五一節(jié)后大豆通關(guān)好于前期，工廠大豆周度壓榨量上升，豆油逐步累庫(kù)，消費(fèi)減弱的背景下，國(guó)內(nèi)油脂上漲預(yù)期偏弱。但昨日中美關(guān)系緩和、疊加美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA報(bào)告偏利多背景下，油脂能否逆勢(shì)再次上漲？以下是筆者簡(jiǎn)要分析，僅供參考！

豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)參考價(jià)，截至5月12日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)8140元/噸，其中大連地區(qū)約8260元/噸。天津地區(qū)約8160元/噸、青島地區(qū)約8050元/噸、張家港地區(qū)約8220元/噸、東莞地區(qū)約8140元/噸、防城港地區(qū)約8200元/噸左右。

美豆價(jià)創(chuàng)三個(gè)月新高

昨日美豆基準(zhǔn)期約收于三個(gè)月的新高，主要是受助于中美貿(mào)易關(guān)系緩和以及5月月度供需報(bào)告利多支撐。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的5月份供需報(bào)告顯示，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）在供需報(bào)告中下調(diào)2025/26年度美國(guó)大豆產(chǎn)量與期末庫(kù)存預(yù)估，均低于預(yù)期。2025/26年度美國(guó)豆油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為293.8億磅，同比增加2%。生物燃料行業(yè)的豆油用量預(yù)計(jì)為139億磅，同比增加6.1%。作為生物柴油的主要原料之一，豆油期貨近月來(lái)持續(xù)受益于美國(guó)生物燃料政策的支持，尤其是在45Z稅收抵免政策逐步落實(shí)的背景下，壓榨商對(duì)豆油的需求預(yù)期提升，昨日美豆油漲至兩周多新高。不過(guò)美豆新作種植進(jìn)度即將過(guò)半，高于預(yù)期，后期天氣以及單產(chǎn)情況需關(guān)注。南美巴西大豆收割進(jìn)入尾聲，出口速度放緩，產(chǎn)量增加的背景下，全球供給壓力或仍在。

產(chǎn)地棕櫚油價(jià)跌多漲少

本周一適逢馬來(lái)西亞衛(wèi)塞節(jié)假期，BMD棕櫚油市場(chǎng)休市。上周產(chǎn)地棕櫚油期價(jià)多以下跌為主，下跌幅度1.68%。步入5月份后，產(chǎn)地棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性增長(zhǎng)，持續(xù)構(gòu)成壓力。馬來(lái)西亞棕櫚油局將在北京時(shí)間周二午間發(fā)布供需數(shù)據(jù)。一項(xiàng)調(diào)查顯示，4月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存將增長(zhǎng)14.8%，達(dá)到179萬(wàn)噸。市場(chǎng)預(yù)期下半年棕櫚油產(chǎn)量可能大幅提高。不過(guò)由于今日凌晨美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA發(fā)布的5月月度供需報(bào)告來(lái)看，預(yù)計(jì)2025/26年度美國(guó)生物燃料行業(yè)的豆油用量為139億磅，同比增加6.1%，同時(shí)，周一國(guó)際原油期貨連續(xù)第三日上漲，創(chuàng)下兩周來(lái)的最高點(diǎn)，受到美國(guó)與中國(guó)同意階段性削減關(guān)稅的利好消息支持。這樣一來(lái)間接提振棕櫚油價(jià)格，短期內(nèi)棕櫚油價(jià)格跌勢(shì)或放緩，關(guān)注馬來(lái)西亞棕櫚局具體數(shù)據(jù)公布。

油脂基差穩(wěn)定為主

五一節(jié)后國(guó)內(nèi)大豆通關(guān)要好于節(jié)前，但局部地區(qū)仍偏慢，如東北、華北等地，豆油現(xiàn)貨成交相對(duì)一般，畢竟油脂已步入季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端心態(tài)偏空，多是隨用隨采策略。其中東北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在09+480~500不等，現(xiàn)貨可提。華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差多停報(bào)，大豆通關(guān)量少，現(xiàn)貨供給偏緊、山東地區(qū)工廠一豆09+300~320、華東地區(qū)主流09+460~500、華南地區(qū)主流在09+380~450左右。棕櫚油方面，節(jié)后進(jìn)口利潤(rùn)大幅改善，我國(guó)買船增多，基差大幅下行，預(yù)計(jì)月底至6月份豆棕價(jià)差有望回歸至合理區(qū)間。華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油停報(bào)。華東地區(qū)基差在09+520~660、華南24度基差多在09+600~650。菜油方面，現(xiàn)貨供給寬松的格局未變，庫(kù)存消耗緩慢，市場(chǎng)主體仍是看好遠(yuǎn)月基差。川渝地區(qū)三級(jí)菜油基差為09+400~450左右，基差略跌，華東地區(qū)三級(jí)菜油09+150~240之間、華南廣西地區(qū)三級(jí)菜油現(xiàn)貨09+20~50，基差穩(wěn)定、一級(jí)菜籽油基差在05+230~260。

油脂后市展望

綜上所述，短期內(nèi)中美關(guān)系向好，對(duì)于油脂現(xiàn)貨面來(lái)講偏空，海關(guān)檢驗(yàn)檢疫或?qū)⒓涌焱P(guān)進(jìn)度，我國(guó)工廠的壓榨量繼續(xù)增加，豆油累庫(kù)。而消費(fèi)方面仍是低迷的狀態(tài)，但對(duì)于盤面來(lái)講，關(guān)注資金方向，若情緒利多或帶動(dòng)盤面走高。棕櫚油方面，因進(jìn)口利潤(rùn)改善，我國(guó)5-6月船期買船增多，而當(dāng)前棕櫚油性價(jià)比仍在低位，市場(chǎng)仍是剛需為主。菜籽油因現(xiàn)貨供給寬松，壓力不減，若價(jià)格偏高，市場(chǎng)部分份額或被其他油脂替代，因此油脂或不具備大漲的基礎(chǔ)，建議剛需為佳。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.tianemy.com）以及APP（http://www.tianemy.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。