6月中旬開始，國內(nèi)豆油市場逐漸有廠商反映出現(xiàn)購銷放緩跡象，從成交縮量，再到提貨放緩，但豆油價格卻穩(wěn)中有升。以國內(nèi)一級豆油為例，如下圖所示，截至6月24日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5917元/噸，當日上午大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約5900元/噸、天津地區(qū)約5840元/噸、日照地區(qū)約5850元/噸、廣州地區(qū)約5980元/噸左右，北海地區(qū)約5870元/噸左右，各地較一周前漲100-160元/噸左右。那么現(xiàn)階段國內(nèi)豆油行情怎么看？端午節(jié)后還能漲嗎？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將簡單闡述。

豆油自身缺乏利多，上漲全靠朋友提攜

因為市場有反映豆油走貨放慢的情況，那么它為什么會漲呢？其實目前豆油行情的上漲，主要依賴于其他相關(guān)油脂的帶動作用。

外盤方面主要是是原油和馬棕市場。隨著OPEC+陸續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，近期美原油價格已有向40美元/桶關(guān)口發(fā)起沖擊的意思，6月23日曾向上試探41美元/桶，但未能踩住。由于自4月原油期貨出現(xiàn)負值以來，原油反彈到當前價位已經(jīng)漲幅巨大，想必在當前整數(shù)關(guān)口也需不斷震蕩調(diào)整積蓄力量，不過脫離止跌回升卻是實實在在的幫相關(guān)油脂板塊商品夯實了底部基礎(chǔ)。

隨著原油價格的走升，在生物燃料方面利多作為主要摻兌原料之一的棕櫚油，且近期船運機構(gòu)AmSpec數(shù)據(jù)顯示，馬來6月1-20日棕櫚油出口環(huán)比增加55.3%，疊加此前有消息稱印度計劃從馬來西亞進口棕櫚油，以滿足國內(nèi)2500萬噸的植物油需求，馬棕價格也是水漲船高，升至此前市場預計的2400-2500令吉/噸區(qū)間，并提振我國內(nèi)盤油脂商品。

國內(nèi)方面則是三大油脂中的棕櫚油、菜油基本面強勢，共同拉動豆油。截至6月22日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存約102萬噸，較前一周增約7萬噸；港口食用棕櫚油庫存約43萬噸，較前一周增2.5萬噸；菜油庫存約17萬噸，較前一周增約0.5萬噸。由于經(jīng)濟體間關(guān)系不佳，進口加拿大菜籽比較困難，菜油庫存長期處于無法滿足市場需求的缺貨狀態(tài)。馬棕價格走升導致國內(nèi)進口利潤倒掛，限制油企訂船意愿，恰逢夏季利于棕櫚油消費，國內(nèi)棕櫚油庫存也處低位。目前三大油脂總庫存約為去年同期的一半，這意味著，隨著棕櫚油、菜油、甚至棉油等相關(guān)油脂因缺貨而價格上漲，豆油將作為替代品種對這一部分市場需求進行補充。比如港口一豆和24度棕櫚油現(xiàn)貨價差約350元/噸，進口四菜和一豆價差約1850元/噸，使得今年調(diào)和油市場中用作摻兌的棕櫚油、棉油等油脂無法體現(xiàn)優(yōu)勢。因此在棕櫚油、菜油的基本面足夠強勢下，豆棕、菜豆的價差令豆油獲得修正性的補漲行情。

那么豆油行情之后呢？

處于理論消費淡季的豆油，自身基本面暫無實質(zhì)利多驅(qū)動，主要依賴相關(guān)強勢油脂的提振作用而上漲，那么能否持續(xù)上漲呢？筆者認為繼續(xù)上漲的空間有限。

一、原油價格雖因炒作執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議而升至40美元/桶附近，但美原油庫存數(shù)據(jù)不斷調(diào)高也是事實，且國外疫情不好控制也確確實實在旅游等方面影響了燃料消費，原油價格或繼續(xù)在當前關(guān)口盤整一段時間。

二、從最近美媒消息來看，我國有計劃加速進口美豆的計劃，由于巴西貨幣雷亞爾升值，進口美豆相對劃算，且美新豆逐漸完成種植，美資方做空美豆意愿有限，會在一定程度上支撐豆類相關(guān)商品價格。但是，中美貿(mào)易關(guān)系不定，后期會否增加美豆進口還是未知，至少我國6-8月將月均到港950萬噸以上的大豆中大部分還是巴西豆，國內(nèi)不缺大豆。

三、馬來取消7-12月所有棕櫚油關(guān)稅之后，算是把手里的王炸用掉了，隨著進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，齋月過后消費放緩，筆者不認為馬棕還有近期這么強的上漲能力。尤其印度應(yīng)對疫情的醫(yī)療能力不足，增加馬棕進口的計劃能完成多少還是問號。

四、國內(nèi)豆油基本面暫無利多驅(qū)動，棕櫚油和菜油作為兩大靠山。棕櫚油在國內(nèi)庫存較低的基礎(chǔ)上，跟隨外盤原油、馬棕的漲勢，若外盤油脂橫盤，國內(nèi)棕櫚油也將止?jié)q，畢竟兩者當前現(xiàn)貨價差不多，豆油在一定程度上補充了棕櫚油消費。鄭菜油期貨在驚人的17連陽之后，某種程度上也算是透支了未來，空間換時間，短期或因缺貨而有挺價抗跌表現(xiàn)，但繼續(xù)上漲能力不足。

綜上所述，目前豆油自身缺乏利多亮點，近期主要受助于其他油脂上漲的外溢效應(yīng)而跟從走強，隨著相關(guān)油脂利多的逐漸消耗，港口大豆的陸續(xù)到港，倒逼油廠維持高開機率，增加油脂供應(yīng)，豆油也處消費淡季，短線國內(nèi)油脂行情或?qū)⒄归_震蕩走勢，菜油、棕櫚油或因缺貨而有挺價表現(xiàn)，但繼續(xù)上漲的空間有限，豆油也將跟隨相關(guān)油脂震蕩調(diào)整，若其他油脂止?jié)q，豆油價格或?qū)㈤_始回落。連豆油Y2009合約上方5825元/噸附近有壓力，雖有過擊穿但并未踩穩(wěn)，沒有繼續(xù)上漲信號，端午節(jié)后或維持5700-5800元/噸震蕩區(qū)間，關(guān)注5700元/噸10日線支撐。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）