12月寒冬徹骨已然來襲，前文筆者說過，12月的豆粕價(jià)格仍有走強(qiáng)可能，我們對(duì)豆粕市場(chǎng)后市不應(yīng)多持悲觀態(tài)度，畢竟“冬天以至，春天還遠(yuǎn)嗎”。當(dāng)然，12月的主體行情仍會(huì)受到中美貿(mào)易關(guān)系左右，但除了中美貿(mào)易關(guān)系外，還有什么對(duì)豆粕后市會(huì)帶來波動(dòng)呢？中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇想分享一下個(gè)人觀點(diǎn)。

巴西大豆進(jìn)口即將開始

傳統(tǒng)上，中國進(jìn)口的美國大豆大部分是在第四季度購買，第四季是美國大豆主導(dǎo)市場(chǎng)的時(shí)期，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候巴西大豆還在成熟過程中。然而，國內(nèi)進(jìn)口商現(xiàn)在回避美國大豆，因中美貿(mào)易關(guān)系仍不明朗影響，國內(nèi)進(jìn)口商擔(dān)心遇到進(jìn)口美豆限制措施。當(dāng)然，由于近期中美貿(mào)易關(guān)系有所改善，巴西大豆自種植以來國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)其關(guān)注度并不是很高，但是筆者可以很負(fù)責(zé)的告訴諸位，巴西大豆在今年乃至明年春節(jié)前期或徹底代替美豆，成為國內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)主體，有以下兩點(diǎn)原因。

第一點(diǎn)，國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)巴西大豆的進(jìn)口量已經(jīng)成為主體。據(jù)中國海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，中國10月進(jìn)口了653萬噸巴西大豆，高于上年同期的338萬噸。另外，巴西出口裝運(yùn)機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年11月和12月期間巴西大豆出口量可能達(dá)到近700萬噸，比上年同期增加50%。雖然這使得中國近幾個(gè)月大量購買巴西大豆，造成豆粕和大豆庫存高企，并不利于國內(nèi)豆粕價(jià)格走強(qiáng)，但現(xiàn)階段市場(chǎng)整體仍以巴西大豆為主，也為巴西大豆種植帶來的刺激性提振。

另外，巴西大豆的種植進(jìn)度及收割時(shí)間都較去年提前很多。從11月初開始，巴西農(nóng)戶已經(jīng)種植約60%的2018/19年度大豆作物，相比之下，上年同期為43%，五年平均進(jìn)度為41%。播種進(jìn)度比一周前高出14%，仍是歷史最高紀(jì)錄。這意味著今年巴西農(nóng)戶可能提前收獲大豆，收獲日期將創(chuàng)下歷史最早紀(jì)錄。其中，在巴西大豆主產(chǎn)區(qū)帕拉納州西部和馬托格羅索州中部地區(qū)，收割工作可能于12月下半月開始，比正常時(shí)間提前了10-15天。雖然收獲初期上市的大豆數(shù)量不會(huì)很龐大，但是1月份巴西大豆收獲上市數(shù)量將會(huì)增加，并在2月份達(dá)到高峰。即使收獲初期大豆數(shù)量不會(huì)很大，但是巴西大豆收獲的消息可能對(duì)國際市場(chǎng)造成心理影響，并阻礙美豆進(jìn)口國內(nèi)的同時(shí)，國內(nèi)市場(chǎng)或?qū)⒏鄠?cè)重于巴西大豆。

通過上述兩點(diǎn)因素，使得國內(nèi)進(jìn)口大豆側(cè)重逐漸轉(zhuǎn)入巴西大豆，并且巴西大豆上市周期提前，淡化了中美貿(mào)易和談的結(jié)果對(duì)國內(nèi)進(jìn)口大豆影響的同時(shí)，中美貿(mào)易磋商對(duì)豆粕利空的作用。因?yàn)椋忻朗欠駮?huì)握手言和，12月末巴西大豆依舊會(huì)令國內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)維持寬松狀態(tài)。

國內(nèi)豆粕供需面弱勢(shì)平衡

除了巴西大豆外，國內(nèi)豆粕供需面也仍有值得我們細(xì)細(xì)思考的問題。眾所周知，現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕庫存壓力有限，整體豆粕供應(yīng)并不寬松，但由于國內(nèi)豬瘟炒作較為嚴(yán)重，加之中美貿(mào)易和緩炒作較多，導(dǎo)致市場(chǎng)需求低迷的情況下，令國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格并無明顯支撐。但筆者想借此機(jī)會(huì)，好好跟大家聊一下國內(nèi)豆粕供需面究竟如何。

首先，如上圖所示，紫色的豆粕庫存整體呈上升走勢(shì)，而紅色的豆粕未執(zhí)行合同明顯呈現(xiàn)下落態(tài)勢(shì)，其明顯反映出市場(chǎng)整體對(duì)豆粕需求不佳。需要注意的是，由于11月國內(nèi)市場(chǎng)整體炒作中美貿(mào)易和緩，進(jìn)而市場(chǎng)擔(dān)心后市進(jìn)口大豆供應(yīng)充足的情況下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒄w穩(wěn)中緩跌。但筆者上面說過，無論中美貿(mào)易關(guān)系是否改善，其實(shí)國內(nèi)進(jìn)口大豆后市供應(yīng)依舊相對(duì)寬松，致使市場(chǎng)擔(dān)憂的因素是多余的。加之1月1日美國對(duì)中國加征2500元關(guān)稅仍有可能執(zhí)行，或令市場(chǎng)對(duì)后市采購豆粕積極性有所增強(qiáng)。

其次，國內(nèi)豆粕供應(yīng)或?qū)⒖s減。由于現(xiàn)階段國內(nèi)豆油庫存維持高位，加之沿海油廠陸續(xù)計(jì)劃12月中上旬停機(jī)檢修，導(dǎo)致國內(nèi)油廠整體開機(jī)率將下調(diào)的情況下，豆粕供應(yīng)或?qū)⒖s減。另外，雖然12月國內(nèi)進(jìn)口大豆船期依舊充足，但由于進(jìn)口大豆成本較高，且豆類產(chǎn)品走貨低迷，令油廠整體榨利不佳的情況下，油廠開機(jī)積極性或?qū)p緩，且前期未執(zhí)行合同較多，或?qū)е掠蛷S對(duì)豆粕存在觀望心理，而減少豆粕供應(yīng)。

最后，市場(chǎng)需求并非一味剛需。如上圖所示，11月市場(chǎng)整體對(duì)豆粕采購量較10月整體減緩較多，但11月末豆粕成交量卻較當(dāng)月前期明顯改善，除去11月末豆粕價(jià)格呈現(xiàn)新低外，實(shí)際上，雖然豬瘟炒作確實(shí)影響國內(nèi)豬肉價(jià)格走強(qiáng)，但國內(nèi)生豬存欄基數(shù)依舊維持高位，使得12月國內(nèi)豆粕依舊仍有較為客觀的市場(chǎng)需求。

綜上所述，除去中美貿(mào)易關(guān)系外，豆粕市場(chǎng)仍有較多看點(diǎn)，并非僅僅一個(gè)貿(mào)易戰(zhàn)就能帶動(dòng)豆粕整體市場(chǎng)，多因市場(chǎng)恐慌心理過多，筆者仍希望大家冷靜面對(duì)12月豆粕后市。值得注意的是，國內(nèi)菜粕等其他蛋白原料價(jià)格對(duì)豆粕價(jià)格仍存在壓制作用。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。