【獨家】不破不利 粕而后立

不破不立，這個成語出自出自毛主席的《新民主主義論》。目前正與目前現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕市場遍臨的態(tài)勢相同。國內(nèi)豆粕自來到了2020年之后，就開始走出了一路若是下跌的行情。這當(dāng)中有傳統(tǒng)消費(fèi)淡季所帶來的影響，排除這個原因以外，現(xiàn)階段影響豆粕市場的因素還有那些呢？讓作者從國際國內(nèi)宏觀微觀兩個方面，與讀者們一起剖析一下國內(nèi)豆粕將何去何從。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

俗話說，說大不說小，我們今天就先從宏觀面的情況來說說看。中國商務(wù)部本周四表示，我國首席貿(mào)易談判代表將于下周初前往華盛頓，與美方簽署第一階段貿(mào)易協(xié)定。這將直接打開美豆大規(guī)模進(jìn)入中國市場的序幕。這將大大提升國內(nèi)大豆供應(yīng)的數(shù)量，一改前期國內(nèi)大豆供應(yīng)緊張的問題。另外，近期南美大豆播種接近完成，且降雨增多，長勢良好，市場機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高大豆產(chǎn)量。雖然阿根廷2019/2020年度大豆播種進(jìn)度低于上年度同期5個百分點左右，近期無論是巴西還是阿根廷的大豆主產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)有利降雨，短期內(nèi)沒有任何干旱的威脅，且巴西2019/2020年度大豆播種提前，有行業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)估本年度的巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.235億噸。這將直接影響國內(nèi)未來大豆供應(yīng)量的提高。隨著大豆到港的提升，且壓榨利潤較好，國內(nèi)油廠的開機(jī)率也將出現(xiàn)大幅上升。直接影響到國內(nèi)豆粕產(chǎn)能增加。目前國內(nèi)沿海主要油廠的豆粕總庫存已經(jīng)接近60萬噸。而且已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)三周的增加，充足的豆粕供應(yīng)量直接打壓了國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場的價格。

且隨著豆粕產(chǎn)能的不斷提升，短期內(nèi)國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場的價格都將受到嚴(yán)重的影響。我們談了供應(yīng)，下面我們再來回頭看看需求。雖然國內(nèi)政府出臺了一系列的刺激生豬養(yǎng)殖的政策，生豬存欄量及能繁育母豬數(shù)同比及環(huán)比出現(xiàn)了雙增長的情況，但絕對數(shù)量在歷史數(shù)據(jù)中仍在一個偏低的位置。對飼料后續(xù)需求方面提振有限。國內(nèi)養(yǎng)殖場及飼料廠對于短期內(nèi)的市場需求仍保持一個謹(jǐn)慎的態(tài)度。雖然大家紛紛看好未來5月份之后的國內(nèi)飼料需求，但短期內(nèi)春節(jié)所帶來的節(jié)日影響，仍是壓在國內(nèi)豆粕身上的一座五指山。所以從宏觀面上來看，國內(nèi)豆粕短線所面臨的利空氣氛仍在持續(xù)，且短期內(nèi)無法得到改善。

說完了宏觀情況，我們再來看看微觀市場。從期貨盤面上來看，國內(nèi)豆油價格連創(chuàng)新高。這是由于馬來西亞棕櫚油強(qiáng)勢上攻，及國內(nèi)植物油庫存整體偏低所帶來的。國內(nèi)部分地區(qū)豆油供應(yīng)非常緊張。甚至有大量貿(mào)易商及下游需求企業(yè)，開始跨省采購豆油。國內(nèi)豆油價格整體出現(xiàn)了沿海高，內(nèi)地更高的情況。這也導(dǎo)致了國內(nèi)期貨盤面做多豆油做空豆粕的情況出現(xiàn)。大量套保盤資金涌入市場做多豆油主力合約，做空豆粕主力合約，在油粕比的問題上做動作。 直接導(dǎo)致連豆粕05合約在跌破2700元/噸整數(shù)關(guān)口后，出現(xiàn)了加速下跌的情況。由于目前連豆粕主力合約跌幅過大，遠(yuǎn)離五日均線位置，下周初連豆粕主力合約有望回摸五日均線，或原地調(diào)整等到五日均線的下移。當(dāng)短線的反彈結(jié)束后，連豆粕主力合約有繼續(xù)下探跌穿2640元/噸，及2600元/噸的可能性。建議短線多單反彈結(jié)束后迅速離場。空單持有者可關(guān)注作者上面提到的兩個位置。【個人觀點 僅供參考】

雖然現(xiàn)階段已經(jīng)有飼料廠開始考慮是否逢低進(jìn)場采購現(xiàn)貨，但市場的多數(shù)還是抱著觀望的態(tài)度。作者認(rèn)為春節(jié)前甚至整個二月份，國內(nèi)豆粕市場都將繼續(xù)維持這種弱勢下跌，無力反彈的行情。而只有打破短線期貨市場中所有的看多預(yù)期，國內(nèi)連豆粕主力合約才會迎來真正企穩(wěn)的日子，所謂多頭不死，下跌不止。不破不立，破而后立?，F(xiàn)貨方面，則只有國內(nèi)全面養(yǎng)殖行業(yè)復(fù)蘇，豆粕市場才會迎來翻身天亮的時候。所以作者的觀點是，對于豆粕來說，好日子還在后面呢，現(xiàn)在的弱勢下跌仍將持續(xù)。

（中國糧油信息網(wǎng)　張寧）