瘋狂拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，衡量市場(chǎng)恐慌程度的芝加哥期權(quán)交易所VIX指數(shù)（CBOE Volatility Index）漲至25.03，日內(nèi)漲幅達(dá)46.55%。而原油類期貨大幅收跌。資本集中避險(xiǎn)離場(chǎng)也拖累了國(guó)際大宗商品，周一CBOT交投最活躍的5月大豆合約下跌16.5美分，跌幅1.7%，5月豆油合約收跌1.14美分，跌幅3.61%。歐美資本市場(chǎng)的黑色星期一也令亞洲各類大宗商品直接承壓，25日早間內(nèi)盤豆類油脂商品全線低開。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)油脂期現(xiàn)貨市場(chǎng)仍處春節(jié)后的弱勢(shì)震蕩期，以豆油現(xiàn)貨為例，如下圖所示，截至2月24日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約6047.5元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約6030元/噸、天津地區(qū)約5970元/噸、日照地區(qū)約6050元/噸、廣州地區(qū)約6020元/噸、北海地區(qū)約6100元/噸左右。節(jié)后全國(guó)主要地區(qū)油廠散油日均成交量持續(xù)低于5000噸，部分地區(qū)表現(xiàn)抗跌。那么近期國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)有何新的炒作題材？國(guó)內(nèi)油脂下方還有多少空間？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)此進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。 

美豆進(jìn)口成本下降

華盛頓2月21日消息，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2月20日到21日期間舉行了年度展望論壇活動(dòng)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)稱，2020/21年度（9月到次年8月）美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為41.95億蒲式耳，同比增加18%，因?yàn)樘鞖鈼l件預(yù)期良好。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2020/21年度美國(guó)大豆平均單產(chǎn)為每英畝49.8蒲式耳，同比增加5%。美豆單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)，將在一定程度上利空豆類產(chǎn)品。

基于中國(guó)和美國(guó)1月15日簽署的第一階段貿(mào)易協(xié)議，中國(guó)承諾在2020公歷年采購(gòu)363億美元美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，2021年采購(gòu)433億美元美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱，大豆占到美國(guó)對(duì)華出口農(nóng)產(chǎn)品的50%以上，因此大豆采購(gòu)是第一階段貿(mào)易協(xié)議的主要部分。加之自今年3月2日起，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)接受相關(guān)中國(guó)境內(nèi)企業(yè)申請(qǐng)，對(duì)自美采購(gòu)的進(jìn)口商品在一定期限內(nèi)不再加征反制關(guān)稅，清單中包含進(jìn)口黃大豆。

在黑色星期一后，據(jù)文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)參考，2月25日美國(guó)大豆進(jìn)口成本價(jià)為4005.85元，較上日跌62.43元，終結(jié)4連升。巴西大豆進(jìn)口成本價(jià)為3060.15元，較上日跌50.07元，為連續(xù)第三日下降。阿根廷大豆進(jìn)口成本價(jià)為2999.69元，較上日跌43.52元。本月中旬筆者持續(xù)提醒投資者額外關(guān)注美豆進(jìn)口成本問(wèn)題，后期兩季未售完的美豆及增產(chǎn)的巴西新豆或在后期互相爭(zhēng)奪國(guó)際市場(chǎng)份額，未來(lái)的進(jìn)口大豆成本還需著重關(guān)注。

馬棕持續(xù)減產(chǎn)炒作被打破

近幾個(gè)月馬棕市場(chǎng)對(duì)于減產(chǎn)預(yù)期的題材繁多，而其所描述的故事已多數(shù)被消化。近日市場(chǎng)對(duì)于馬棕減產(chǎn)的樂(lè)觀預(yù)期卻被突然打破。馬來(lái)西亞南方棕油協(xié)會(huì)(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,2月1—10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量比1月同期大增33.6%。MPOA預(yù)計(jì)2月1-20日該國(guó)棕櫚油產(chǎn)量料較上月同期增加17.4%。

MPOC稱，預(yù)計(jì)2020年，馬來(lái)西亞棕櫚油出口量料為1740萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)中國(guó)和印度對(duì)該國(guó)棕櫚油的進(jìn)口需求將下降。該組織還稱，預(yù)計(jì)如果馬來(lái)西亞與印度之間的外交爭(zhēng)端持續(xù)，則印度棕櫚油進(jìn)口結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)明顯變化。MPOC稱，預(yù)計(jì)2020年上半年，馬來(lái)亞西BMD毛棕櫚油期貨均價(jià)料為每噸2,704馬幣。

原本對(duì)于馬棕方面，市場(chǎng)多數(shù)認(rèn)為其今年因疫情憂慮而出口不佳，但減產(chǎn)不斷被證實(shí)，后期還有理想前景，但近期機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示短期產(chǎn)量增長(zhǎng)，卻又讓人猝不及防，24日馬棕BMD期貨直接單日跌逾3%。因此若本月底各船運(yùn)機(jī)構(gòu)不能拿出一份2月馬棕出口轉(zhuǎn)好的漂亮數(shù)據(jù)的話，一段時(shí)間內(nèi)，馬棕期貨弱勢(shì)震蕩或?qū)⒊蔀檫B盤油脂的主要累贅。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍處恢復(fù)期,隨著后期進(jìn)口成本下降，國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)良好，節(jié)后油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī)，雖然各機(jī)構(gòu)計(jì)算數(shù)據(jù)方式不同，但截至2月21日當(dāng)周，主流機(jī)構(gòu)預(yù)估國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率已在51-65%，豆油供應(yīng)邊際增加。供增需減令國(guó)內(nèi)油脂仍處于増庫(kù)存局面，豆油庫(kù)存已接近120萬(wàn)噸，累庫(kù)較快。而外圍大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)，短期看不到明顯利多題材，油脂市場(chǎng)內(nèi)外交困，短期國(guó)內(nèi)油脂預(yù)計(jì)延續(xù)弱勢(shì)震蕩筑底格局。

如上圖連豆油期貨2005合約所示，目前豆油還未走出下行通道。上周馬棕方面給出利多消息時(shí)，連豆油剛好處于強(qiáng)弱臨界點(diǎn)，筆者本抱有樂(lè)觀預(yù)期，但歐美資本市場(chǎng)的恐慌拋盤令內(nèi)盤油脂筑底破滅。支撐位跌穿后，連豆油05合約下方暫看5700元/噸一線支撐，連棕櫚油05合約暫看5100元/噸一線支撐。在國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)受挫的情況下，貿(mào)易商購(gòu)銷可繼續(xù)維持防守策略。關(guān)注本月馬棕出口數(shù)據(jù)、進(jìn)口美豆成本、國(guó)家會(huì)否繼續(xù)發(fā)布保障民生的救市政策等。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）