自7月6日中美貿(mào)易戰(zhàn)正式打響之后，雙方雖頻繁表態(tài)和聲明，但一直未有新的政策變化，中美貿(mào)易關(guān)系陷入相對(duì)緊張但也較平穩(wěn)的局面，雙方政策調(diào)整也更加謹(jǐn)慎。在我國(guó)對(duì)美豆加征關(guān)稅的第二周開(kāi)始，油脂行情迅速走低，7月9日沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5540元/噸，7月16日則跌至5350元/噸，周均價(jià)跌幅約190元/噸，當(dāng)日國(guó)內(nèi)廣西油廠一級(jí)豆油現(xiàn)貨最低成交價(jià)為5250元/噸。而在大幅走低之后，本周油脂市場(chǎng)迎來(lái)小幅回升，那么油脂后市能否看漲走強(qiáng)？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明認(rèn)為，油脂市場(chǎng)無(wú)力大幅上行，反彈只是震蕩階段的虛張聲勢(shì)。

馬棕出口利好有限

本月馬來(lái)西亞棕櫚油出口有所好轉(zhuǎn)，據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞7月1-10日棕櫚油出口較前月同期的334,132噸下滑23.1%至257,096噸；1-15日棕櫚油出口較上月同期的498,272噸下滑8.8%，至454.524噸；7月1-20日棕櫚油出口較上月同期的670,442噸增加3.3%至692,334噸。從出口數(shù)據(jù)變化上可以看出，馬來(lái)西亞棕櫚油需求呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，馬盤(pán)毛棕櫚油期貨本周低位回彈也支撐了國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)小幅回升，但筆者認(rèn)為其漲勢(shì)及對(duì)國(guó)內(nèi)油脂帶動(dòng)作用或?qū)⒂邢�。年初，預(yù)期到后期的復(fù)產(chǎn)壓力，馬來(lái)西亞政府積極開(kāi)展棕櫚油去庫(kù)存行動(dòng)，取消1?4月毛棕櫚油出口關(guān)稅，該國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力隨之提升。1?4月，馬來(lái)西亞出口棕櫚油593萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20%。但目前該國(guó)已恢復(fù)了毛棕櫚油5%的出口關(guān)稅，且馬來(lái)西亞前期的大幅出口增長(zhǎng)已經(jīng)透支了后期的部分出口份額，MPOB報(bào)告數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)毛棕櫚油6月庫(kù)存環(huán)比增長(zhǎng)0.83%，而隨著齋月后，種植園工人陸續(xù)返回崗位，棕櫚油正式進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，產(chǎn)地棕櫚油累庫(kù)問(wèn)題將延續(xù)。短期馬棕市場(chǎng)因出口好轉(zhuǎn)或?qū)��?duì)國(guó)內(nèi)油脂有一定提振，但長(zhǎng)期來(lái)看，棕櫚油的供給仍十分充足，油脂的消費(fèi)需要強(qiáng)勁的原油價(jià)格來(lái)拉動(dòng)生柴需求的增長(zhǎng)，而原油市場(chǎng)寬幅震蕩，生柴的產(chǎn)能推動(dòng)又需要資本和時(shí)間的共同發(fā)酵，雖然印尼計(jì)劃明年實(shí)施B30生物柴油添政策，未來(lái)可能構(gòu)成一定支撐，但市場(chǎng)還需要看到政策實(shí)施的效果及落地時(shí)間。因此長(zhǎng)期來(lái)看油脂后市較難出現(xiàn)真正的強(qiáng)勢(shì)，馬棕利好國(guó)內(nèi)油脂的預(yù)期或?qū)⒂邢蕖?span>

