雙節(jié)過后的豆油行情大起大落，先漲后落又反彈的寬幅波動讓不少投資者措手不及，近半月連盤豆油Y2101高低價差近500元/噸。結(jié)合現(xiàn)貨價格，如下圖所示，截至10月21日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約7442.5元/噸，當日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約7350元/噸、天津地區(qū)約7400/噸、日照地區(qū)約7430元/噸、廣州地區(qū)約7520元/噸左右，北海地區(qū)約7350元/噸左右，市場多轉(zhuǎn)為觀望態(tài)度，成交縮量。目前豆油行情波動頻繁，尤其近日上揚幅度較大，那么近期有何題材炒作，行情又該怎么看？我們來聊聊。

最近豆油借助馬棕利好反彈

10月20日，獨立檢驗公司AmSpec Agri Malaysia數(shù)據(jù)顯示，馬來10月1-20日棕櫚油出口量為1,084,701噸，環(huán)比增長4.3%。船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來10月1-20日棕櫚油出口量為1,076,557噸，環(huán)比增加4%。

西馬南方棕油協(xié)會(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月1日-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比9月降9.95%，單產(chǎn)降12.74%，出油率增0.53%。

因各機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示本月前15日馬棕出口環(huán)比下滑2%左右，15日開始馬棕期貨跳水，利空相關(guān)油脂商品，且同期連盤油脂已處高位，正好需要一個回調(diào)機會，15日開始內(nèi)外盤油脂同步走低。而隨著馬棕本月前20日出口轉(zhuǎn)好，且產(chǎn)量預(yù)期下降，馬棕期貨跳升，直接刺激連盤豆油多頭買盤，20-21日兩天豆油漲近200元/噸，這是近日油脂上揚的主要題材原因。

次要原因則是國內(nèi)豆油基本面有支撐，截至18日國內(nèi)豆油商業(yè)庫存約130萬噸，較前一周降6萬噸左右，豆油替代用量及飼料用量依舊偏大，也有部分豆油轉(zhuǎn)入儲備，所以庫存較同期雖接近，但市場上可提現(xiàn)貨不及同期，廠商現(xiàn)貨有挺價意愿，部分地區(qū)豆油基差節(jié)后因此逐漸上調(diào)。

巴西大豆播種推遲仍是中期重點

巴西利亞10月20日，巴西分析機構(gòu)Safras & Mercado公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月16日，巴西2020/21年度大豆播種進度為6.1%，低于去年同期的19.5%，也低于歷史均值17.3%。該公司分析師表示，在旱情嚴重的地區(qū)，巴西農(nóng)戶將不得不重新種植一些早期播種的大豆。播種延遲可能導(dǎo)致大豆收獲時間推遲到2月份。另外一家咨詢機構(gòu)AgRural公司稱，截至10月15日，巴西大豆播種進度為7.9%，高于一周前的3.4%。但是仍然是10年來的最慢播種進度，因為天氣干旱導(dǎo)致播種風(fēng)險加大。

巴西大豆播種進度被迫放慢，意味著巴西大豆的出口期延，變相利于美豆延長銷售季，促進美豆去庫存。而且由于上季巴西大豆已出口95%，我國也將逐步增加美豆進口，中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示9月中國進口大豆979萬噸，比8月960萬噸增1.9%，較去年同期820萬噸增19%。

外媒10月18日消息靈通人士稱未來幾周中國國企將會大量采購美國大豆。此外，有報道稱中國國家糧食和物資儲備局將拍賣大部分大豆庫存。一家中國農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)稱，中國并不愿意拿2021年一季度的大豆供應(yīng)冒風(fēng)險，因此國有公司在尋購清空大豆儲備，并采購更多美國大豆。

進口需求的重心轉(zhuǎn)移也讓處于壟斷地位和擁有定價屬性的美豆市場有恃無恐，外圍資金看好中國的大豆需求預(yù)期而提振美豆價格，進口成本也支撐國內(nèi)豆油商品。雖然巴西降雨預(yù)期對產(chǎn)量憂慮有所改善，但在拉尼娜天氣背景下，中期對巴西大豆播種進度及產(chǎn)量的炒作將是資本格外關(guān)注的重點。一旦后期市場傳出比如巴西新豆產(chǎn)量受影響、比如巴西新豆出口延后的相關(guān)數(shù)據(jù)、又比如明年春季我國大豆進口出現(xiàn)缺口等，都會是點燃豆類油脂市場情緒的火柴，非常值得持續(xù)跟蹤觀察。

從盤面上看，Y2101合約豆油在19日向下?lián)舸┥仙ǖ老萝壓笥只貧w，而短期國內(nèi)外油脂市場均是暫時性消息炒作，未有能夠強勢指引方向的熱點素材，因此短線將延續(xù)震蕩格局。截至22日11點半收盤，明顯可以看到近期K線在切線壓力及支撐內(nèi)反復(fù)震蕩，三角整理區(qū)6890-7076元/噸。在未有新的趨勢指引前，短線箱體震蕩區(qū)間則看6750-7200元/噸，近期有投資者倒是在此區(qū)間內(nèi)低買高賣做短差利潤。油脂市場一直在等一個契機，一個直接推動行情發(fā)展的點，屆時待箱體被突破后，我們再轉(zhuǎn)變震蕩思路。

就已有消息來看，油脂單邊并未見到明顯短板，傳統(tǒng)消費旺季的基本盤未出現(xiàn)問題，且中期美豆價格仍有上升空間支持豆類商品價格，后期巴西新豆播種推遲及上市推遲的素材還沒出現(xiàn)足夠爆點，因此筆者維持四季度豆油偏強趨勢觀點，可待盤面回調(diào)尋找機會適當補充遠月合同。后期風(fēng)險因素在于美國大選后對我國的貿(mào)易政策傾向、大企業(yè)停止收儲或逐漸釋放遠期合同的時間節(jié)點、以及油廠高開機率供應(yīng)飼料需求下何時引發(fā)豆油脹庫。筆者觀點需結(jié)合自身交易節(jié)奏及周邊市場購銷情況考量，僅供參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）