本周多內(nèi)豆粕價(jià)格走出了先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，本周國(guó)內(nèi)豆粕出廠報(bào)價(jià)走出了先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。巴西大豆種植延緩以及美國(guó)大豆收割早于雨雪災(zāi)害導(dǎo)致美豆價(jià)格攀升，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格出現(xiàn)上漲。國(guó)內(nèi)豆粕基本面格局未有變化。庫存繼續(xù)下滑，油廠四季度合同基本銷售殆盡，生豬存欄繼續(xù)上升，豆粕市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)，下游市場(chǎng)對(duì)未來普遍看好。但本周由于豆粕價(jià)格并未出現(xiàn)大幅上漲，因此貿(mào)易商普遍獲利性較差。本周末，美國(guó)雨雪天氣得到好轉(zhuǎn)，巴西大豆種植也開始加快步伐，美豆價(jià)格回落。國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格開始下探。而CBOT美豆價(jià)格在周末收盤前再度急速拉升，并創(chuàng)下四年來的新高，收?qǐng)?bào)1085美分/蒲式耳。美豆暴漲的主因是多方面的，首先雨雪天氣將繼續(xù)放慢北達(dá)科他州、南達(dá)科他州、明尼蘇達(dá)州和威斯康星州的大豆和玉米收獲工作。雖然近來出現(xiàn)降雨，但是阿根廷和巴西天氣依然持續(xù)干燥。不過未來十天巴西將會(huì)出現(xiàn)更多的降雨。阿根廷的野火已經(jīng)影響到大約220萬英畝大豆。另外，阿根廷國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)疲軟，造成種植戶惜售大豆，更多是把大豆當(dāng)成一種硬通貨來對(duì)待。所以單獨(dú)從外盤上看，我們就認(rèn)為下周一豆粕價(jià)格還會(huì)漲。

下面我們回頭看看國(guó)內(nèi)的狀態(tài)。本周國(guó)內(nèi)油廠開機(jī)率基本維持穩(wěn)定，整體開機(jī)率稍有微小下調(diào)。國(guó)內(nèi)油廠壓榨量繼續(xù)維持在210萬噸左右，豆粕產(chǎn)量與上周基本持平。本周由于豆粕現(xiàn)貨價(jià)格開始出現(xiàn)波動(dòng)震蕩，下游出貨開始減弱，市場(chǎng)中有觀望的情緒開始出現(xiàn)。但本周油廠豆粕成交再度放量，不過多以遠(yuǎn)期的集團(tuán)周期性采購為主，現(xiàn)貨成交多以剛需為主，下游廠家及貿(mào)易商冒險(xiǎn)囤貨的心態(tài)開始減弱。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

國(guó)內(nèi)的生豬存欄量繼續(xù)增加，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月21日發(fā)布數(shù)據(jù)：到9月底，全國(guó)生豬存欄達(dá)到3.7億頭，恢復(fù)到2017年末的84%；能繁母豬存欄達(dá)到3822萬頭，恢復(fù)到2017年末的86%。且隨著雞蛋價(jià)格的回升，禽蛋類養(yǎng)殖戶減少了禽類的淘汰量。使得禽類飼料需求并未出現(xiàn)顯著的好轉(zhuǎn)。雖然天氣轉(zhuǎn)冷，水產(chǎn)投料減弱，但本身水產(chǎn)飼料需求在豆粕占比重也不是一個(gè)很重的位置。

我以前總在說一個(gè)數(shù)據(jù)，末期庫存。未來決定國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格下限的一定就是美國(guó)的末期大豆庫存。而美國(guó)末期大豆庫存一定會(huì)處于一個(gè)很低的位置，相應(yīng)的會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格未來下限會(huì)處于一個(gè)相對(duì)較高的位置。而國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格的上限目前猜測(cè)是拉尼娜對(duì)南美大豆種植的影響。一旦在大豆種植過程中，收到拉尼娜影響較大，未來產(chǎn)能出現(xiàn)大幅下滑，則國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格或?qū)⒆叱隽艘粋€(gè)令人難以忘記的高價(jià)。當(dāng)然國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)始終是處于較為充裕的態(tài)勢(shì)，導(dǎo)致豆粕目前都是處于供大于求的態(tài)勢(shì)。但是不要忘了，本季巴西大豆受天氣影響種植有所延遲。未來收割時(shí)間及銷售時(shí)間也將收到影響，因此我們判斷在明年的傳統(tǒng)巴西大豆到港是時(shí)間，可能會(huì)有所延遲。所以未來這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，大豆供應(yīng)是否仍能充裕，我們持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)勢(shì)。

說了一大堆吧，最后總結(jié)一線，首先，下周一開盤豆粕極有可能高開，因?yàn)槊蓝怪苣┦毡P創(chuàng)出歷史新高。其次未來豆粕價(jià)格有持續(xù)走高的可能?，F(xiàn)貨建議逢低可以補(bǔ)倉，并且加大補(bǔ)倉力度。期貨，逢低加倉，重點(diǎn)關(guān)注03，05合約。

中國(guó)糧油信息網(wǎng)：張寧