近段時(shí)間國(guó)內(nèi)主流食用油脂行情走勢(shì)比較讓人糾結(jié)，雖然豆油、棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格均呈現(xiàn)重心緩步上移的趨勢(shì)，但市場(chǎng)上經(jīng)銷商大多反映行情不溫不火，部分地區(qū)提貨較難，成交一般，波動(dòng)不大。以豆油現(xiàn)貨價(jià)格參考，如下圖所示，截至12月15日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約8342.5元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約8170元/噸、天津地區(qū)約8300/噸、日照地區(qū)約8370元/噸、廣州地區(qū)約8370元/噸左右，防城港地區(qū)約8380元/噸左右。此前筆者多次提到，下半月主要關(guān)注馬棕出口能否轉(zhuǎn)好、以及北美大豆庫存數(shù)據(jù)和南美大豆天氣炒作的相關(guān)題材，有沒有效，我們具體看看。

馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增長(zhǎng)

據(jù)外電12月15日，獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpec Agri Malaysia公布，馬來12月1-15日棕櫚油出口量為732,780噸，較11月1-15日出口量673,991噸增加8.7%。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)Intertek Testing Services（ITS）公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來12月1-15日棕櫚油出口量為717,660噸，較11月1-15日出口的653,541噸增加9.8%。

作為對(duì)比，馬來各船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)公布馬棕12月1-10日出口環(huán)比下滑6%-11%，而前15日環(huán)比增長(zhǎng)，說明后10-15日出口情況得到明顯改善，原因則在于筆者一直看好的政策調(diào)整。印尼自12月10日起提高毛棕櫚油出口費(fèi)，從固定的每噸55美元調(diào)高到每噸55到255美元，具體取決于毛棕櫚油價(jià)格，用于資助B30生物柴油強(qiáng)制摻混項(xiàng)目。且印度將毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅調(diào)低10%，從37.5%降至27.5%，自11月27日起生效。對(duì)于馬來西亞棕櫚油來說，印尼是其最大的出口競(jìng)爭(zhēng)者，而印度則是馬棕最大的消費(fèi)國(guó)。那么自然的，投資者們大多看好下半月的馬棕出口數(shù)據(jù)可以表現(xiàn)更好，刺激馬棕期價(jià)上揚(yáng)，進(jìn)而利多國(guó)內(nèi)油脂板塊期現(xiàn)貨商品價(jià)格。

南北美洲大豆的需求與天氣

我國(guó)豆油主要依賴進(jìn)口大豆原料再加工，大體上春夏進(jìn)口南美豆、秋冬進(jìn)口北美豆，原料成本價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)豆類油脂價(jià)格也具有指導(dǎo)作用。現(xiàn)階段進(jìn)口大豆方面主要兩個(gè)炒作思路，一是炒作美豆的庫存，二是炒作拉尼娜天氣對(duì)南美大豆的影響。

根據(jù)全美油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)數(shù)據(jù)，美國(guó)11月大豆壓榨量創(chuàng)歷史第三高，豆粕出口猛增至近八年新高。11月大豆壓榨量為1.81018億蒲式耳，低于10月創(chuàng)下的紀(jì)錄高位1.85245億蒲式耳，但高于2019年11月的1.64909億蒲式耳。11月壓榨量為歷史同期最高水平，超越了2018年11月創(chuàng)下的1.66959億蒲式耳，同時(shí)為單月壓榨量的歷史第三高。NOPA會(huì)員單位的大豆壓榨量約占全美壓榨總量的95%左右。分析師稱，NOPA公布的該壓榨數(shù)據(jù)還為豆粕和豆油期貨帶來支撐。

12月10日美豆USDA月度報(bào)告就已環(huán)比上調(diào)2020/2021年度大豆總消耗量至45.34億蒲，環(huán)比下調(diào)2020/2021年度大豆期末庫存預(yù)估至1.75億蒲，庫存降至近七年低位。隨著中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的推進(jìn)，以及美國(guó)自身的加工消耗，市場(chǎng)有機(jī)構(gòu)預(yù)判美豆庫存或仍有下調(diào)空間，供應(yīng)緊張利好豆類大宗商品。

至于南美大豆方面正處于播種期，巴西大豆在我國(guó)進(jìn)口的南美大豆中占比最大，此時(shí)的多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)估巴西新豆播種進(jìn)度在90%以上，受干旱天氣影響略低于同期進(jìn)度，后期我們需要格外關(guān)注天氣炒作對(duì)其產(chǎn)量數(shù)據(jù)預(yù)估的調(diào)整，當(dāng)前則對(duì)國(guó)內(nèi)豆類商品市場(chǎng)指導(dǎo)作用不強(qiáng)。

綜上所述，隨著下半月馬棕出口有望逐漸改善，馬棕期貨也有較大概率趨升，提振國(guó)內(nèi)油脂板塊跟隨上漲。美盤大豆方面還有繼續(xù)炒作美豆庫存下調(diào)及加工需求增長(zhǎng)的空間，在進(jìn)口成本方面利多國(guó)際豆類大宗商品。巴西大豆還在播種，拉尼娜天氣影響大豆產(chǎn)量的題材炒作還未到正式發(fā)揮作用的階段。因此，下半月外圍油脂市場(chǎng)消息面還算理想，支撐國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)。

據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)報(bào)道，截至12月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫存約103萬噸，前周約108萬噸，上月同期約118萬噸，去年同期約95萬噸。豆油庫存幾乎九周連降，尤其以山東周邊的相關(guān)銷區(qū)經(jīng)銷商對(duì)筆者反映供應(yīng)緊張格外強(qiáng)烈，主因在于前期持續(xù)收儲(chǔ)令市場(chǎng)上可售可提的豆油現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。而隨著氣溫下降進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，棕櫚油凝固及菜油供應(yīng)不足利于豆油替代性消費(fèi)增加，從基本面上看豆油仍較理想。

從期貨上來看，Y2101與Y2105合約一直處于上升通道內(nèi)，筆者維持豆油中期偏強(qiáng)思路未改，只是隨著交割期臨近，01持倉不斷下降，8050元/噸不斷被試探且上方拋壓較重，量能或不足以令期價(jià)達(dá)到此前市場(chǎng)預(yù)估的8300-8500點(diǎn)位區(qū)間，短線現(xiàn)貨市場(chǎng)漲幅或受抑制。Y2101上升通道下軌支撐已上移至7600元/噸附近，Y2105則在7160元/噸附近，支撐位跌穿之前暫不看空，適合現(xiàn)貨商逢低適當(dāng)補(bǔ)貨賺取短差。

1月20日前后美領(lǐng)導(dǎo)人權(quán)力交接，1月中旬起行情風(fēng)險(xiǎn)開始增加，收儲(chǔ)傳聞沒有定論，既有傳收儲(chǔ)暫停、也有傳12-3月繼續(xù)收儲(chǔ)的，后續(xù)行情還需邊走邊看。因此至少在1月上旬前，豆油還有一定上漲空間，而其幅度則需繼續(xù)觀察。筆者觀點(diǎn)需結(jié)合自身交易節(jié)奏及周邊市場(chǎng)購銷情況考量，僅供參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）