4月豆粕的需求如此強(qiáng)勁比大家之前的預(yù)期要超出很多，也正是如此，國(guó)內(nèi)豆粕成交不斷創(chuàng)新高。但眾所周知，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格較去年同期依舊低廉很多，現(xiàn)階段市場(chǎng)需求強(qiáng)勁的主要原因在于水產(chǎn)養(yǎng)殖的擴(kuò)產(chǎn)，和前期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)趨緊等眾多因素。但隨著下旬進(jìn)口大豆供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨需求又能否繼承上旬那個(gè)樣子嗎？中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師韓宇認(rèn)為，短期豆粕價(jià)格依舊趨穩(wěn)，月末或有回調(diào)勢(shì)頭。接下來(lái)，筆者就與大家簡(jiǎn)單探討一下，4月下旬國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情，以及如何備貨。

外圍喜憂參半，仍需謹(jǐn)慎觀望

雖然現(xiàn)階段外圍市場(chǎng)整體炒作因素減少，但仍有兩大看點(diǎn)。筆者也將從這兩點(diǎn)出發(fā)，探討一下，后世影響豆粕期貨大走勢(shì)的主要因素。

第一點(diǎn)，中美貿(mào)易關(guān)系仍然是現(xiàn)階段乃至后世影響豆粕的大環(huán)境。隨著4月第一周的中美貿(mào)易談判后，短期暫告一段落，但大家都心知肚明，中美貿(mào)易關(guān)系得到徹底和解只是時(shí)間問題。而中美貿(mào)易關(guān)系改善后，國(guó)內(nèi)豆粕期貨或受此消息先落后漲。而中美貿(mào)易關(guān)系筆者想強(qiáng)調(diào)的是需要關(guān)注美豆的進(jìn)口量以及進(jìn)口流向。中美貿(mào)易關(guān)系改善，大量進(jìn)口美豆是必然的，而國(guó)內(nèi)采購(gòu)美豆多為中儲(chǔ)糧訂購(gòu)，采購(gòu)量雖不龐大，但各沿海油廠采購(gòu)巴西大豆充足，使得美豆短期難以直接流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，或先進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)擇日定向銷售以去庫(kù)存。筆者認(rèn)為美豆進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)或是大概率事件，那么消息上的利空炒作或僅僅維持一周左右，而豆粕期貨將在之后跟美豆期貨大漲。另外，市場(chǎng)傳言，本月中美貿(mào)易關(guān)系或達(dá)成重大進(jìn)展，建議關(guān)注，至此，中美貿(mào)易關(guān)系的突破獲獎(jiǎng)?wù)w呈現(xiàn)利多。

第二點(diǎn)，南美地區(qū)大豆陸續(xù)上市，全球大豆供應(yīng)寬松。由于中美貿(mào)易關(guān)系逐漸改善，且全球大豆庫(kù)存較多，僅4月美國(guó)大豆供需報(bào)告（即USDA報(bào)告）發(fā)布數(shù)據(jù)來(lái)看，阿根廷大豆產(chǎn)量5500萬(wàn)噸隨較市場(chǎng)預(yù)期5550萬(wàn)噸較少，但與3月5500萬(wàn)噸一致，并且巴西大豆產(chǎn)量1.17億噸高于市場(chǎng)預(yù)期的1.161億噸和3月的1.165億噸，而美豆庫(kù)存基本一致，使得本次全球大豆產(chǎn)量中性偏空。也正是本次報(bào)告產(chǎn)量的中性偏空使得近期美豆期貨和國(guó)內(nèi)豆粕盤面弱勢(shì)震蕩，導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨缺乏上漲的大環(huán)境。

總之，雖然兩點(diǎn)因素利空與利多參半，但整體來(lái)看，筆者認(rèn)為，由于短期中美貿(mào)易關(guān)系仍難以突破，至此美豆或因此出口不佳而令短期全球大豆供應(yīng)寬松的格局維持。在整體全球大豆處于利空狀態(tài)的情況下，國(guó)內(nèi)豆粕期貨以及現(xiàn)貨價(jià)格上漲空間或?qū)⑹芟蓿唐诓唤ㄗh過分看漲。

國(guó)內(nèi)基本面將將逐漸欠佳

就像筆者開始時(shí)所說，4月中下旬國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆陸續(xù)開始集中到港，使得豆粕現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)線看漲動(dòng)力不足。當(dāng)然，進(jìn)口大豆到港卸貨加工還有段時(shí)間，豆粕本周或?qū)⒁琅f維持企穩(wěn)的格局。

第一，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)依舊偏緊。如上圖所示，近期國(guó)內(nèi)豆粕采購(gòu)量龐大，據(jù)中國(guó)糧油信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截止4月一周全國(guó)豆粕庫(kù)存為58.9萬(wàn)噸，較前一周減少3.4萬(wàn)噸，而未執(zhí)行合同為295.3萬(wàn)噸，較前一周增加47.7萬(wàn)噸。由于庫(kù)存的減少和未執(zhí)行合同的增加，使得油廠對(duì)豆粕后市看漲意愿較高。另外，4月進(jìn)口大豆供應(yīng)雖然龐大，但現(xiàn)階段下游提貨依舊積極，油廠短期豆粕庫(kù)存難有快速回升可能，油廠短期挺價(jià)信心依舊。

第二，現(xiàn)階段豆粕性價(jià)比依舊突出。雖然4月下旬全球大豆供應(yīng)寬松，但短期進(jìn)口豆粕供應(yīng)依舊趨緊。由于下游對(duì)豆油需求逐漸減緩，使得油廠將有計(jì)劃的開停機(jī)。使得豆粕短期供應(yīng)不會(huì)出現(xiàn)快速增加。另外，如上圖所示，國(guó)內(nèi)豆粕與菜粕價(jià)差依舊維持在400元/噸左右，使得水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)豆粕需求的側(cè)重增加不言而喻。由于今年豬瘟影響，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)今年水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)擴(kuò)張，加之6-9月是傳統(tǒng)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)旺季，市場(chǎng)普遍認(rèn)為屆時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體對(duì)豆粕需求或?qū)⑦M(jìn)入新高，使得下游對(duì)6-9月豆粕積極備貨，也正因?yàn)槿绱?，?guó)內(nèi)油廠對(duì)豆粕后市看漲意愿的情況下，豆粕現(xiàn)貨下調(diào)空間受限。

綜上所述，短期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格仍以看穩(wěn)為主，隨盤小幅波動(dòng)。但隨著臨近5月國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒁蜻M(jìn)口大豆供應(yīng)寬松以及巴西大豆成本影響而出現(xiàn)小幅下調(diào)，而該低迷行情或持續(xù)到5月中上旬。備貨操作，由于4月下旬至5月中上旬豆粕看弱居多，筆者建議，各貿(mào)易商現(xiàn)階段以周期性備貨即可，需多關(guān)注巴西大豆出口情況。值得一提的是，由于山東地區(qū)4月下旬將出現(xiàn)小面積停機(jī)情況，使得當(dāng)?shù)?a href=http://www.tianemy.com/doupo/ target=_blank>豆粕市場(chǎng)或出現(xiàn)供應(yīng)不佳的情況下，當(dāng)?shù)?a href=http://www.tianemy.com/doupo/ target=_blank>豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)緩漲可能，建議于在本周低位適度追加庫(kù)存。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。（中國(guó)糧油信息網(wǎng)　韓宇）