本月國內(nèi)食用油脂市場表現(xiàn)搶眼，三大油脂在國內(nèi)外利多支撐的推動下整體上漲，而近幾日則出現(xiàn)止?jié)q回落行情，且調(diào)整幅度較大令市場觀點不一。以豆油現(xiàn)貨價格參考，如下圖所示，截至11月24日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約8045元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約7970元/噸、天津地區(qū)約8040/噸、日照地區(qū)約8080元/噸、廣州地區(qū)約8040元/噸左右，防城港地區(qū)約8000元/噸左右，各地本周前兩日跌300元/噸左右。那么豆油為何回落，后期怎么看？我們來聊聊看。

關(guān)于豆油回落的看法

因為前期油脂板塊格外強勢，尤其以豆油為首領(lǐng)漲三大油脂，Y2101合約甚至連續(xù)7個交易日高于5日均線，油脂市場炒漲情緒一度吸引其他行業(yè)投資者側(cè)目并進(jìn)場。而在11月20日周五午后開始，油脂板塊一齊沖高回落，且向下跌幅較深，連續(xù)三日走低，令不少買家摸不著頭腦，不可一世的豆油怎么要熄火？對此，市場上也是觀點繁多，各有猜測。

筆者較為認(rèn)可的觀點是正?；卣{(diào)，任何商品都沒有一直漲或一直跌的行情，沒有波動是不符合正常的市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的，更何況我國還有對物價的調(diào)控手段。所以在油脂市場連續(xù)大幅上漲過后，自然而然也需要休整休整重新積累能量，這輪油脂進(jìn)行調(diào)整的時機倒是巧合性的一致。11月19-20日，上周四五，三大食用油脂期貨均打到千元整數(shù)關(guān)口壓力，連豆油Y2101突破8000元/噸，連棕櫚油P2101突破7000元/噸，鄭菜油OI2101突破10000元/噸，在達(dá)到整數(shù)壓力位后，多頭會有獲利離場，空頭也會在此時機進(jìn)場加碼，刺激油脂回落的契機則是馬棕出口下滑。船運調(diào)查機構(gòu)AmSpec Agri數(shù)據(jù)顯示，11月1-20日馬棕櫚油出口量較10月環(huán)比降16.25%。馬棕期貨應(yīng)聲高位下跌，國內(nèi)油脂則順勢借機下滑，現(xiàn)貨市場也跟盤走低。

除了正常調(diào)整觀點之外，市場上還有幾種說法，大家倒是可以結(jié)合自己的消息渠道和投資思路參考參考是否有道理，也可以與筆者交流討論。一是有傳言稱收儲停止，因為今年這輪油脂上漲，尤其豆油市場，每次漲幅較大的時候便有傳言稱有豆油收儲，那么一有回落自然也有停收傳聞出現(xiàn)。不過這畢竟沒有具體明文，真實性需后期觀察。二是有觀點認(rèn)為油脂止?jié)q迎來反轉(zhuǎn)下跌行情，認(rèn)為今年油脂板塊漲幅足夠已經(jīng)到位，外盤進(jìn)口大豆等美洲市場除了庫存低及天氣干燥等已拿不出新鮮的利多題材，國內(nèi)油脂價格偏高令市場成交放慢，豆類油脂或許開始下跌。其外，則還有臨近交割期的逼倉交易等看法思路。

由于棕櫚油進(jìn)入消費淡季缺乏利多，跟隨相關(guān)油脂運行，而菜油則跟中加政治關(guān)系直接掛鉤，不好評論，但至少筆者依然維持豆油中期偏強思路，短線豆油或有調(diào)整。進(jìn)口成本上漲和供應(yīng)偏緊支撐豆油價格。隨著中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的推進(jìn)，我國將繼續(xù)增加美豆進(jìn)口，且國際上傳出疫苗取得進(jìn)展利于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美豆在庫存七年低位、出口預(yù)期理想、競品巴西大豆播種區(qū)干旱的情況下，美豆價格仍有上漲可能，進(jìn)口成本增長利多支撐國內(nèi)豆油。國內(nèi)豆油基本面也較理想，豆油商業(yè)庫存約119萬噸，近幾周豆油庫存連降，港口油廠因豆粕脹庫、大豆洗船、電力檢修等原因有陸續(xù)停機計劃，前期持續(xù)收儲令市場上可售可提的豆油現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，而隨著氣溫下降進(jìn)入傳統(tǒng)消費旺季，棕櫚油凝固及菜油緊缺利于豆油替代性消費增加，從基本面上看豆油暫無短板。

因此，筆者認(rèn)為目前豆油是上漲過程中的震蕩調(diào)整期，暫不急于看空。Y2101合約下方7500元/噸附近有支撐，短線或于7700元/噸上下重新構(gòu)筑一個震蕩平臺積累力量。目前豆油仍處上升通道內(nèi)偏高位置，通道底沿在7300元/噸一線，若真的跌穿此位置，屆時才再考慮上漲勢頭是否結(jié)束，現(xiàn)貨交易方面仍適合逢低適當(dāng)補貨賺取短差。1月份美領(lǐng)導(dǎo)人權(quán)力交接，會有什么政策變動沒人能猜到，屆時行情或有大波動需要邊走邊看。四季度三大油脂中，豆油還是相對可靠、還有故事可講的品種。筆者觀點需結(jié)合自身交易節(jié)奏及周邊市場購銷情況考量，僅供參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）