今日凌晨，大家近期重點(diǎn)關(guān)注的美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告出臺(tái)了。大家心中的那個(gè)靴子也落地了。豆粕價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢(shì)，但下游飼料廠的反饋卻越來越差。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，近期飼料銷售整體下滑了30%左右。春節(jié)期間養(yǎng)殖企業(yè)大規(guī)模出欄，且這種出欄狀態(tài)目前還在繼續(xù)，導(dǎo)致豬肉價(jià)格持續(xù)下探。目前國內(nèi)豆粕面臨著價(jià)格不斷上揚(yáng)，需求持續(xù)走弱的怪圈里。未來的豆粕前路何在？下面我們就一起來分析一下。

先說說美國農(nóng)業(yè)部的月度供需報(bào)告吧。2021/22年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值調(diào)低至1.34億噸，較1月份調(diào)低500萬噸，但是高于業(yè)內(nèi)預(yù)期的1.33億噸。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低至4500萬噸，較早先預(yù)期調(diào)低150萬噸，但是高于業(yè)內(nèi)預(yù)期的4400萬噸。由于南美干旱，全球大豆產(chǎn)量預(yù)期為3.639億噸，較1月份預(yù)測(cè)值調(diào)低了870萬噸。全球大豆期末庫存估計(jì)為9280萬噸，低于1月份預(yù)測(cè)的9520萬噸，但是高于業(yè)內(nèi)預(yù)期的9100萬噸。這個(gè)報(bào)告整體偏利多，但利多不如市場(chǎng)預(yù)期。昨天我個(gè)人的看法是這個(gè)報(bào)告70%的概率開利多，25%的概率利多不及預(yù)期，5%的概率利空。但無論報(bào)告開成什么樣，CBOT大豆價(jià)格都將繼續(xù)高飛猛進(jìn)。因?yàn)槟壳坝绊?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://www.tianemy.com/dadou/ target=_blank>大豆的上漲的表象就是南美的干旱，只要干旱還在延續(xù)，就會(huì)導(dǎo)致南美大豆產(chǎn)量質(zhì)量繼續(xù)下滑，目前的數(shù)據(jù)未來還將被推翻。而實(shí)際的內(nèi)因則是推高大豆價(jià)格，讓美豆能在屬于自己的銷售窗口里能賣出高價(jià)來，美國政府在明知中國必然要采購大量大豆的情況下，為自己的種植戶創(chuàng)造出更高的利潤來。而此報(bào)告也明確了中國2021/22年度大豆進(jìn)口預(yù)期下調(diào)至9700萬噸，較1月份調(diào)低了300萬噸。由于大豆供應(yīng)減少，價(jià)格上漲，也導(dǎo)致全球豆粕需求下降。國家糧油信息中心于2月9日發(fā)布《油脂油料市場(chǎng)供需狀況月報(bào)》，預(yù)測(cè)2021/22年度我國大豆新增供給量11640萬噸，其中國產(chǎn)大豆產(chǎn)量1640萬噸，進(jìn)口大豆10000萬噸。預(yù)計(jì)年度大豆榨油消費(fèi)量9935萬噸，同比增加20萬噸，增幅0.2%，其中包含100萬噸國產(chǎn)大豆及8835萬噸進(jìn)口大豆；預(yù)計(jì)大豆食用及工業(yè)消費(fèi)量1605萬噸，同比減少128萬噸，年度大豆供需結(jié)余11萬噸。從國家糧油信息中心的月報(bào)來看，與美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)相差不大，重點(diǎn)是年度結(jié)余只有11萬噸。國內(nèi)大豆全年吃緊！所以必然會(huì)導(dǎo)致豆粕的價(jià)格維持高位。國內(nèi)大豆的供應(yīng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力極差。

說完了豆粕的供應(yīng)，再說說下游的需求。隨著養(yǎng)殖集團(tuán)的逐步放量跟散戶銷售正常，供應(yīng)有望持續(xù)增加。冬奧會(huì)結(jié)束后，進(jìn)口凍肉的銷售禁令也將逐步接近，供應(yīng)壓力將更加嚴(yán)重。消費(fèi)雖然預(yù)估好于去年，但市場(chǎng)仍難以接收如此大規(guī)模的供應(yīng)壓力。從數(shù)據(jù)上看年出欄量較去年有望增加三成左右。近期國內(nèi)豬價(jià)將尋思下跌，不排除會(huì)引發(fā)養(yǎng)殖戶的拋售潮。雖然國家發(fā)改委在2月8日發(fā)出了檢測(cè)數(shù)據(jù)1月24日-1月28日當(dāng)周全國平均豬糧比為5.57:1，并連續(xù)三周處于5:1-6：1之間，發(fā)改委將會(huì)同有關(guān)部分視情況開啟豬肉收儲(chǔ)工作。但目前高養(yǎng)殖成本對(duì)應(yīng)過低的生豬價(jià)格，豆粕瘋狂上漲養(yǎng)殖企業(yè)必然不會(huì)接受。而如果蛋白飼料價(jià)格持續(xù)高企，或?qū)⒌贡葡掠勿B(yǎng)殖企業(yè)被動(dòng)加大出欄量及時(shí)止損。必然導(dǎo)致飼料需求再度下滑，即使養(yǎng)殖企業(yè)不考慮被動(dòng)出欄，那如果修改飼料配方的話，市場(chǎng)未來對(duì)于豆粕的需求也將出現(xiàn)大幅滑坡。

近期大豆到港并不令人滿意，導(dǎo)致節(jié)后油廠開機(jī)率恢復(fù)并不順利，短線豆粕供應(yīng)依然吃緊，但隨著逐步開機(jī)的恢復(fù)。未來豆粕供應(yīng)擴(kuò)大，現(xiàn)貨基差必然會(huì)松動(dòng)。但即使基差松動(dòng)，也無法阻擋期貨價(jià)格上漲后給豆粕價(jià)格帶來的實(shí)際上漲。

最后總結(jié)一下吧。22年可能是豆粕貿(mào)易商的冬天。周期上看，豬價(jià)走低是不可避免的。必然導(dǎo)致下游需求走弱，而上游豆粕的價(jià)格一季度都會(huì)居高不下的。我個(gè)人認(rèn)為美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告的數(shù)據(jù)，未來還有下調(diào)的空間，這樣的話CBOT大豆的上攻行情未來還有延續(xù)性。除非美聯(lián)儲(chǔ)的加息能夠迅速到來。不然豆粕價(jià)格整個(gè)二月都不會(huì)有系統(tǒng)的回調(diào)，都將維持高位震蕩甚至繼續(xù)上攻的態(tài)勢(shì)。備貨上，如果庫存充足，那就等待加息的到來。如果庫存不足，必須備貨，就隨用隨拿，減少單次的備貨量。

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中國糧油信息網(wǎng)：張 寧