自四月以來(lái)，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，終端需求恢復(fù)緩慢且較往年明顯減少，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格周內(nèi)跌幅超過(guò)100元/噸。截至8月9日，山東日照地區(qū)出現(xiàn)最低2820元/噸的市場(chǎng)低價(jià)。立秋已過(guò)，豆粕價(jià)格也處于相對(duì)低位，是否可以抄底，迎接上漲行情？以下是筆者結(jié)合市場(chǎng)簡(jiǎn)要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至8月9日，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報(bào)價(jià)在2964元/噸左右。其中山東地區(qū)在2870元/噸，華東地區(qū)報(bào)價(jià)2940元/噸，大連地區(qū)3050元/噸，天津地區(qū)2920元/噸。

國(guó)外供應(yīng)整體充足

美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的全國(guó)作物進(jìn)展周報(bào)顯示，美國(guó)大豆優(yōu)良率提高1個(gè)百分點(diǎn)，而市場(chǎng)預(yù)期下降1個(gè)百分點(diǎn)。不降反增的優(yōu)良率為美豆新作豐產(chǎn)預(yù)期奠定了更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。同時(shí)一項(xiàng)調(diào)查顯示，受美國(guó)大豆出口需求遲緩的影響，分析師們預(yù)計(jì)美國(guó)大豆庫(kù)存可能上調(diào)?；?/span>19家機(jī)構(gòu)參與的調(diào)查，分析師們預(yù)計(jì)2024/25年度美國(guó)大豆期末庫(kù)存將會(huì)調(diào)高3000萬(wàn)蒲式耳，達(dá)到4.65億蒲，高于上月預(yù)測(cè)的4.35億蒲，預(yù)測(cè)范圍從3.8億到5.55億蒲。美國(guó)中西部天氣缺乏威脅，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)大豆豐收的預(yù)期增強(qiáng)，美國(guó)農(nóng)戶加快銷售陳作步伐，以便在秋季收獲前騰出庫(kù)存空間，對(duì)大豆期貨構(gòu)成了壓力。南美大豆方面，截至7月5日，巴西2023/24年度大豆銷售量?jī)H達(dá)到預(yù)期總產(chǎn)量的71.8%，且越來(lái)越多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)巴西和阿根廷下一年度大豆種植面積和產(chǎn)量有望增長(zhǎng)。因此，在沒(méi)有極端天氣對(duì)美豆產(chǎn)區(qū)造成破壞的情況下，強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)壓力和龐大的供應(yīng)量壓制美豆價(jià)格反轉(zhuǎn)上漲。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)

截至上周末，國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存已超過(guò)140萬(wàn)噸，再次刷新近六年豆粕庫(kù)存高點(diǎn)，本周仍有繼續(xù)累庫(kù)的可能。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，7月份中國(guó)大豆進(jìn)口量為985.3萬(wàn)噸，環(huán)比降低11.3%，但是同比增長(zhǎng)2.9%。因前期部分船期推遲到港，據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì) 8~9 月我國(guó)進(jìn)口大豆月均到港量在 850 萬(wàn)噸左右，到港量依舊龐大。雖然立秋已過(guò)，但天氣整體轉(zhuǎn)涼仍需一段時(shí)間，油廠暫時(shí)仍需維持開(kāi)機(jī)保證大豆壓榨，因而短期內(nèi)開(kāi)機(jī)率不會(huì)大幅下降。部分飼料廠較為認(rèn)可豆粕價(jià)格，但大多仍采取觀望態(tài)度。因此，在國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存接近飽和的情況下，三季度國(guó)內(nèi)大豆供給仍然寬松。 

市場(chǎng)短期信心不足

國(guó)內(nèi)油廠買船充足，但因行情不佳持續(xù)累庫(kù)，為保證大豆壓榨只能減產(chǎn)開(kāi)機(jī)。油廠以交付前期合同為主，大多都經(jīng)歷過(guò)脹庫(kù)憋停的局面，因而今年的催提力度也有增加，追繳保證金和禁止延期的現(xiàn)象已成常態(tài)。5~8月豆粕價(jià)格持續(xù)下跌的行情確實(shí)罕見(jiàn)，因而前期購(gòu)買了今年5~9月基差合同的貿(mào)易商虧損嚴(yán)重。雖然提貨虧損，但更困難的是在巨大的催提壓力下尋找銷路。前期南方持續(xù)暴雨影響水產(chǎn)啟動(dòng)，北方高溫影響飼料消耗，后期全國(guó)高溫多雨疊加多處洪澇災(zāi)害更是減少了養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)豆粕的采買需求。據(jù)市場(chǎng)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為盈利586.89元/頭，8月2日為盈利494.50元/頭；外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為盈利377.15元/頭，8月2日為盈利323.61元/頭。生豬價(jià)格持續(xù)上漲也側(cè)面反映了終端生豬存欄量低，據(jù)市場(chǎng)反映，今年部分地區(qū)養(yǎng)殖規(guī)?？s減力度較大，養(yǎng)殖散戶存欄量甚至不足去年的三分之一。今年豆粕行情變動(dòng)較大，市場(chǎng)保持觀望，等待后續(xù)價(jià)格觸底企穩(wěn)。

綜上所述，雖然宏觀因素會(huì)在一定程度上能夠引起豆粕價(jià)格波動(dòng)，但在未徹底改變豆粕供需現(xiàn)狀的情況下，影響時(shí)間有限。豆粕價(jià)格仍有一定下跌空間，國(guó)內(nèi)三季度可能有反彈行情出現(xiàn)，但力度預(yù)計(jì)不大。關(guān)注中旬USDA月度供需報(bào)告和作物產(chǎn)量報(bào)告，因短期內(nèi)國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存無(wú)法快速消耗，短期內(nèi)豆粕將維持偏弱震蕩，8月現(xiàn)貨壓力仍然較大，暫時(shí)建議維持安全庫(kù)存，隨用隨采為主。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場(chǎng)情況酌情參考。欲了解多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。