國(guó)慶節(jié)后第二周，如下圖所示，與市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)一致，雖然美豆意外中性偏多，但并未對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕盤面帶來利好改善，相反國(guó)內(nèi)豆粕盤面不斷弱勢(shì)下行的同時(shí)，部分市場(chǎng)認(rèn)為豆粕盤面下落空間仍存。另外，國(guó)內(nèi)遼寧生豬養(yǎng)殖業(yè)受到豬瘟影響，看似國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒂瓉砝諞_擊，那么本月余下的日子里，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格又會(huì)如何呢？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師韓宇有以下幾點(diǎn)想法，與大家一起分享。

利空雖多，但影響有限

現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)豆粕看弱的幾點(diǎn)主要因素分別為，國(guó)內(nèi)豬瘟疫情、雜粕陸續(xù)上市、中美將再次磋商。筆者就這三點(diǎn)做一下分析。

首先，國(guó)內(nèi)豬瘟疫情確實(shí)仍會(huì)出現(xiàn)，但筆者認(rèn)為，豬瘟對(duì)國(guó)內(nèi)生豬短期帶來一定影響，可過于高調(diào)的疫情，對(duì)市場(chǎng)真的會(huì)有那么大的影響么？因第四季度生豬需求不斷增加，或?qū)⒘钗烈哓i不斷捕殺的同時(shí)，促進(jìn)養(yǎng)殖業(yè)不斷追加補(bǔ)欄，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)需求短期與豬瘟難見利害關(guān)系。

其次，國(guó)內(nèi)雜粕上市或?qū)_擊豆粕現(xiàn)貨價(jià)格回落。筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)雜粕價(jià)格較豆粕主流價(jià)格確實(shí)低廉，但現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)雜粕生產(chǎn)商整體壓榨利潤(rùn)空間依舊偏低。眾所周知，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)需求低迷，在豆油價(jià)格不斷下降的同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體對(duì)其他油脂采購(gòu)積極性大幅下降，致使雜粕生產(chǎn)商或?qū)⒁?a href=http://www.tianemy.com/doupo/ target=_blank>豆粕現(xiàn)貨價(jià)格走高而積極跟漲以彌補(bǔ)油脂類榨利不足的影響，致使豆粕現(xiàn)貨與其他相關(guān)粕類難有明顯價(jià)差的情況下，雜粕難以影響豆粕市場(chǎng)。

最后，據(jù)市場(chǎng)消息稱，11月下旬中美最高領(lǐng)導(dǎo)人或?qū)?huì)晤。無獨(dú)有偶，10月12日，中國(guó)外交部發(fā)言人回應(yīng)了：中美雙方就各層級(jí)對(duì)話與交往保持著溝通！筆者認(rèn)為，本次會(huì)晤能否對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系帶來改善并不好說，但中美領(lǐng)導(dǎo)人或?qū)⒂?span>11月底G20峰會(huì)會(huì)晤，對(duì)現(xiàn)階段豆粕價(jià)格或難有改變。

總之，市場(chǎng)普遍認(rèn)為現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格虛高，希望在各方利空消息的作用下令豆粕現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，以積極備貨，但就近期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)來看，下旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒁琅f堅(jiān)挺。

利多雖少，但直擊要害

10月中上旬，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)豆粕現(xiàn)貨需求依舊高漲，成為豆粕現(xiàn)貨價(jià)格走堅(jiān)的根本原因。如下圖所示，雖然國(guó)內(nèi)豆粕盤面在國(guó)慶節(jié)后不斷弱勢(shì)下行，但國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格整體以穩(wěn)為主，部分地區(qū)窄幅震蕩，并未跟盤大幅下調(diào)。同時(shí)，終端市場(chǎng)整體對(duì)豆粕采購(gòu)依舊穩(wěn)定，提貨積極。就10月第二周而言，國(guó)內(nèi)各地油廠豆粕庫(kù)存整體約為82.2萬噸，較前一周減少約8萬噸左右。國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存壓力偏低，市場(chǎng)采購(gòu)積極成為油廠對(duì)豆粕挺價(jià)主要原因。

另外，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存處于歷史新高，加之市場(chǎng)對(duì)油脂需求低迷，或?qū)?dǎo)致油廠因豆油脹庫(kù)較為嚴(yán)重的情況下，整體開機(jī)率下滑，直接影響國(guó)內(nèi)豆粕短期供應(yīng)或?qū)⒊霈F(xiàn)缺口。

同時(shí)，即使中美11月底會(huì)晤產(chǎn)生結(jié)果，中美貿(mào)易戰(zhàn)或?qū)⑼；?，但屆時(shí)美豆仍難以即刻供應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，致使12-1月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)出現(xiàn)缺口已成事實(shí)。令國(guó)內(nèi)油廠因后期進(jìn)口大豆原料供應(yīng)不足，對(duì)豆粕后市看漲的情況下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)空間有限。而且筆者認(rèn)為，短期中美貿(mào)易關(guān)系難有改善，或?qū)⒘顕?guó)內(nèi)油廠對(duì)巴西大豆做更多選擇，而巴西大豆亦能在1月底開始供應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。據(jù)悉，巴西新作大豆預(yù)售已完成27.3％，快于去年同期的預(yù)售率14.1％。這批大豆將在明年1月左右開始收割上市。值得注意的是，巴西大豆無論播種速度還是面積都處于新高，令國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或?qū)?duì)美豆選擇逐漸減少。截至10月11日，巴西大豆播種進(jìn)度創(chuàng)下史上最快，播種進(jìn)度達(dá)到了20%，是五年平均進(jìn)度的兩倍。今年巴西大豆播種進(jìn)度超過了2016年創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄18%，比去年同期高出8%。同時(shí)，當(dāng)前年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期將達(dá)到1.194-1.203億噸，2017/2018年度產(chǎn)量為1.193億噸，創(chuàng)紀(jì)錄高位。

綜上所述，筆者認(rèn)為，10月下旬雖然市場(chǎng)對(duì)豆粕期貨看空居多，但國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)空間依舊受限。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。（中國(guó)糧油信息網(wǎng)　韓宇）