四月是萬(wàn)物復(fù)蘇得時(shí)候，也是春季到來(lái)的。可是目前國(guó)內(nèi)的豆油以及豆粕的價(jià)格卻走出了奇怪的比率， 目前豆粕與豆油都走出了與邏輯相反的行情走勢(shì)。下面我就來(lái)與大家分析分析說(shuō)道說(shuō)道。首先，作為豆粕來(lái)說(shuō)，本周繼續(xù)走出了高舉高打的態(tài)勢(shì)，下游豆粕的基本面并未完全的轉(zhuǎn)好，需求并未有顯著的增加。雖然今年水產(chǎn)價(jià)格有所升高，但華南地區(qū)由于干旱，下游存塘量并未出現(xiàn)明顯的增大，反而還有所減少。只不過(guò)前期由于豆菜粕比的優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致下游飼料廠及養(yǎng)殖場(chǎng)采購(gòu)豆粕較多而已，但下游的消化能力并未出現(xiàn)明顯增加，本輪的采購(gòu)消化殆盡之后，不排除隨著價(jià)格的增長(zhǎng)，下游重新去采購(gòu)性價(jià)比優(yōu)勢(shì)更大的菜粕。而禽蛋類一直處于養(yǎng)殖虧損的狀態(tài)，大量飼養(yǎng)場(chǎng)下游并未補(bǔ)欄，目前禽蛋類養(yǎng)殖場(chǎng)大部分處于空置狀態(tài)。而生豬就不用說(shuō)了，近期大量的大集團(tuán)的主要任務(wù)就是出欄，由于大集團(tuán)擔(dān)憂養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損，導(dǎo)致加大了出欄的力度，而隨著出欄力度的增加，對(duì)生豬現(xiàn)貨市場(chǎng)形成了莫大的壓力，導(dǎo)致現(xiàn)貨生豬價(jià)格不斷下滑，反而對(duì)生豬價(jià)格形成壓力?，F(xiàn)階段生豬價(jià)格有繼續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。所以生豬需求也開(kāi)始了下滑。近期關(guān)于豆粕唯一的好消息就是春節(jié)前補(bǔ)貨的庫(kù)存下游多多少少消耗的七七八八的。部分養(yǎng)殖場(chǎng)飼料廠借近期的價(jià)格上漲，又開(kāi)始補(bǔ)了一群貨。目前下游的庫(kù)存能力基本上又會(huì)老了一個(gè)月左右。未來(lái)一周國(guó)內(nèi)豆粕成交有可能繼續(xù)回回落下降的態(tài)勢(shì)，進(jìn)而借故影響市場(chǎng)價(jià)格下跌。不過(guò)目前在這么多的利空影響下，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格還是維持穩(wěn)定上漲的態(tài)勢(shì)，平均每周漲個(gè)10塊到20塊之間。

而豆油嘞，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格才是真正應(yīng)該上漲的。目前有統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)商業(yè)豆油的總庫(kù)存為62.26萬(wàn)噸，較上周的67.31萬(wàn)噸下滑了5萬(wàn)噸。目前國(guó)內(nèi)商業(yè)豆油庫(kù)存低于五年的同期水平113.32萬(wàn)噸。我們?cè)诖汗?jié)前判斷國(guó)內(nèi)油脂或?qū)⒆叱鲞^(guò)萬(wàn)的行情。市場(chǎng)走出來(lái)了，但現(xiàn)在市場(chǎng)的需求并未比2-3月出現(xiàn)明顯的下滑，甚至還微微有點(diǎn)上升，而國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存處于歷史新低的位置，在如此壓力之大的情況之下，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格上周不漲反落。走出了明顯的反邏輯行情。我們分析這可能是因?yàn)榍捌趪?guó)家要求保證米面油等生活必需品的供應(yīng)量及價(jià)格的政策導(dǎo)向有關(guān)。畢竟國(guó)內(nèi)的政策導(dǎo)線還是具有實(shí)際指導(dǎo)意義的。這也是我們分析的油脂在走修正2-3月油脂上升行情的邏輯。

在這個(gè)宏觀及微觀影響下，目前國(guó)內(nèi)的油泊比走出了奇怪的油粕比，且近期還有可能繼續(xù)的狀態(tài)。我在上周的文章中預(yù)測(cè)了，4月10日的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告是個(gè)利空。在本周的3晚上，美農(nóng)報(bào)告前瞻出臺(tái)，利空市場(chǎng)導(dǎo)致美豆大跌。在10號(hào)當(dāng)天報(bào)告出臺(tái)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部最后上調(diào)了出口的預(yù)估，從而啼笑了壓榨小幅下調(diào)所帶來(lái)的不力因素。進(jìn)而導(dǎo)致了末期庫(kù)存預(yù)估的持平，且略微稍稍高于前期的預(yù)期。并在阿根廷產(chǎn)量不變的情況預(yù)估下，提高了巴西的產(chǎn)量。此報(bào)告在中性的基礎(chǔ)上，略空與市場(chǎng)的影響。理論上行將此報(bào)告有導(dǎo)致豆粕價(jià)格繼續(xù)下跌的因素。畢竟利空美豆，國(guó)內(nèi)壓榨虧損又十分明顯。給國(guó)內(nèi)豆粕下跌，準(zhǔn)備了空間。

另外就是4-6月份的秘籍大豆到港預(yù)估2700百萬(wàn)噸。海量的大豆供應(yīng)，比較提高國(guó)內(nèi)的壓榨量。短線山東部分油廠關(guān)停機(jī)維修，但長(zhǎng)期的壓榨量還是要上升的。按照目前國(guó)內(nèi)的養(yǎng)殖端補(bǔ)欄數(shù)據(jù)，5-6月份的需求還是不利于豆粕的。屆時(shí)國(guó)內(nèi)油廠豆粕脹庫(kù)危機(jī)或?qū)⒗^續(xù)存在。必然會(huì)危機(jī)到豆油的需求，雖然進(jìn)入到夏季油脂的消費(fèi)淡季還在延續(xù)。但需求的疲軟并未改變，供應(yīng)開(kāi)始吃緊。與豆粕的需求同樣疲軟，但供應(yīng)卻繼續(xù)變大。正規(guī)邏輯下，我們認(rèn)為未來(lái)油粕比將增大。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

來(lái)到文章的最后，4月邏輯我擺出來(lái)了，結(jié)論我也寫出來(lái)了。最后棕櫚油有利多有利空，我也要提一句。整體來(lái)說(shuō)，我認(rèn)為，壓榨利潤(rùn)虧損，油脂較弱，維持穩(wěn)定。豆粕需求更加疲軟，有下滑的可能。至于會(huì)不會(huì)這么走，還要看看會(huì)不會(huì)有新的政策導(dǎo)向以及美洲的消息出臺(tái)咯。

【中國(guó)糧油信息網(wǎng)】張 寧