國(guó)內(nèi)油脂壓力較大

截至7月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)主要油廠豆油庫(kù)存量約144.66萬(wàn)噸，高于去年同期的123.21萬(wàn)噸，且去年同期的豆油庫(kù)存也高于往年，如果在加上油廠相對(duì)較少的華中、西北等地區(qū)，國(guó)內(nèi)當(dāng)前豆油庫(kù)存約157萬(wàn)噸，相對(duì)于夏天的油脂消費(fèi)淡季來(lái)說(shuō)，豆油庫(kù)存壓力很大，且較難消化。如下圖所示，從成交上也能看出，近期國(guó)內(nèi)豆油周度成交量約8到10萬(wàn)噸，價(jià)格稍低時(shí)成交較好，因終端市場(chǎng)需求有限，中美貿(mào)易關(guān)系變化難以預(yù)料，多數(shù)經(jīng)銷(xiāo)商多隨用隨補(bǔ)，不敢大量囤貨，本著目前油脂已經(jīng)筑底跌無(wú)可跌的想法適時(shí)少量備貨，現(xiàn)貨成交及出庫(kù)情況并不理想，豆油周度現(xiàn)貨成交量低于5萬(wàn)噸，多數(shù)成交其實(shí)是連豆油期價(jià)較低時(shí)的遠(yuǎn)月基差。當(dāng)前國(guó)儲(chǔ)大豆豆油及菜油拍賣(mài)還在繼續(xù)，7月17日國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣(mài)6.1萬(wàn)噸，成交率達(dá)87%，而中秋、國(guó)慶小包裝備貨還未啟動(dòng)，油脂供應(yīng)壓力持續(xù)存在。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

近期山東地區(qū)油廠催提現(xiàn)象較為嚴(yán)重，因該地區(qū)油脂廠商眾多且集中，部分油廠罐容倉(cāng)容難以與大集團(tuán)抗衡，庫(kù)存壓力較大，日照、青島等地部分油廠已開(kāi)始強(qiáng)制要求有7月訂單的客戶(hù)在月底前全部提走，否則按違約處理，這也令山東部分貿(mào)易商在7月20日上午連豆油主力期價(jià)上漲20元/噸的時(shí)候卻急于降價(jià)出售，據(jù)本網(wǎng)了解，7月20日當(dāng)天，日照地區(qū)貿(mào)易商一級(jí)豆油現(xiàn)貨最低成交價(jià)為5320元/噸左右，這個(gè)價(jià)格稍高于當(dāng)天廣西的5270元/噸的成交價(jià)，卻也低于廣東的5350元/噸。也就是說(shuō)，除非油脂市場(chǎng)出現(xiàn)較強(qiáng)的利好因素，才能帶動(dòng)國(guó)內(nèi)油脂行情上漲，若是短期豆油市場(chǎng)受馬棕出口轉(zhuǎn)好而延續(xù)小幅回升，山東地區(qū)的豆油成交價(jià)或?qū)⒅節(jié)q趨穩(wěn)，但如果油脂期價(jià)出現(xiàn)回落，山東豆油現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒎e極跟跌。因山東地區(qū)作為國(guó)內(nèi)沿海港口的中部區(qū)域，地理位置使得購(gòu)銷(xiāo)輻射區(qū)域相對(duì)較廣，南北市場(chǎng)均對(duì)其較為關(guān)注，若山東地區(qū)油價(jià)漲勢(shì)乏力，也將限制華北、華南等地油脂市場(chǎng)的上升空間。

綜上所述，短期國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)或?qū)⑹荞R來(lái)棕櫚油出口改善的帶動(dòng)而走強(qiáng)，但目前國(guó)內(nèi)油脂基本面較弱，山東等地區(qū)豆油價(jià)格或因急于出貨而止?jié)q趨穩(wěn)，進(jìn)而將限制周邊地區(qū)漲勢(shì)。從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)缺乏強(qiáng)勢(shì)利好提振，中美貿(mào)易戰(zhàn)已被過(guò)度炒作，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂庫(kù)存高企足夠此期間的消化；美原油寬幅震蕩，美國(guó)和各國(guó)間的貿(mào)易摩擦已自顧不暇，期待其制裁伊朗而令美原油走強(qiáng)，進(jìn)而拉動(dòng)整個(gè)油脂市場(chǎng)攀升的愿望短期或難以實(shí)現(xiàn)；人民幣大幅貶值使得進(jìn)口美豆的訂單量較難提高，這將利空美豆期貨，也將拖累國(guó)際豆類(lèi)商品價(jià)格。因此，未來(lái)油脂市場(chǎng)筑底震蕩仍將是主流，連豆油期貨1809合約或?qū)⒕S持在5500元/噸一線反復(fù)調(diào)整，底部5400元/噸位置有一定支撐，貿(mào)易商可以趁馬棕利好的提振適當(dāng)出貨變現(xiàn)，在國(guó)內(nèi)基本面較弱、國(guó)外局勢(shì)并不明朗的情況下，建議保持觀望、隨用隨補(bǔ)即可。（中國(guó)糧油信息網(wǎng)辛顯明）