都說豆粕四季度需求有增長，同時(shí)海關(guān)卸船延遲問題和對中美貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂等因素接連加碼，但豆粕現(xiàn)貨卻在上周五猛跌近100元/噸。長時(shí)間的窄幅震蕩令市場捉摸不透，突然到來的下跌更是讓人摸不著頭腦，近期多重利好為何后勁不足？以下是筆者結(jié)合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場參考，截至11月15日，國內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報(bào)價(jià)在3020元/噸左右。其中山東地區(qū)在3050元/噸，華東地區(qū)報(bào)3000元/噸，大連地區(qū)3080元/噸，天津地區(qū)3010元/噸，廣東地區(qū)3000元/噸。

國內(nèi)供強(qiáng)需弱難改

據(jù)市場統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)豆粕庫存目前仍有80萬噸左右，而去年同期豆粕庫存在70萬噸左右。同時(shí)，因上周國內(nèi)油廠壓榨逐漸恢復(fù)，本周開機(jī)率或?qū)⑷耘f維持高位，豆粕或有進(jìn)一步累庫的可能。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，8月全國能繁存欄4036萬噸，環(huán)比基本持平，奠定了四季度生豬存欄小幅增加的基礎(chǔ)，但增幅有限。而肉禽類產(chǎn)能理性擴(kuò)張，對飼料需求也無明顯增長。國內(nèi)豆粕存量增加，但對豆粕的需求增加有限，因此難改供強(qiáng)需弱格局。

國際供應(yīng)前景充足

美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的11月份供需報(bào)告顯示：2024/25年度美國大豆產(chǎn)量為44.61億蒲，比上年增長2.99億蒲或7.2個(gè)百分點(diǎn)。美國大豆單產(chǎn)達(dá)到51.7蒲/英畝，但是仍較上年單產(chǎn)提高1.1蒲/英畝或2.2%。維持收獲面積不變，仍為8630萬英畝，上年8230萬英畝。盡管數(shù)據(jù)下調(diào)超預(yù)期，但豐產(chǎn)局面不改。同時(shí)，11月14日，巴西國家商品供應(yīng)公司（CONAB）預(yù)計(jì)2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量為創(chuàng)紀(jì)錄的1.66143億噸，較上月預(yù)測調(diào)高9萬噸，同比提高12.5%。而羅薩里奧谷物交易所于上周五上調(diào)了阿根廷大豆種植面積，將創(chuàng)下15年來的最大年度種植面積增幅。目前來看，南美大豆種植進(jìn)度在良好的降雨情況下迅速增長甚至超過去年同期，且新作供應(yīng)壓力不容小覷，除非之后遇上嚴(yán)重災(zāi)害，否則很難改變巨量供應(yīng)的前景。

貿(mào)易戰(zhàn)或不及預(yù)期

特朗普勝選后市場對中美貿(mào)易戰(zhàn)的預(yù)期支撐豆粕上漲，但因特朗普正式入住白宮時(shí)間為2025年1月20日，在此之前，相關(guān)漲幅大多并無實(shí)際利好支撐。而且，中國也一直在試圖擺脫對從美國購買大豆的依賴，即使美國后續(xù)再度對我國征加關(guān)稅，實(shí)際產(chǎn)生的影響或不及預(yù)期。同時(shí)，各國出于對中美貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂，大多會(huì)提前做好準(zhǔn)備和防范措施，這也會(huì)進(jìn)一步削減貿(mào)易戰(zhàn)預(yù)期帶來的影響。

綜上所述，上周美豆下挫拖累國內(nèi)豆粕下跌，盤面下跌或?yàn)橘Y金運(yùn)作影響。市場出現(xiàn)恐慌情緒，但大多仍持觀望態(tài)度。雖然國內(nèi)多重利好支撐，但因供強(qiáng)需弱現(xiàn)狀不改，過度看空看多均有風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)自身情況做好交易計(jì)劃，待行情企穩(wěn)補(bǔ)買剛需，逢高積極兌現(xiàn)利潤。預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆粕行情區(qū)間震蕩運(yùn)行。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。